铁矿石半年报：供需转宽松，铁矿存在下行压力

《铁矿石半年报：供需转宽松，铁矿存在下行压力》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、1.行情走势铁矿石上半年涨幅位居所有商品之首，截至6月14日，大商所铁矿石期货主力合约收于783.5元/吨，年内上涨289元/吨，涨幅为58.4%；普氏62%指数收于109.4美元/吨，年内上涨37.05美元/吨，涨幅为51.2%。图1：铁矿石期货主力合约收盘价（元/吨）普氏指数（美元/吨，右轴）第11页共11页2.供应数据来源：Wind，兴证期货研发部第11页共11页1月25日，全球最大的铁矿石生产商巴西淡水河谷公司（Vale）发生溃坝事故，虽然出现事故的MinaFeijão矿区产量有限，但是由于事故

2、伤亡重大，此后事件持续发酵，不断有新的矿区受到影响进入停产的状态。其中年产量3000万吨的Brucutu矿区在被巴西法院要求停产之后的时间里，多次传出复产的消息，但是均未能及时开启；最新的消息显示Brucutu矿区1000万吨的产能已经重启，剩余2000万吨的产能也将在短时间内开启，而除了Brucutu矿区外，此前关停的其他矿区至今无一复产。事故发生后市场对于淡水河谷的消息异常敏感，包括后期一些并未对产量有影响的矿山滑坡等消息也被市场反复炒作。截止目前，预计本次事故影响Vale铁矿石2019年销量5000

3、万吨左右，对铁矿全球的供应产生巨大影响。第11页共11页图2：巴西溃坝事故时间轴数据来源：公司官网，兴证期货研发部Vale目前铁矿石的生产分布在北部系统、东南部系统及南部系统。本次发生事故的尾坝矿位于南部矿区，其采用的技术为较为落后的上游式尾坝技术。而此后停产的矿山不仅包括了南部系统，还包括了东南部系统一些并未使用上游式尾坝技术的矿区。故未来这些东南部系统并未使用落后技术的矿区仍然有着较大复产可能。此外近年来Vale南部系统的产量一直在收缩，而北部系统由于S11D项目的投产处于扩张状态，故也能抵消一部分的

4、产量下滑影响。根据Vale官方公布的公告显示，预计今年全年铁矿销量相对去年下滑5000万吨左右。图3：Vale2018年各矿区产量占比图4：Vale近年来各矿区产量占比数据来源：公司官网，兴证期货研发部第11页共11页除了巴西淡水河谷事故外，3月澳洲出现的飓风天气也对铁矿石的全年供应产生巨大影响。本次飓风于3月22日登陆澳洲皮尔巴拉地区，对当地主要的铁矿石发货港口造成不同程度的影响，致使飓风期间这些港口发货量出现大幅下滑。根据Mysteel数据显示，飓风期间（3月21-28日）影响力拓、BHP、FMG发货

5、总量约1362.42万吨，日均降幅达77%。根据力拓和必和必拓此后公布的季报显示，本次飓风预计影响两大矿山产量/发运量在1300-2000万吨之间。此外，力拓在6月中旬表示为了保证矿石的品质，将再次下调年度发运目标至3.2-3.3亿吨，这也是包括今年飓风事件在内的第二次下调发运目标。图5：澳洲飓风时间轴数据来源：公司官网，兴证期货研发部受到淡水河谷大坝事故及澳洲飓风的影响，今年上半年澳洲巴西整体的发货量出现大幅下滑。其中巴西淡水河谷的事故虽然发生在年初，但是由于其仍然备有一定库存，故发货的下滑从三月开始逐

6、渐体现，同时叠加巴西雨季因素，其周度发货在4月上旬一度下滑至200万吨左右，不及往年同期水平的一半；澳洲方面则由于3月中下旬飓风的影响，故发货的快速下滑也出现在3月底及4月初。此后澳洲方面随着飓风影响的消退，发货逐渐回升至正常水平，后期有进一步走高动力。巴西方面，虽然发货仍然处于低位，但是随着雨季的结束，发货量也开始逐渐反弹，而后期随着淡水河谷Brucutu矿区的复产，预计发货量将进一步提升。整体来看，外矿总发货目前出现回暖，但仍然相对偏低，除了巴西受事故影响发货处于低位外，澳洲方面的发货也略弱于往年同期

7、水平，但我们预计下半年发货情况有继续改善的空间。第11页共11页图6：巴西发货季节图（万吨）图7：澳洲发货季节图（万吨）数据来源：Wind，兴证期货研发部从四大矿山的一季度产量及发运量情况来看，淡水河谷下滑最为明显，环比下滑接近30%，同比下滑超过3%，此外力拓一季度也有13.58%的环比下滑，同比下滑则达到10%以上。表1：四大矿山季度发运量/产量(百万吨)数据来源：Wind，兴证期货研发部从四大矿山目前公布的产量及销量目标总和来看，今年供应将出现近来年的首次负增长。在遭受澳洲飓风及巴西尾坝事故后，淡水

8、河谷、必和必拓和力拓均下调了年度产量/销量目标，结合其官方公告来看，我们预计今年四大矿山与去年相比供应将下滑8000万吨左右。虽然我们认为随着矿石价格的上涨，非主流矿山将会出现增产，但具体何时增产及增产空间有多少则很难准确的判断，并且就目前来看，非主流矿山的发货仍然未有明显起色。所以整体来看，我们认为下半年四大矿山的供应将会出现一定增长，并且非主流矿的供应也会陆续增加，但是今年铁矿石的供应缺口则很难弥补。第11页共11页表2：