宏观经济形势展望及期货市场策略

《宏观经济形势展望及期货市场策略》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、2011年宏观经济形势展望及期货市场策略傅声霆20011年1月国际经济展望国内经济展望期货市场基本走势及投资策略目录2010年，主要商品价格走势经历了先弱势震荡、后单边上扬的走势。特别是下半年，随着欧债危机缓解及流动性有所释放，大宗商品迎来凌厉涨势，直至10月末，以中国加息为代表的新兴市场国家紧缩政策重提，商品和股市才迎来调整。今天我们将从国际和国内两方面的经济展望入手，探寻市场的基本脉络：经济展望国际美国欧洲日本新兴经济体国内国际经济展望国家（地区）2009201020112012美国-2.62.52.

2、73.6日本-5.23.51.12.0欧盟-4.01.72.01.9英国-5.01.62.42.6巴西-0.27.55.04.3中国9.110.110.09.5印度7.48.58.78.3俄罗斯-7.93.85.35.6金砖四国5.58.78.67.9发达经济体-3.22.92.52.2全球-0.64.94.64.1各主要经济体2011、2012GDP增长率预测数据来源：高盛、方正期货1、美国（1）经济复苏进程有望加快图1：2008年-2010年美国GDP当季同比走势美国企业近期的生产率和盈利都相当好，美

3、国经济眼下面临的最大问题是失业率和房地产市场，这两个问题共同造成了消费需求不足。太平洋投资管理公司(Pimco)首席执行官埃尔利安认为，由于美国政府正在向经济中注入“巨量兴奋剂”，预计2011年美国经济增速有望达到3%至3.5%。截至2010年第三季度，美国国内生产总值(GDP)已连续五个季度实现增长，显示经济复苏仍在持续。数据来源：WIND、方正期货1、美国（2）财政及货币政策展望图2：2008年-2010年美国当月M2供应与环比美国联邦政府2010财年预算赤字为1.3万亿美元左右，为1945年以来第二

4、大赤字水平。在经济自我改善效果欠佳，财政捉襟见肘的窘境下，美联储于2010年11月启动第二轮量化宽松政策(QE2)，宣布购买总额6000亿美元的长期国债，美联储主席伯南克暗示2011年可能会视情况扩大QE2的规模。同时，美国失业率长期居高不下，说明美国经济内生性增长动力较差。为了保证经济环境不会再度恶化甚至崩溃，预计美国仍将维持史无前例的超低利率水平和超宽松的货币环境。数据来源：WIND、方正期货QE1QE21、美国（3）贸易保护主义将抬头美国和欧洲经济遇到的一个难以逾越的障碍是新兴国家的低价劳动力，无论

5、是调整汇率，降低工资福利，实行工业改革，都无法扭转这种竞争劣势。如果西方失业率居高不下，贸易保护主义的倾向会逐步加剧。（4）金融市场监管将强化2010年7月21日，美国金融监管改革法案———《多德—弗兰克华尔街改革和消费者保护法》最终成为了法律。这部新的美国监管法律涵盖了消费者保护、金融机构、金融市场、薪酬改革等诸多内容，将对美国乃至全球金融监管秩序带来深远影响。此项立法旨在通过改善问责制和提高透明度来促进金融稳定，结束“太大而不能倒”的局面以保护纳税人利益，保护消费者免受不当金融服务误导。1、美国（5）

6、美元利率、汇率走势不会大幅波动图3：2010年美元指数走势美国2011年保持低利率几乎不容质疑，各大投行把欧美加息的预期纷纷推后到2011年底，甚至2012年。2010年美国CPI指数为1.6%，在低通胀氛围下维持低息政策可为摆脱通缩的阴影、刺激经济发展创造宽松的投资和融资环境。随着美联储量化宽松货币政策的逐渐消化，投资者对于欧元区外围经济体债务问题的担忧，英国减赤政策对英国经济造成影响，日本当局对日元的强势实行干预，预计美元在2011年全年很可能温和升值。不过，2011年美元兑一些主要货币汇率可能经历大

7、幅波动。数据来源：WIND、方正期货（1）经济复苏仍将遥遥无期展望2011年，欧元区经济前景虽颇多坎坷，但乐观多于担忧。欧盟委员会11月29日预计，欧元区经济2010年将增长1.7%，复苏步伐快于二季度预测的0.9%；预计欧元区2011年GDP平均增长1.5%，2012年增长1.8%。（2）欧债危机治理措施及效果展望虽然最新预测结果表明欧洲经济复苏已经稳固，但欧盟尤其是欧元区内部经济不平衡现象仍在日益加剧。欧盟已经认识到，必须吸取希腊、爱尔兰等国欧债危机的教训，进行结构性改革，但调整的过程注定是漫长而痛苦

8、的。（3）欧元走势将整体偏弱欧元不会因目前的主权债务危机而受到重创，欧元、美元、英镑和日元均面临各种困扰，但欧元在2011年一季度的前景更加暗淡。2、欧盟（1）经济复苏缓慢而沉重日元升值、通货紧缩2010年一直困扰日本经济。预计2011年日本受益于全球经济改善的出口将冲消日本国内消费疲软，全球经济改善成为锚定日本这个出口导向型经济体经济下滑的根本所在，我们认为2011年日本经济的基本面表现将有所改善。（2）经济刺激政策将保持预