国际金融-汇率的相关理论

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1、汇率决定的商品市场分析第一节购买力平价理论一、购买力平价理论与一价定律1.代表人物购买力平价理论（PPP）最早是由瑞典经济学家古斯塔夫·卡塞尔（GustavCassel）于20世纪20年代提出的，其理论渊源可追溯到19世纪英国古典经济学家大卫·李嘉图的著作。2.基本思想国人之所以需要外国货币，是因为用它可以购买外国的商品、劳务和技术等；外国人之所以需要本国货币，是因为用它可以购买本国的商品、劳务和技术等。因此，两国货币的兑换，其实质是两国货币代表一、购买力平价理论与一价定律的购买力的交换，换句话说，汇率即两

2、国货币的兑换比率是两国货币在各自国家中所具有的购买力的对比结果。3.一价定律上述理论思想是以一价定律的成立为假设前提的。所谓一价定律可表述为，在贸易自由化（不存在关税及非关税贸易壁垒）和无交易成本（无运输费用、利息费用等）的条件下，由于套利活动使得同种商品在不同国家出售时，按同一货币计算的价格是一致的。一、购买力平价理论与一价定律例如：一辆劳斯莱斯轿车，在英国售价150万英镑，而同一型号的劳斯莱斯轿车在美国售价300万美元，那么，根据一价定律，英镑对美元的汇率应该是£1=$2；在浮动汇率制下，若现行汇率是£

3、1=$1.5，则美国居民会买进英镑，卖出美元，并在英国购买轿车，这样可节省75万美元，结果导致英镑升值，美元贬值，直到汇率恢复到£1=$2为止；若现行汇率是£1=$2.5，则英国居民会买进美元，卖出英镑，并在美国购买轿车，这样可节省30万英镑，结果导致美元升值，英镑贬值，直到汇率恢复到£1=$2为止。一、购买力平价理论与一价定律在固定汇率制下，若现行汇率是£1=$1.5，则套利者会用225万美元兑换150万英镑在英国购买轿车，然后，在美国按300万美元出售轿车，获毛利75万美元，扣除交易成本，一般仍有利可图

4、，这种套利活动直到英国轿车价格上涨，美国轿车价格下跌，两国轿车价格达到一致为止。若现行汇率是£1=$2.5，则套利者会用120万英镑兑换300万美元在美国购买轿车，然后，在英国按150万英镑出售轿车，获毛利30万英镑，扣除交易成本，一般仍有利可图，这种套利活动直到美国轿车价格上涨，英国轿车价格下跌，两国轿车价格达到一致为止。二、绝对购买力平价与相对购买力平价1.绝对购买力平价绝对购买力平价是指，在一定时点上，两国货币之间的兑换比率即汇率取决于两国货币购买力之比，而货币购买力可用一般物价指数（或一揽子商品价格

5、）的倒数表示，因此，两国货币之间的汇率取决于两国一般物价指数（或一揽子商品价格）之比。用公式表示：E=R’/R=(1/P’)/(1/P)=P/P’其中，E为汇率即单位外国货币折合若干单位的本国货币；R’为外国货币购买力，R为本国货币购买力；P’为外国一般物价指数（或一揽子商品价格）；P为本国一般物价指数（或一揽子商品价格）。二、绝对购买力平价与相对购买力平价设P为本国一揽子商品的价格（或一般物价指数），P’为外国同样一揽子商品在外国购买时的价格（或一般物价指数），E*P’为折合成本国货币表示的价格（或一般物

6、价指数），则根据一价定律，P=E*P’从而有E=P/P’即绝对购买力平价成立。二、绝对购买力平价与相对购买力平价2.相对购买力平价由于运输费用、信息不完全、关税及其他形式的贸易保护主义的限制，绝对购买力平价并非总是成立，即使这样相对购买力平价也是成立的。相对购买力平价是指，在一定时期内，两国货币之间汇率的相对变动取决于两国物价水平的相对变动之比。用公式表示：E（b）/E（a）=〔P（b）/P（a）〕/〔P’（b）/P’（a）〕其中，a表示基期，b表示报告期；二、绝对购买力平价与相对购买力平价由绝对购买力平价

7、，E（b）=P（b）/P’（b）E（a）=P（a）/P’（a）可直接推导出相对购买力平价。二、绝对购买力平价与相对购买力平价相对购买力平价的另一种表述是：在一定时期内，两国货币之间汇率的变化率，（约）等于两国物价水平的变化率即通货膨胀率之差（R-R’）：用公式表示：〔E（b）-E（a）〕/E（a）≈﹛〔P（b）-P（a）〕/P（a）﹜-﹛〔P’（b）-P’（a）〕/P’（a）﹜=R-R’上式可由绝对购买力平价推导而来。二、绝对购买力平价与相对购买力平价dE/E=d(P/P’)/(P/P’)=〔(1/P’)d

8、P-(P/P’*P’)dP’〕/(P/P’)=(dP/P)–(dP’/P’)或先对绝对购买力平价公式两边取对数，再求微分，即:lnE=lnP-lnP’dE/E==(dP/P)–(dP’/P’)当P（b）与P（a），P’（b）与P’（a），以及E（b）与E（a）相差很小时，〔P（b）-P（a）〕/P（a）≈dP/P〔P’（b）-P’（a）〕/P’（a）≈dP’/P’〔E（b）-E（a）〕/E（a）≈dE/E二、绝对