【Review】ManagerialPerspectivesonRiskandRiskTaking

《【Review】ManagerialPerspectivesonRiskandRiskTaking》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、ManagerialPerspectivesonRiskandRiskTakingJamesG.MarchandZurShapiraManagementScience,Vol.33,No.11(Nov.,1987),pp.1404-1418管理角度看风险和冒险摘要本文探讨了古典决策理论中定义的风险与实际管理者定义的风险之间的联系，同时在现有决策理论中定义的风险背景下，本文分析了近期研究中管理者的风险态度和风险处理方式。通过对以往研究中对风险测量手段：均值（预期收益）和方差（风险）进行了一定修正后，本文发现管理者承担风险并爱好风险，并得出了实际管理中风险和冒险行为定义与

2、经典理论中的定义的三点差异：一是管理者对未来发生结果的概率大小并不敏感；二是管理者决策深受他们的业绩目标影响；三是他们对冒险和赌博的理解是完全不一样的。通过紧密联系其他学者研究成果和定义的差别，表明了传统理论中定义的风险在当今社会环境下并不能完美地解释个人和组织的决策。关键词：决策制定风险管理1决策制定中的风险因素经决策理论相关实证研究，证明了风险在决策制定中扮演着至关重要的角色（Allais1953；Arrow1965），在管理学中也凸显身影（peter&waterman1982），在风险评估管理中意味着风险越大收益越大（crouch&Wilson1982）。但是在

3、组织决策制定的实证调查研究中并没有明确地阐明风险和管理者承担的风险的定义（march1981）,而且也没有重视决策制定中管理者的行为（VlekandStallen1980，Schoemaker1980,1982;Slovic,FischhoffandLichtenstein1982）。因此，决策理论中的风险概念和管理者承担的风险概念存在一定的模糊性。风险的定义在古典决策理论中，风险大部分时候被认为是不同可能性后果分布的差异性、他们的相似性和他们的主观价值大小。风险要么用资金的非线性效用函数表示，要么未来预期各种损失与补偿之间的差异性（Pratt1964;Arrow19

4、65）。后来的研究中，风险选择是那些具有高度不确定性未来预期收益的赌博游戏。当然在决策理论大环境下，风险是被认为未来其他更高收益的可能性选择。实际上，所有决策理论都假设决策制定者是风险偏好者，他们更偏好大的收益，前提条件是所有其他条件（包括风险）是固定的（Lindley1971）。一般情况下，决策理论也认为决策制定者在其他条件（包括预期收益）固定下，他们更加偏好小风险（Arrow1965）。因此，对于一个有吸引力的其他选择方案，预期收益被认为是正相关的，而风险被认为是负相关的。从以往众多分散的研究中去寻找一个令人满意的风险概念是非常困难的。如果我们只是用以往的实证研究

5、数据去测量风险的均值和方差，这是不精确的方法，会脱离真实数据。因此，我们去发现一个崭新的风险概念十分重要，尤其是在金融市场。早期研究通过测量方差来定义方差，结果却表明风险和机会是负相关的，这种观点引起了学者们的批判（Markowitz1952）和思考使用半方差的可能性（Fishburn1977;Coombs1983）。无论是方差式还是半方差式风险定义都与诺依曼公理不一致，除非在极少数特殊情况下（LevyandMarkowitz1979;LevyandSarnat1984），这刺激了部分学者去估计风险和特地价格下的风险偏好问题，也为后人留下了许多金融市场的风险研究文献。

6、资本定价模型就是一个很好的金融市场例子（Sharpe1964,1977），文中提到给定的一个证券投资组合会随着市场证券投资组合变化，这是由于系统性风险造成的，而残差是由于非系统性风险或其他特殊风险造成的。这些研究详细阐述了金融市场，便于后人理解，但是风险回报估计模型并没有实证研究的支持（Gibbons1982）。但是在考虑实际过程中潜在的选择行为时，决策理论中关于风险的定义是存在很大的问题。研究表明个体很多时候是忽略了那些可能性不大或者遥不可及的风险事件，尽管这些事件可能会造成巨大影响（Kunreuther1976）。也有研究表明个体只能考虑几个可能性风险，并不会考虑

7、到所有情况（BoussardandPetit1967;AlderferandBierman1970），而且个体更偏好于定性的风险而不是定量的风险，尽管定性的风险在转换为定量风险过程中存在很大的变异性和情景独立性（BudescuandWallsten1985）。风险收益和风险发生的可能性是相互依赖的，并不是风险发生可能性的产物（Slovic,FischhoffandLichtenstein1977）。因此实际生活中管理决策中所定义的风险和研究文献中的定义的风险是有很大差别的，而且每个个体对相同的风险情景会有不同的理解方式（KahnemanandTver