投资者群体行为和投资者情绪

《投资者群体行为和投资者情绪》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、行为金融学冯玉梅山东财经大学金融学院§1投资者群体行为.§2投资者情绪.第5章投资者群体行为和投资者情绪§1投资者群体行为一、个人与群体二、金融市场中的羊群行为§1投资者群体行为一、个人与群体（一）个人离不开群体（合群的本能）久居闹市的人有时想去过一种独居、安静的生活。然而，一旦退隐到深山老林过与世无争的生活，通常又会感到孤独、焦虑和抑郁。孤独是个人在质或量上不满意其群体关系的心理状态和主观感受。人类天性具有不合群的合群性，忍受孤独（确切地说——独处）是一种能力，也是成长的需要。长久与世隔离人际适应能力缺失严重心理障碍思考题：旅游业满足了人们的什么心理？（二）个人对孤独的归因１、归因为内部

2、因素自己的性格孤僻、自卑（气质不佳、外表不漂亮、贫困），等等。2、归因为外部因素生活在大都市、就业于大公司、种族或性别不平等，等等。一般而言，归因为外部因素者比归因为内部因素者更容易克服孤独的感觉。（三）个体离不开群体的原因1、满足生理的需要（衣食住行等社会分工问题）；2、减少孤独、恐惧感；3、爱的需要(群体能够满足个体情感的需要:爱和尊重)；4、需要他人提供信息；5、满足自我评价的需要。（四）个体对群体的适应1、模仿个体自觉或不自觉地重复他人行为的过程。是社会学习的重要形式之一。2、暗示为了某种目的，用含蓄、间接的方式发出一定信息,使他人接受所示意的观点和意见。股市的流言，所谓媒体投资专

3、家的意见等会在市场上产生暗示作用。模仿自发的模仿：无意识的模仿自觉的模仿：有意的模仿适应性模仿：为适应环境而进行的模仿。选择性模仿：择其善者而从之。3、从众与众从（1）从众（羊群效应）：个体在群体的压力之下，放弃自己的观点和意见，采取与大多数人一致的行为。顺从：受到群体压力而表现出符合外界要求的行为，但内心可能仍然坚持自己的观点和意见，仅仅作出表面上的顺从。（2）众从：在某些情况下，群体中的大多数人可能会反过来听从少数人的意见，这种行为被称为众从。此时，少数人群体和多数人群体通常分别具备的三个特征：一致性独立性权威性内部意见分歧内部缺乏群体凝聚力信息不完全少数人群体具备的特征多数人群体具备

4、的特征二、金融市场中的从众行为——羊群行为（羊群效应）（一）金融市场中羊群行为的含义金融市场中的羊群行为：投资者在信息环境不确定的情况下，行为受到其他投资者的影响，模仿他人决策，或者过度依赖于市场舆论（即市场中压倒多数的观念），而不考虑自己信息的行为。由于羊群行为涉及众多投资主体的相关性行为，对于市场的稳定和效率有很大影响，也和金融危机有密切的关系。因此，羊群行为引起了学术界和政府监管部门的广泛关注。（二）金融市场中羊群行为产生的原因1、投资者信息不对称、不完全模仿他人行为以节约自己搜寻信息的成本。2、推卸责任的需要后悔厌恶与推卸责任。3、减少恐惧的需要合群性：偏离大多数人往往会产生一种孤

5、独感和恐惧感。4、缺乏知识和经验5、具有下列个性特征的投资者：具有较高社会赞誉需要的人通常有较高焦虑的人弱小女性更具从众心理与行为（三）金融市场中羊群行为的分类１、按照参与羊群行为是否可以获得经济利益增加２、按照是否有明显的摹仿和跟从行为理性羊群行为非理性羊群行为通过羊群行为可增加自身的经济利益不能增加经济利益机械理性或不完全理性真羊群行为伪羊群行为：市场参与者对他人行为有明显的模仿或跟从。：由于市场参与者恰巧拥有相似的投资决策或相同信息而采取了相似的行为。比如，利率变化。伪羊群行为是共同信息被有效利用而产生的行为相似结果。3、按照投资者的决策次序序列性羊群行为非序列性羊群行为随机性羊群行

6、为：每个决策者决策时都模仿前面投资者的投资决策。（行为持续性较强）：投资主体之间的模仿倾向是相同的，当模仿倾向较强时，市场崩溃。（行为一致性较高，比如恐惧时的抛售）：具有某种联系的一群人相互产生影响，形成一个组，但组与组之间的决策相互独立。（比如板块联动）（四）羊群行为的市场效应1、羊群行为对市场稳定性的影响（两种观点）（1）稳定作用该观点认为机构投资者可能在恰当的时候基于同一基本信息理性交易，从而加速价格调整过程而让市场更有效，即机构投资者的羊群行为不一定带来价格持续的波动。（2）非稳定作用认为投资者之间行为的模仿、传染可能放大外来的股价波动冲击，使价格偏离基本价值，甚至产生价格泡沫或导

7、致市场崩盘。2、羊群行为的效率（1）有效率的羊群行为金融市场效率：信息融入价格的速度与程度。有效率的羊群行为：如果投资者的羊群行为表现出很强的信息加总能力，使所有的信息都能以正确的方式进入决策，那么这种羊群行为是有效率的羊群行为。（2）无效率的羊群行为对于群体中的投资者而言，如果信息只能被利用一部分，而另一部分信息被忽视了，则认为该羊群行为是无效率的羊群行为。《金融市场中羊群行为的成因及控制对策研究》宋军吴冲锋宋军和吴冲