基础设施项目特许经营模式

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1、基础设施项目特许经营模式天津理工大学管理学院院长尹贻林教授1一、建设—运营—移交(BOT)模式BOT模式定义BOT项目的主要参与者1.11.31.4BOT的基本形式1.2BOT模式的特点BOT项目融资的运作流程1.5BOT项目的风险1.6BOT立法1.7发达国家和地区运用BOT的经验1.82BOT(Build一Operate一Transfer建设—运营—移交)是指:由项目所在国政府或所属机构为项目的建设和经营提供一种特许权协议作为项目融资的基础，由私营机构作为项目的投资者和经营者安排融资，承担风险，开发

2、建设项目并在有限的时间内经营项目获取商业利润，最后根据一协议将该项目转让给相应的政府机构。BOT运作模式在1984年由土耳其总理厄扎尔提出，此后土耳其利用BOT模式投资兴建了几座电厂，虽然运作存在种种问题，但是引起了世界的注意，尤其在发展中国家如马来西亚和泰国，他们把BOT看成是减少政府公共部门借款的一种方式，同时也推动了发展中国家吸引外资，在80年代后期BOT模式开始被广泛运用在准经营性项目的建设中1.1BOT模式定义3BOT项目是一种(长期)特许权项目：最适用于资源开发和基础设施项目(所有权归国家)

3、政府将建设和经营特许权交给私营部门政府拥有最终所有权特许期一般为10至30年，期满后无偿移交政府BOT项目具有项目融资的典型特征：利用(主要是自然资源和基础设施)项目的期望收益和资产进行融资，债权人对项目发起人的其它资产没有追索权或仅有有限的追索权建成项目投入使用所产生的现金流量成为偿还贷款和提供投资回报的唯一来源1.2BOT项目的特征4融资不是依赖于发起人资信或涉及的有形资产，放贷者主要考虑项目本身是否可行及其现金流和收益是否可还本付息融资负债比一般较高，结构较复杂；多为中长期融资，资金需求量大，风险

4、也大，融资成本相应较高；放款人参与全程监控；所融资金专款专用项目发起人以股东身份组建项目公司，该项目公司为独立法人，是项目贷款的直接债务人项目发起人对项目借款人(即项目公司)提供某种担保，但一般不涵盖项目的所有风险合同文件(如担保/保险)相当多，以合理分担风险保险也较多，以规避不可抗力和政治等风险1.2BOT项目的特征（续）5从三方面看BOT模式的特点(1)——从所在地政府的角度看BOT方式能充分利用社会资本，改善投资结构，从一定程度上缓解了政府公共部门的财力紧张由于BOT项目融资责任全部转移给项目承建

5、者，不需要政府对有关项目债务借款、担保、保险负连带责任，因此BOT是降低政府债务特别是外债责任的一种良好方式。能使政府及其国有公共部门(如电力管理部门)将项目风险或部分运营风险转移给项目承建者或运营者，向时也给予了其经营、管理的自主权，有利于促使项目公司通过有效的设计，严格控制预算，保证项目按时、按质完成。因此它在吸引外商或私有资金、引进先进技术及管理方面十分有效。6从三方面看BOT模式的特点(2)——从项目融资的角度看BOT项目融资具有项目导向性，就是主要依靠项目运营之后产生的现金流量和项目资产价值而

6、不是项目发起人的资信状况来安排融资，项目因素直接影响到整个融资、建设、运营的结构和进程。1有限追索性，就是项目融资过程中仅以项目资产和项目在运行中产生的现金流量作为项目融资的担保或债务偿还(引进外资时举债不计入国家外债)，在项目产生风险时也仅对项目资产和现金流量拥有追索权，而不能对项目发起人进行追索。2表外融资性，通过设立项目公司，区隔项目公司和项目发起人之间的联系，使得项目发起人不因该项目的大量负债在资产负债表中体现，使项目发起人债务信用等级受到影响。3名义上，运营商承担了项目全部风险，因此融资成本较

7、高。47从三方面看BOT模式的特点(3)——从投资人的角度看BOT项目由于资本高、时间长，工程利益参与方众多，法律关系复杂，因此面临的不确定因素很多，这导致了BOT项目的投资风险也比较高。投资风险高1投资回报率高2BOT项目之所以能够吸引如此巨大的资金投入，最重要的一个原因就是项目建成后，在运营良好的情况下，投资回报率非常巨大，尤其是在我国，由于我国有关BOT方面的法律建设等方面还不完善，投资方要求的固定投资回报率在10%一20%之间，即中国长期国债利率的2——3倍。例如广西来宾电厂B厂的投资方法国电力

8、和通用阿尔斯通联合体要求的固定投资回报率为15%。投资额巨大3由于BOT项目的投入金额非常巨大，所以单个的投资人一般不能够独自承担如此大的投资金额，往往是由几个银团形成投资组合的形式，进行联合投资。8Build——Own——Operate——TransferBOOTBOO建设——拥有——经营。这种方式是私营机构根据政府赋予的特许权，建设并经营某项基础设施，但是并不在一定时期后将此基础设施移交给政府机构。不移交，项目产品/服务价格更低、特许期