谈谈阳光私募跑赢的四大秘诀

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1、谈谈阳光私募跑赢的四大秘诀谈谈阳光私募跑赢的四大秘诀2011年09月09日　　“任凭你是顶尖学校的MBA，或者拥有注册金融分析师、博士、注册会计师等等数十种可能得到的学位和证书，都不可能让你成为伟大的投资者。哈佛也无法把你教成这样的人，芝加哥大学、沃顿商学院、斯坦福也不能。”马克赛勒尔一次对哈佛MBA的演讲中如是说。他曾任国际基金评级权威机构晨星（Morningstar）首席股权战略师。　　长期来说，除了少数具有某种特质的投资者，大部分投资人都将沦为平庸。　　能够在职业生涯当中长期保持20%以上的复合收益率堪称大师级的人物，如大名鼎鼎的彼得林奇在13年职业生涯中年复合

2、收益率为29.5%，而巴菲特能够在长达45年的时间中保持年复合收益率20.5%，已经是全世界膜拜的股神级人物。　　有人感叹，中国投资界仍处于缺少大师的时代，但中国资本市场只有20年时间，阳光私募有业绩可查的记录更是只有短短8年的时间。　　在成立以来的8年时间中，云南信托赵凯管理的中国龙资本年复合收益率达到24.7%。景林稳健和明达一期也是成立最早的一批阳光私募，同样拥有5年来年复合收益率超过20%的卓越记录。　　虽然现在还无法冠之以投资大师的称号，但他们无疑是成功穿越了至少一次牛熊周期，适应多个不同市况的优秀本土投资人。普通投资者总是渴望找到点石成金的投资秘籍，但在认

3、真分析了这几位擅长“长跑”的阳光私募后，发现他们的投资成功除了技能与经验外，更多是勤奋、热情、勇气、阅历、常识、责任感、承压能力和独立思想等等只能感知、不能量化的心理因素。一大秘诀：牛市不贪熊市勿惧牛熊穿越测试“真金”　　熊市是价值投资者的朋友，不仅是因为熊市提供了廉价的筹码，而且是因为杰出投资者都是在熊市中大幅跑赢指数，将同辈其他投资者远远甩在身后。无论是股神巴菲特还是本土投资者的业绩无不如此。　　大家记得2007年上证综指经过一轮波澜状况的大牛市后一度高达6124点，事后验证这个点位是个巨大的泡沫，3年之后上证综指依然只有当初的一半。但当时市场却深深沉浸在狂欢之中

4、，甚至有人喊出了万点的口号。2008年两市出现断崖式的暴跌，上证指数距离最高点下跌了73%，没有及时抽身的投资者受伤严重　　2008年测试的是投资人的警觉和勇气。景林稳健成立于2006年10月，截至2011年6月，历史累计收益率262.15%，年化收益率达到31.75%，排名同业第一。这与该产品高位时敢于急流勇退，低位时敢于出手买入有关。如果从景林稳健2008年各月的收益率来分析，可以看出景林稳健极其警觉地在当年3月份就已经大幅减仓，随后保持了4个月的轻仓，在这四个月中净值损失都控制在1%以内。作为价值投资者总是忍不住过早地在低位买进，2008年8月份，景林稳健的净值

5、损失开始扩大，2008年整个年度收益率为-21.69%。但切莫为其过早抄底感到遗憾，正是忍受了这种短期的损失，景林稳健2009年的收益率达到54.42%。　　景林资产的执行董事陈瑛表示，“2008年的市场考验就是对我们最大一次压力测试，回过头来看，我们本来还可以做得更好，但作为价值投资者，都是做左侧交易的，当下跌到一定程度的时候，价值投资者就认为是进入的时机，一般都会进入得比较早的，但是市场往往会还有下跌、继续错杀。”　　中国龙资本2008年的收益率为-19.09%，在当时恶劣的市场环境中堪称风控极佳。其管理人赵凯认为：“作为价值投资者，尽管我们会放弃一些技术层面上的

6、交易性投机机会，但并不意味着我们买入一只股票就持有不动了，如遇到基本面发生变化了或者发生系统性风险了，及时的仓位调整是能否获得盈利的关键所在。”　　2008年让人无法释怀和警醒，明达投资总经理刘明达在采访刚开始就迫不及待地将话题切入2008年的投资上。“2008年后，我已经不太关心别人在做些什么了，更多的是从自身找问题的所在。金融危机前，我很少去国外，2008年后我就经常去欧美国家，包括印度等国家，去感受、去体验，在途中发现问题，或者有感想，我会记下笔记。同时我也花费大量的时间和精力通读欧美国家的成功的经济史，思考我们国家经济未来会发生的变化，资本市场未来发展的趋势。

7、2008年的金融危机，我们活下来了，我们内心更坚强了。”　　尽管明达一期在2008年净值损失了47.62%，但随后两年净值稳步上涨，目前净值已经超越了6124点的新高。明达一期五年来的年化复合收益率为25.43%。第二秘诀：看清楚想明白　　调研调研还是调研　　“人们可能会关心日本人和韩国人在做什么来影响股票，但是最终决定一只股票命运的还是收益。人们可能会把赌注押在股票短期波动上，但从长期来看公司收益的波动最终决定了股价的波动。”这是大师彼得林奇的经典原则，同样在A股市场使用。　　如何把握上市公司的收益变化无疑至关重要，巴菲特可以通过大量阅读年报的方式