外汇业务与管理1

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1、第二章道氏理论本章要点一、背景简介二、基本原则三、收盘价的使用与辅助直线的引入四、对道氏理论的某些批评五、作为经济指标的股市六、道氏理论应用于期货交易思考与阅读一、背景简介查尔斯·亨利·道(CharlesHenryDow，1851-1902)出生于康涅狄格州斯特林，是道琼斯指数发明者和道氏理论奠基者，纽约道·琼斯金融新闻服务的创始人、《华尔街日报》的创始人和首位编辑。他是一位经验丰富的新闻记者，早年曾得到萨缪尔·鲍尔斯的指导，后者是斯普林菲尔德《共和党人》杰出的编辑。查尔斯·亨利·道，是仅读过小学的小农场主，完全依靠自学

2、才。纽交所经历爱尔兰人罗伯特·古德鲍蒂当时从都柏林来到美国，由于纽约股票交易所要求每一位会员都必须是美国公民，查尔斯·道成了他的合伙人。在罗伯特·古德鲍蒂为加入美国国籍而必须等待的时间里，查尔斯·道把持着股票交易所中的席位并在大厅里执行各种指令。当古德鲍蒂成为美国公民以后，道退出了交易所，重新回到他更热爱的报纸事业上来。1984年，即DJIA发表一百周年之际，市场技术分析师协会向道·琼斯公司赠送了一只高汉默银碗。据市场技术分析师协会所说，该奖是为了感激“查尔斯·道对投资分析领域作出的永恒贡献。在他逝世80多年后，他的指数

3、——如今被视为股市活动主要晴雨表的先驱——仍然是市场技术分析人士必备的工具”。大多数技术分析人士以及市场研究者一致认为，今天我们称之为技术分析的许多东西源自道在20世纪初首先提出的各种理论。今天，大多数技术分析人士都知道并吸收了道的基本理念，无论他们是否知道这个来源。即使面对当今成熟的电脑技术，以及更新的而且据说是更好的技术指标不断繁衍，道氏理论仍然形成了技术分析研究的基石。不幸的是，道不曾为其理论著书立说。相反，他把他对股票市场行为的理念写在了20世纪初出版的《华尔街日报》的一系列社论中。1903年，即道氏逝世一年之后

4、，S．A．纳尔逊将这些文章收录到一本名为《股市投机常识》的书中。在这本著作中，纳尔逊创造了“道氏理论”这个词。理查德·罗素在为该书1978年重印时撰写的序言中把道氏对股票市场理论的贡献比作弗洛伊德对精神病学的贡献。1922年，威廉·彼得·汉密尔顿（道氏在华尔街日报的助手和接班人）曾对道的基本原则进行了分类，并将其发表在一本名叫《股票市场晴雨表》的书中。1932年，罗伯特·雷亚出版的《道氏理论》一书中进一步发展了这一理论。DJIA的源起1882年查尔斯·道（CharesDow）与他的合伙人爱德华·琼斯（EdwardJone

5、s）创办了道琼斯公司（DowJones＆Company）。1884年7月3日，道发布了由十一种股票的收盘价组成的股票市场价格平均数：九家铁路公司和两家制造公司。道氏认为这十一种股票为美国的经济健康状况提供了一种有效的标志。DJIA资料来源：新浪财经，http://stock.finance.sina.com.cn/usstock/quotes/.DJI.html百年投资实际收益指数（1801~2001）数据来源：《股市风云话投资》，http://jingji.cntv.cn/20110808/102167.shtml股票

6、实际年均回报率6.8%，名义年均回报率8.9%本章要点一、背景简介二、基本原则三、收盘价的使用与辅助直线的引入四、对道氏理论的某些批评五、作为经济指标的股市六、道氏理论应用于期货交易二、基本原则1.平均价格包容消化一切因素2.市场具有三种趋势3.大趋势可分三个阶段4.各种平均价格必须相互印证5.交易量必须验证趋势6.唯有发生了确凿无疑的反转信号之后，才能判定一个既定的趋势已经终结1.平均价格包容消化一切因素发生在交易所的所有交易行为及其动向，代表着华尔街对过去、现在和将来所知道的一切，华尔街正是凭借这一切来“贴现”未来的

7、。不需要像某些统计学家做的那样，在平均指数中加入对商品价格指数、银行清算、交易的波动、国内贸易和国外贸易量或者其他东西，没必要进行狗尾续貂。2.市场具有三种趋势上升趋势：每一轮后继的上升行情均收在以前上升行情的最高点之上，以及每一轮后继的调整的最低点均收在以前上升行情的最低点之上。换言之，上升趋势有一种上升的波峰和波谷的形态。相对的情形是下降趋势，表现为波峰和波谷依次下移。道的定义已经经受住了时间的考验，而且仍然是趋势分析的基石。道相信，作用力与反作用力也能应用在市场中，就像它们能够应用于物理中一样。他写到：“交易记录表

8、明，在许多情况下，当一只股票到达顶部时，它会有一次适度的下跌，然后再次上升接近最高点。如果在这种运动之后，股价再度后退，它就有可能下跌一些距离。”（纳尔逊，第43页）道认为一个趋势有三种组成部分：主要趋势、次要趋势和小趋势。他把这些比做大海中的潮汐、波浪和波纹。主要趋势代表潮汐，次要趋势或称中期趋势是组成潮流的海浪，