电子行业：乐鑫科技（A19062）物联网Wi~Fi_MCU芯片全球领军企业

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1、目录1乐鑫科技：中小集成电路设计企业的杰出代表11.1以市场为导向，研发物联网Wi-FiMCU芯片11.2多次增资转让，股东阵容豪华22业绩逐年攀升，发展前景巨大33政府市场双助力，产业发展动力十足63.1下游产业发展迅速，AI-IoT技术带来新的机遇63.2细分市场竞争激烈，市场份额较高93.3布局AI产业与无线互联芯片,抢占AI-loT技术高地104风险提示10第12页共12页图目录图1：乐鑫科技历史沿革1图2：乐鑫科技经营模式2图3：公司股权结构3图4：乐鑫科技主营业务收入情况4图5：乐鑫科技各系列产品收入情况4图6：公司主营

2、业务毛利率情况4图7：公司各主营业务毛利占比情况4图8：公司净利润情况5图9：公司费用率情况5图10：公司各地营业收入状况5图11：2016-2018公司研发费用情况6图12：2018年公司员工结构情况6图13：全球Wi-Fi芯片市场规模达预测情况7图14：我国的智能家居市场规模预测7图15：2013-2017年中国移动支付交易规模8图16：全国联网POS端保有量8图17：全球可穿戴设备出货量8图18：2016-2019智能音箱出货量9图19：2017-2020年中国智能音箱用户数量9表目录表1：我国的人工智能发展规划6表2：集成电

3、路设计行业发展状况9表3：乐鑫募资预备使用情况10第12页共12页1乐鑫科技：中小集成电路设计企业的杰出代表乐鑫科技于2008年在上海张江高科技园区成立，经过十余年的发展目前已成为我国中小集成电路设计企业的杰出代表，并已成为了全球化的无晶圆厂半导体公司，目前在大中华地区、印度和欧洲都设立了子公司。其主要致力于研究、设计和开发安全可靠的Wi-Fi和蓝牙技术解决方案，目前主要具有ESP32、ESP8266、ESP8285三大芯片以及ESP32、ESP8266两大模组。其产品广泛应用于移动设备和智能家居、工业自动化、医疗、电子产品和物联网

4、等。图1：乐鑫科技历史沿革数据来源：乐鑫科技官网，西南证券整理1.1以市场为导向，研发物联网Wi-FiMCU芯片公司主要经营模式介绍：公司是一家专业的集成电路设计企业，主要经营模式为国际集成电路行业通行的Fabless模式，即无晶圆厂生产制造、仅从事集成电路设计的经营模式。公司亦是集中优势资源用于产品研发、设计环节，只从事集成电路的研发、设计和销售，生产制造环节由晶圆制造及封装测试企业代工完成。一方面与台积电、成都宇芯、长电科技、信恳智能、中龙通等供应商上游企业合作，由他们完成芯片制造、封装和测试环节，乐鑫则主要进行研发以及向物联网

5、等产业链下游企业销售产品以及模组。满足下游企业的多样化需求。第12页共12页图2：乐鑫科技经营模式数据来源：招股说明书，西南证券整理公司的上游即供应商主要是台积电、成都宇芯、长电科技、信恳智能、中龙通等知名厂商。公司高度注重供应商的生产工艺的领先性、技术水平的稳定性以及生产效率的一流性和合作的稳定性。综合考虑了生产工艺、价格、产能、物流、地理位置、配套服务等因素，选择上述企业作为晶圆制造及封装测试供应商。同时公司向物联网方案设计商、物联网模组组件制造商及终端物联网设备等销售其产品以及模组等，结合下游市场需求及自身产品特点，通过个性化

6、的设计，满足下游开发者和客户的多样化需求。同时得益于下游产业物联网(IoT)、人工智能(AI)等的快速发展以及其公司本身具有的优良的产品性能、高效的服务体系、活跃的开源生态系统等，公司在市场上表现极好，经营业绩实现了较快提升。其ESP8089、ESP32等Wi-FiMCU通信芯片，ESP-IDF公司物联网操作系统，ESP-ADF、ESP-WHO，ESP-ADF等AI-IoT软件开发框架以及ESP-MESH组网技术受到小米、涂鸦智能、科沃斯、大金、蚂蚁金服等下游或终端知名客户的广泛认可。1.1多次增资转让，股东阵容豪华乐鑫科技于200

7、8年4月29日由TeoSweeAnn出资注册设立，其设立至2016共进行了十次增资。于2016年至2019年又进行了十次股权转让，并于2018年11月将整体变更为股份公司，目前公司股东队伍包括境内外多家企业，阵容豪华，其中乐鑫（香港）投资有限公司作为其最大的股东，持股占到58.1%，此外亚东北辰投资管理有限公司、ShinvestHoldingLtd、北京芯动能投资基金、王景阳、IntelCapitalCorporation等分别占有9.49%、8%、5.2%、4.5%、3.2%的股份，公司前十的股东持有合计占有96.1%，公司股东阵

8、容不乏优质的公司。第12页共12页图3：公司股权结构数据来源：招股说明书，西南证券整理1业绩逐年攀升，发展前景巨大公司主营业绩状况：乐鑫的主营业务收入呈现出快速增长的趋势，其中芯片收入占比最高，根据公司2016-2018年的财务情况，