热门行业：传媒行业投资分析（2014年下半年）

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1、证券研究报告

2、行业策略报告信息技术

3、传媒推荐（维持）变革时代，寻找具“定价权”的龙头型公司2012年6月13日传媒行业2012年中期投资策略上证指数2319传媒行业2012年上半年以来面临宏观经济不景气、广电政策频出、渠道变革、中美电影新政等多重压力，在这种不确定性的环境下，看好成长性行业具“定价权”行业规模的龙头型公司，我们认为此类公司短期可以抵御行业调整、变革带来的风险，取占比%得超行业平均、甚至超预期的不错业绩，中长期将迎来更大发展。股票家数（只）251.2总市值（亿元）19830.9传媒行业加速进入调整、转型期，不确定性风险加大。宏观经济不景气，导

4、致流通市值（亿元）11280.7今年1季度传统媒体刊例广告花费同比微增长，引发投资者对广告业相关上市行业指数公司业绩的担忧；限娱限广政策，给电视台带来压力，引发了投资者对电视剧%1m6m12m制作公司在电视台销售电视剧情况的担忧；视频网站并购整合，网络版权价格绝对表现-7.5-17.2-25.1回调，引发了投资者对影视剧公司网络版权收入下滑的担忧；中美达成电影新相对表现-1.0-17.8-9.7协议，新增14部的分账进口片给国产片带来更大压力，电影公司面临内功修炼和调整期。可以说，多因素叠加，使得传媒行业调整、转型加速到来。看好具“定价权”的行业龙头，这类

5、公司在产业链中具有较强议价能力和话语权，内生+外延抗风险能力强，实现业绩稳健增长。国内传媒行业从发展前途看，正处黄金发展期，空间广阔；从发展过程看，政策规制、渠道变革、并购整合等多种因素将长期交织在一起，呈现多变格局，在这种充满不确定的环境下，成长性行业具“定价权”的龙头型公司抗风险能力强，成长稳健。有“定价权”的优质公司一般来源于：1、成长性行业，首选公共传播、影视娱乐、新媒体三大子行业；2、龙头型公司，公共传播看好具有“丰富的客户资资料来源：港澳资讯、招商证券源+专业人才+长期的媒体合作关系+全面服务能力”优势的综合性广告传播公相关报告司，比如省广、蓝

6、标；影视娱乐看好产业链一体化的平台型公司，比如华谊。1、《中美电影达成新协议—高端银幕抢占是关键，经营模式升级练内有“定价权”的龙头型公司一般在“商业模式+核心竞争力+品牌势能+新业务的功》前瞻布局”4方面都表现突出。1、商业模式：分为产品型、平台型、社区型三2/23/12层级，不同层级决定了企业竞争格局的差别；2、核心竞争力：指公司所具有2、《传媒行业2011年中期策略—上半年估值风险释放，下半年投资机会的核心资源和能力；3、品牌势能：企业积蓄的品牌势能强弱对企业定价权至出现》关重要；4、新业务前瞻布局：新业务意味着潜在的新蓝海市场、新增长点。7/6/1

7、13、《传媒行业2011年投资策略—估投资策略：1、定价权选股逻辑角度，看好公共传播、影视动漫、新媒体三大值分化出难题，前瞻思维选标的》子行业投资机会，公司选择上推荐省广股份、蓝色光标、华谊兄弟、华策影视、12/19/10光线传媒、华录百纳、奥飞动漫，关注百视通、人民网、乐视网；2、有线网络主题性投资机会角度，推荐天威视讯、武汉塑料；3、传统媒体转型及资产张良勇注入角度，推荐中南传媒、凤凰传媒、博瑞传播，关注浙报传媒。zhangly@cmschina.com.cnS1090511040042重点公司：结合定价权、估值水平、平台化进程及价值释放周期、抗风险

8、能力强弱，我们将“省广股份+华谊兄弟+蓝色光标”作为今年下半年的重点推荐组合。研究助理重点公司主要财务指标杨仁文股价11EPS12EPS13EPS11PE12PEPB评级yangrw@cmschina.com.cn0755-82958360省广股份17.40.510.741.0134243.0强烈推荐-A华谊兄弟14.10.340.580.8342244.9审慎推荐-A蓝色光标16.10.330.570.7848285.5审慎推荐-A资料来源：公司数据、招商证券敬请阅读末页的重要说明行业研究正文目录一、传媒行业加速进入调整、转型期，不确定性风险加大.....

9、.....................................3二、看好具“定价权”的龙头型公司，抗风险能力强.....................................................6三、具“定价权”的行业龙头在“模式+核心竞争力+品牌+新业务”4大方面表现突出....81、公共传播行业案例—省广股份.............................................................................9参考案例——WPP集团：对外投资收购、数字营销.......

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