J5投资项目的决策方法

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1、第五章投资项目的决策方法一、方案类型1、单一方案任务：绝对经济效果检验结论：接受不接受2、互斥方案：多选一，互不相容任务：绝对经济效果和相对经济效果比较关键：可比性3、独立方案：各方案现金流独立结论：可多选关键：各方案是否采用，只取决于自身评价。3、相关方案的关系完全互补：一个方案的实施以另一个为条件（软件与硬件）现金流相关：某一方案的取舍影响另一方案现金流（修桥和修渡）资金约束：资金有限，导致必须有所取舍混合相关型：多方案，多种关系二、互斥方案比选1、方案可比的条件判断考察的时间段和计算期收益和费用的性质及计算范围风险水平使用的假定2、寿命期相等情况下绝对经济效果检验净现值

2、大于零内部收益率大于基准折现率投资回收期短于期望值相对经济效果检验净现值最大的方案最优或者：内部收益率最大的方案最优当两者矛盾时，进行增量投资经济性判断：△NPV>0，△IRR>i0NPVa>0NPVb>0YNPV（b-a）>0Y选b方案YN拒绝a方案N拒绝b方案N选a方案寿命期相等的互斥方案比选：净现值法IRRa>i0IRRb>i0Y△IRR（b-a）>i0Y选大投资b的方案YN拒绝a方案N拒绝b方案N选小投资a的方案寿命期相等的互斥方案比选：内部收益率法例：.i=10%考察三个方案：A，B，B-A（增量投资项目）△NPV=100+19（P/A，10%，10）=16.75

3、>0△IRR=13.8%>10%所以增量投资可取01-10NPVIRR(%)A-1002022.8915.1B-2003939.6414.4B-A-1001916.7513.8例：某项目的7个备选方案的投资和年经营成本列于下表，表中投资额已经按从小到大排列。已知i0=8%，寿命期n=15年。试运用指标△IRR对其进行比选。方案0年投资年经营成本增量投资年成本节约△IRR比选结论(看成是增量收益）00180011800900180090049.9%＞iC1优于02254559074531041.3%＞iC2优于13334045079514015.6%＞iC3优于2443

4、603601020903.7%＜iC3优于4557303102290140负值＜iC3优于5672802853940165负值＜iC3优于63、寿命期不等情况下设定一个共同的计算期，使之具备可比性。方法：合理的方案续接或残值回收假定取“短”：假定长寿命方案在计算期结束时将资产余值变现回收取“长”：假定短寿命方案的接续方案公倍数法：假定备选方案可重复实施01201201230123012最小公倍数法取短截长法012012345取长补短法012345012012012ABABAB3、寿命期不等情况下的评价过程NPVa>0，IRRa>i0NPVb>0，IRRb>i0Y比较A、B方案

5、年值选年值大的方案YN拒绝A方案N拒绝B方案年值法隐含假定：方案可以无限期重复例：在水处理厂的项目中,机会成本为10%，试选择？水泵甲水泵乙寿命期（年）1520初始成本（元）700010000年维修费（元）800500残值（元）7001000AC甲=7000（A/P，10%，15）+800–700（A/F，10%，15）=1698.3(元)AC乙=10000(A/P，10%，20)+500–1000(A/F，10%，20)=1657.1(元)AC甲＞AC乙故应当采用水泵乙。（1）使用净年值比选NAV(AC)例:某项目有两个备选方案，如果企业的期望收益率为12%，试用年值折现法

6、进行选择。假设两方案都可以重复。单位：万元方案年份012345A—100454545B—1505050505050解：NAVA=－100（A/P，12%，3）+45=－100×0.4163+45=3.4（万元）NAVB=－150（A/P，12%，5）]+50=－150×0.2774+50=8.4(万元)由于NAVA＞NAVB故A方案优。例：为改善城市公共交通，新建交通网有2个备选方案，如果设定其基准收益率为12%，期末无残值，试进行选择。单位:百万元初始投资年收益服务寿命A1003020B15030403030012040012040100100150方案A方案B现金流量图（

7、2）最小公倍数法分别计算在共同分析期即40年中，两方案的NPV：NPVA=-100-100（P/F，12%，20)+30（P/A，12%，40）=-100-100×0.1037+30×8.244=-100-10.37+247.32=137（万元）NPVB=-150+30(P/A,12%,40)=-150+30×8.244=97.32（万元）NPVA＞NPVB，故选择方案A。（3）年值折现法例:某项目有两个备选方案，如果企业的期望收益率为12%，试用年值折现法进行选择。单位：万元方案年份01-34-5A—