确定风险项目的投资决策

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1、第四章确定风险项目的投资决策第一节投资概述一、投资的含义与种类投资是指特定的经济主体为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时期内向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的行为。分类直接投资和间接投资生产性投资和非生产性投资对内投资和对外投资固定资产投资、流动资产投资...LOGO二、投资的程序（一）识别识别具有潜在投资价值的领域和项目。（二）评估评价投资项目的财务可行性。（三）选择按照一定的决策标准对多个项目进行选择。（四）执行（五）再评价LOGO第二节项目投资的现金流量分析一、项目投资

2、及其特点（一）项目投资的含义项目投资是指以一特定的建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。（二）投资项目的特点投资内容独特投资数额大影响时间长发生频率低变现能力差LOGO（三）项目计算期的构成项目的计算期＝建设期+经营期（四）项目投资的内容原始投资企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金建设投资流动资金投资固定资产投资固定资产原值＝固定资产投资+建设期资本化利息无形资产投资其他资产投资流动资金投资LOGO（五）项目投资的资金投入方式原始投资一次投资和分次投资流动（营

3、运）资金也可以分次投入LOGO例：A企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，在建设期末投入无形资产25万元。建设期为1年，建设期资本化利息为10万元，全部计入固定资产原值。流动资金投资合计为20万元。该据上述资料计算下述指标（1）固定资产原值＝200+10＝210万元（2）建设投资＝200+25＝225万元（3）原始投资＝225+20＝245万元（4）项目总投资＝245+10＝255万元LOGO二、项目投资现金流量分析（一）计算净现金流量应注意的问题1.会计收益与现金流量2.必须考虑增量现

4、金流量3.尽量利用现有的会计数据资料4.不能考虑沉没成本5.充分关注机会成本6.净营运资本7.折旧因素8.分摊费用9.通货膨胀LOGO（二）相关假设1.投资项目类型假设单纯固定资产投资项目完整工业投资项目更新改造投资项目2.财务可行性分析假设已具备了技术可行性3.项目投资假设不区分自有资金和供入资金4.经营期与折旧年限一致假设5.时点指标假设LOGO6.确定性因素假设7.产销平衡假设LOGO三、项目投资现金流量的计算（一）单纯固定资产投资项目建设期某年的净现金流量＝－该年发生的固定资产投资额经营期某年净现金流量＝净利

5、润+折旧+该年回收的固定资产残值LOGO例：已知企业拟购建一项固定资产，需在建设起点一次投入全部资金1000万元，按直线法折旧，使用寿命10年，期末有100万元净残值。建设期为1年，发生建设期资本化利息100万元。预计投产后该项目每年的税后净利润为100万元。要求：计算该项目净现金流量LOGO固定资产原值＝1000+100＝1100万元项目计算期＝建设期+运营期＝1+10＝11年建设期某年净现金流量＝－该年发生的固定资产投资NCF0=-1000万元NCF1=0NCF2～10=100+100＝200万元NCF11=10

6、0+100+100=300万元LOGO例：某固定资产投资项目需要一次投入价款1000万元，建设期1年，建设期资本化利息100万元。该固定资产可使用10年，按直线法折旧，期满有净残值100万元。投入使用后，可使运营期第1~10年每年产品销售收入（不含增值税）增加780万元，每年的经营成本增加400万元，营业税金及附加增加7万元。该企业的所得税率为25%，不享受减免税待遇。要求：用编制现金流量表的方法计算该项目的净现金流量。LOGO某固定资产投资项目现金流量表项目计算期建设期运营期合计0123...8910111.现金流

7、入量0078078078078078088079001.1营业收入0078078078078078078078001.2回收固定资产余值00000001001002.现金流出量10000407407...40740740740750702.1固定资产投资1000000...000010002.2经营成本00400400...40040040040040002.3营业税金及附加0077...7777703.3所得税前阋现金流量－10000373373...37337337347328304.调整所得税68.2568.2

8、5...68.2568.2568.2568.25682.55.所得税后净现金流量－10000304.75304.75...304.75304.75304.75404.752147.568.25=(373-100)×25%LOGO（二）完整工业投资项目1.初始净现金流量建设期某年净现金流量（NCF）＝－该年原始投资额＝－I（包括营运资金）2.经营