A股2019半年度策略：疾风知劲草，烈火炼真金

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1、正文目录1.现状回顾：世界经济普遍承压，但股市普遍上涨51.1.全球主要经济体承压，但股指普遍上行51.2.国内经济有所波动，但呈趋势下行82.未来展望：短期看政策托底，长期看效率提升102.1.政策发力，托底经济102.2.长期看，生产效率提升是王道，科技是主要抓手142.3.新科技时代三大生产要素的重塑173.科技比拼的号角已经吹响243.1.没那么“硬”的科技实力243.2.5G体验正将改变世界264.消费是永恒的主题294.1.诞生“长跑冠军”的必然294.2.对高性价比的消费追求315.传统行业的机会34

2、5.1.类固收个股也是不错的选择345.2.龙头集中趋势进一步强化366.基于行业比较的下半年投资策略397.风险提示45图表目录图表1：发达国家PMI从2018年初开始向下5图表2：全球商业信心指数走弱5图表3：主要国家PPI下跌（%）5图表4：国债收益率普遍走低（%）5图表5：主要发达国家和地区OECD指标从2018年初开始掉头向下6图表6：新兴国家OECD呈现分化，巴西印度表现较佳6图表7：韩国进出口同比增速下行明显（%）6图表8：海力士一季度出口增速下降超20%6图表9：2018年以来主要产品价格均出现较大

3、跌幅，显示经济承压明显7图表10：世界银行6月份对2019年主要经济体增速预测普遍比1月份下调（%）7图表11：主要国家股指年初以来普遍上涨（%）8图表12：年初以来降息幅度（%）8图表13：PMI从去年三季度开始加速下行（%）9图表14：工业增加值走势同样下行明显（%）9图表15：基建和房地产投资在1季度托底（%）9图表16：一季度出口对GDP拉动明显（%）9图表17：在汽车消费等拖累下，消费显著下行（%）9图表18：汽车、智能手机、集成电路等均显著下行9图表19：非金融上市公司营业收入增速承压（%）10图表20

4、：归母净利触底反弹（%）10图表21：2019年新增地方债限额3.08万亿（亿元）11图表22：地方债前五月发行额度与限额对比（亿元）11图表23：汽车房地产体量大（圆圈大小代表体量）11第62页共62页图表24：剔除土地购置费后的房地产投资回升明显11图表25：滞后的安装工程有回升空间（%）12第62页共62页图表26：房地产销售额新开工施工面积增速（%）12图表27：房地产待售面积低位（%）12图表28：房地产产业债信用利差收窄12图表29：中国历年出口退税额12图表30：日本企业的海外生产比率13图表31：日

5、本企业的海外销售率13图表32：日本的对外直接投资（亿美元）14图表33：日本持有的国外证券资产（亿美元）14图表34：1979-2015中国全要素生产力14图表35：全球竞争力指数15图表36：中国国际竞争力分析16图表37：产业链的微笑曲线16图表38：新科技时代三大生产要素正在重塑17图表39：职工平均工资年增长10%以上17图表40：劳动力增速不足1%17图表41：中国单位人口中的研发人员数量偏低18图表42：2018年普通高校毕业生人数753.3万人19图表43：过去十年研究生毕业生超过500万19图表4

6、4：留学归国人员有助于丰富高质量人才的储备19图表45：高校科学家和工程师约为100万人19图表46：过去十年研究生毕业生超过500万19图表47：美国服务贸易顺差中30%来自于知识产权使用费的贡献20图表48：中国PCT专利申请量仅次于美国21图表49：华为的PCT专利数目全球领先21图表50：中国直接融资体系发展尚在初期22图表51：从美国的历史经验看资本市场是大国崛起的助推器22图表52：在金融业快速发展壮大的过程中证券业发展严重不足23图表53：中国资产证券化程度较低23图表54：航空航天的全球龙头企业名录

7、24图表55：数据处理服务的全球龙头企业名录24图表56：半导体的全球龙头企业名录25图表57：软件的全球龙头企业名录25图表58：通信设备的全球龙头企业名录25图表59：生物技术的全球龙头企业名录25图表60：全球独角兽公司榜单中国（不包括香港地区）有91家入选26图表61：中国独角兽企业以平台生态型为主26图表62：美国在信息技术领域独角兽企业众多26图表63：技术成熟曲线显示5G、深度学习和虚拟助手达到生产成熟期仅需2-5年27图表64：到2030年5G带动的直接产出和间接产出将分别达到6.3万亿和10.6万

8、亿元................................................................................................................................27图表65：商用初期网络设备投资带来的设备制造商收入将成为5G直接经济产出的主要来源27图表66：