传媒行业游戏产业专题报告：全球视角下中国游戏公司财务与估值分析

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1、目录研究背景、研究目的及海外对标公司选择1动视暴雪1美国艺电2Take-Two4育碧娱乐（Ubisoft）4任天堂5索尼6万代南梦宫6NCsoft7NEXON8中国与海外游戏市场对比9全球游戏市场概览9中外游戏市场的对比15海外游戏公司财务分析16资产负债表分析：高现金储备，低资产负债率16损益表分析：高研发费用，低营销费用18其它：良好的经营现金流，高ROE20海外游戏公司业务分析21营收结构：全球化布局21产品结构：跨平台发展22盈利模式：具备长期积累的IP，有“年货”储备22海外游戏公司估值分析23海外游戏公司股价刺激因素：新产品+新商业模

2、式23海外游戏公司的估值中枢24中国游戏公司对标分析及投资建议25财务及业务指标对标分析25得分汇总及估值对比26投资建议27风险因素28第32页共32页插图目录图1：A股传媒行业各板块市值1图2：游戏板块平均估值倍数1图3：2008-2018财年动视暴雪营收情况2图4：2008-2018财年动视暴雪毛利及净利情况2图5：2009-2019财年美国艺电营收情况3图6：2009-2019财年美国艺电毛利及净利情况3图7：2010-2019财年Take-Two营收情况4图8：2010-2019财年Take-Two毛利及净利情况4图9：2009-201

3、9财年育碧娱乐营收情况5图10：2009-2019财年育碧娱乐毛利及净利情况5图11：2009-2019财年任天堂营收情况6图12：2009-2019财年任天堂毛利及净利情况6图13：2009-2019财年索尼营收情况6图14：2009-2019财年索尼毛利及净利情况6图15：2009-2019财年万代南梦宫营收情况7图16：2009-2019财年万代南梦宫毛利及净利情况7图17：2008-2018财年NCsoft营收情况8图18：2008-2018财年NCsoft毛利及净利情况8图19：2009-2018财年NEXON营收情况9图20：2009

4、-2018财年NEXON毛利及净利情况9图21：全球游戏市场规模及增长情况9图22：全球游戏市场细分9图23：全球总人口及增长情况10图24：全球游戏用户及增长情况10图25：全球游戏用户地区分布及预测10图26：全球游戏用户数（亿人）及增长情况10图27：北美游戏市场规模及增长情况11图28：游戏市场细分11图29：美国人口总数11图30：美国游戏玩家占总人口比例11图31：2012-2017年美国GDP及增长情况11图32：北美地区游戏市场规模及增长情况11图33：美国主机游戏玩家玩伴分布12图34：美国主机游戏玩家游偏好游戏类型分布12图3

5、5：欧洲、中东和非洲市场规模及增长情况13图36：2017年东欧市场规模按国家细分13图37：2017年西欧市场规模按国家细分13图38：2015-2018年欧洲游戏行业和欧洲GDP的增速13图39：欧洲游戏市场用户数14图40：欧洲游戏细分市场渗透率14图41：亚太地区游戏市场规模14图42：2017年亚太地区部分国家游戏市场规模预测14图43：2014-2018年亚太移动游戏市场规模15第32页共32页图44：亚太地区游戏市场用户数量15图45：2008-2018年中国移动游戏市场规模16图46：2008-2018年中国移动游戏用用户规模16

6、图47：9家游戏公司资产负债率水平（上）16图48：9家游戏公司资产负债率水平（下）16图49：9家游戏公司现金及其等价物/总资产水平（上）17图50：9家游戏公司现金及其等价物/总资产水平（下）17图51：9家游戏公司商誉占比（上）17图52：9家游戏公司商誉占比（下）17图53：9家游戏公司营收增速（上）18图54：9家游戏公司营收增速（下）18图55：9家游戏公司毛利率水平（上）19图56：9家游戏公司毛利率水平（下）19图57：9家游戏公司净利率水平（上）19图58：9家游戏公司净利率水平（下）19图59：9家游戏公司销售费率（上）20图

7、60：9家游戏公司销售费率（下）20图61：9家游戏公司研发费率（上）20图62：9家游戏公司研发费率（下）20图63：2018年净经营现金流21图64：2018年净经营现金流/净利润21图65：9家游戏公司ROE（上）21图66：9家游戏公司ROE（下）21图67：EAPEband23图68：动视暴雪PEband23图69：TTWPEband23图70：NEXONPEband23图71：NCsoftPEband23图72：任天堂PEband23图73：万代南宫梦PEband24图74：UbisoftPE/PSband24图75：SONYPEba

8、nd24图76：SONYPSband24第32页共32页表格目录表1：动视暴雪公司历史沿革1表2：EA发展史3表3：育碧公司发展历史4表