《投资规划》PPT课件(I)

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1、投资规划金融理财第四章投资规划的流程对投资人特征的分析对投资工具的分析制定投资策略实施投资策略监督反馈监督反馈2内容投资原理投资工具的选择客户财务生命周期与风险特征核心资产配置3投资原理投资收益与风险的衡量单一资产的收益与风险的衡量资产组合的收益与风险的衡量证券组合原理4单一资产的收益与风险的衡量持有期收益率5表4.1－1强生股票价格和股息数据：1991年-2001年年份年末价格（美元）股息（美元）持有期收益率（%）199114.31199212.630.22-10.20%199311.220.25-9.18%199413.6

2、90.2824.51%199521.380.3258.51%199624.880.3718.10%199732.940.4334.12%199841.940.3928.51%199946.630.5512.49%200052.530.6213.98%200159.100.7013.84%算术平均收益率18.47%几何平均收益率16.94%方差0.0406标准差20.14%6多个时期投资收益率的衡量仍以强生股票为例，1992-2001年10年间的平均收益率计算如下7单一资产历史的风险衡量仍以强生股票为例，其方差与标准差计算如下：

3、8单一资产预期的收益与风险的衡量9案例投资者根据宏观经济形势和市场状况的分析，得出以下股票和债券不同收益水平的概率。根据上述公式可得出相应的特征值预期收益率方差表4.1-3股票与债券的预期收益率与波动性经济概率收益率(%)股票基金债券基金衰退1/3-717正常1/3127繁荣1/328-3预期收益率方差标准差变异系数10风险与收益的关系变异系数变异系数反映的是风险和收益的对应关系。当标准差转变为变异系数后，可以将不同预期报酬率的投资进行比较11单一资产的收益与风险的衡量12资产组合收益的衡量投资组合历史收益均值投资组合的期望收

4、益率：股票基金与债券基金构成的等权重组合，即两项资产各占50%。则该组合的期望收益率为：13资产组合风险的衡量是证券i和j的回报的协方差1415股票基金与债券基金的协方差为：(上例）16资产组合的风险与-收益的衡量17投资组合的风险分散原理18n种风险资产的组合二维表示类似于3种资产构成组合的算法，我们可以得到一个月牙型的区域为n种资产构成的组合的可行集。E(rp)σp19E(rp)σpI1I2I3I4有效边界在同种风险水平的情况下，提供最大预期收益率；在同种收益水平的情况下，提供最小风险。最优组合最佳投资组合的决定20σn市

5、场(系统)风险非系统风险资产组合的风险分散原理21资本配置：风险资产与无风险资产的组合资金风险资产无风险资产收益：r1风险：σ11-wwE(rp)=wrf+(1-w)E(r1)收益：rf风险：0W>0W=0W<02P=(1-W)21222允许无风险借贷下的可行集和有效边界E(rp)σprf有效边界投资者的最佳选择23应用：资产配置Ibboston和singuefeid计算了1929~1993年普通股、长期债券、国库券的回报率资产类型回报率平均值回报率标准差相关性普通股长期债券国库券12.35.43.720.58.73.31

6、.00.114-0.51.00.241.024期望回报率标准差Us30天国库券长期债券s&p指数135725风险——收益率的有效前沿1357S&P资产权重普通股长期债券国库券合计期望回报率标准差亏损概率12.511.675.910053.91032.92740.110077.617.953.342.44.310091222.7811901001116.925.91000010012.30.527.426投资工具的选择27各种投资工具的风险与收益情况28投资工具的金字塔形区分法29固定收益投资工具——银行存款30固定收益投资工具

7、——银行存款31固定收益投资工具——银行存款32债券——债券品种33债券的收益34债券的风险利率风险：市场利率上升，债券价格下跌。通膨风险：通货膨胀将使债券代表的购买力降低；再投资风险：当利率下跌时，投资人的利息或其它所得无法再享有先前的高利率收益。信用风险：包括违约风险、债信评等下降风险、信用利差风险等。提前赎回风险：当利率下跌时，债券发行者将债券提前赎回，使得投资人无法享受到债券价格上涨的好处。提前还款风险：对Mortgage-backedandAsset-backedSecurity的投资人而言，当利率下跌时，借款者将贷

8、款提前偿还，使得投资人无法再享有高报酬。流动性风险35股票的收益本期收益率持有期收益率资金时间价值36股票的估值零增长的红利贴现模型固定增长的红利贴现模型37股票投资的分析38金融信托及基金产品金融信托投资则是指拥有财产(包括资金、动产、不动产、有价证券及债权)的单位和个人，