2016宏观经济形势回顾_2017宏观经济形势展望

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1、2016宏观经济形势回顾_2017宏观经济形势展望2016年的宏观经济运行总体是平稳的，基本可以实现年初设定的政策目标，但潜在的经济风险不容忽视。而2017年宏观经济的风险敞口可能会持续加大，对经济产生较大压力。请阅读以下文章，跟着一起来了解。2016宏观经济形势回顾根据2017年1月20日，国家统计局公布的数据显示，2016年全年国内生产总值744,127亿元，GDP增速为6.7%，相较于2015年GDP增速下降0.2个百分点，总体经济下行压力尚存。但考虑到2015年GDP增速较2014年下降0.4个百分点，2016年GDP增速降幅收窄，经济下行的同时有

2、所趋稳。从波动幅度来看，2016年1-4季度我国GDP增速波幅更为平缓，1-4季度的GDP同比增速均维持在6.7%，GDP同比增速的小幅波动显示经济或正L型寻底，宏观经济形势呈现企稳迹象。2016年GDP增速缓中趋稳资料来源：公开资料整理2016年全年，全国固定资产投资累计完成额同比增长8.10%，相较2015年全年固定资产投资同比增速下降了1.90个百分点，固定投资增速首次降至个位数。其原因可能在于经济结构调整深化背景下产能过剩与供给侧改革推进对投资形成约束，传统企业经营利润空间相对收窄，固定资产投资边际收益率持续下滑，导致经济主体投资实体经济积极性下降

3、。2016年全年制造业固定资产投资累计增速与新增固定投资累计增速为-4.50%与-19.90%，分别较2015年下降12.60%和35.80%，产能过剩与供给侧改革对传统制造业的制约更加凸显，实体经济环境偏弱叠加2015年以来传统制造企业收益下行使得传统企业对实体经济投资持悲观预期，从而抑制了其新增投资的积极性;而得益于2014年以来楼市刺激政策所驱动的楼市回暖、政府财政扩张加码以及PPP项目的推广，2016年房地产投资与基建投资在年初大幅冲高，之后稳步回调，最终整体优于或大致持平于2015年，2016年全年房地产投资增速与基建投资增速分别为6.90%和1

4、5.71%，分别较2015年上升5.90%和下降1.58%，均处于相对高位。1-12月份固定资产投资完成额显著下降资料来源：公开资料整理制造业固定投资与新增固定投资增速大幅下滑资料来源：公开资料整理2016年12月我国CPI与PPI分别同比增长2.10%和5.50%，相较2015年同期分别上升0.50和11.40个百分点。由于供给侧结构性改革去产能与去库存的强力推进以及国际大宗商品行情回暖，2016年下半年以来黑色系与石油系价格出现显著回暖，PPI同比增速于2016年9月结束自2012年以来的持续下降首次转正，并于11月超过同期CPI增速，并最终于12月超

5、过CPI同比3.20个百分点。PPI涨幅持续扩大显示2016年我国工业生产和需求增长稳定，去产能、去库存政策效果显现，生产活跃度明显提升。而CPI同样呈现温和上涨态势，显示通缩周期特征有所减弱，通胀因素或有所加强。2016年PPI同比增速大幅回升，2012年以来首次转正并超过CPI同比增速资料来源：公开资料整理2016年12月中旬召开的中央经济工作会议未明确2017年GDP增速区间，显示中央决策层更加重视改革成效而非GDP增速指标，更加追求经济增长的“质”而非“量”，更加追求经济增长的长期改善而非短期增长，中央对2017年的经济增长目标或稍有放宽以降低改革

6、攻坚背景下的稳增长压力。此外，2017年中央经济工作会议明确强调要抑制资产泡沫，防控金融经济风险，2017年财政政策与货币政策更大概率“稳”字当头，大规模刺激政策出台可能性较低。根据统计的2017年GDP增速预测平均值，2017年GDP增长大约维持在6.5%左右水平。2016楼市成交现空前火热行情，热点城市房价大幅上涨强化住房投资特征，楼市投机氛围渐浓。受房价上涨推高住房投资收益率驱动，居民与企业杠杆购房意愿加强，购房信贷规模的大幅扩张，导致货币信贷中“房贷独大”的局面，加剧楼市杠杆化与泡沫风险。此外，2016年12月15日，美联储决定上调联邦基金利率25

7、个百分点，并预计2017年将加息三次，美元再度进入加息通道，中美利差扩大导致我国资本外流压力以及人民币贬值压力加大。在上述背景下，央行将坚持中央经济工作会议要求的稳健中性的货币政策，更加注重倒逼去杠杆、防控金融风险与维稳人民币汇率，资金价格下降可能性较低，信贷边际收缩以及利率上行几乎是必然选择。利率上行将提高资金使用成本，从而对投资增长构成压力。2016年供给侧改革进度超预期强化市场对于供需格局改善的预期，大宗商品尤其是去产能重点对象的铁矿石、煤炭与钢铁价格涨幅超出预期，工业企业利润同比增速步入上行通道。工业品价格上涨向工业传递利好信号，工业企业已在201

8、6年进入补库存周期。考虑到2016年年末大宗商品价格仍延续上涨态势