外汇制度与外汇管制

《外汇制度与外汇管制》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、1第二章外汇制度与外汇管制2三、汇率制度选择应该考虑的因素（最主要的是应该考虑本国的经济特点）1）经济规模和开放程度：贸易额大，汇率不宜频繁、剧烈波动；国家规模：小国，一般与少数大国贸易往来，汇率稳定较好，内部价格调整代价较低；大国与较多国家贸易往来，追求独立的经济政策。不必钉住少数几个国家的货币，且调整代价较大，宜实施浮动汇率制。问题：GDP也大，贸易额也大的大国呢？（可考虑采取有管理的浮动汇率制度……）32）通货膨胀率：通胀率高于和本国有贸易往来的国家，宜灵活调低本币汇率，确保国货在国外市场的竞争力；反之，可维持较稳定的汇率。3）劳动力市场自由程度：

2、一国工资刚性较强（如美国等高工资、高福利，致使劳动力成本、以致产成品成本较高，一旦外部经济危机导致需求不足，刚性的价格会使本国出口遭受下挫），宜实施浮动汇率制，化解出口下降的风险。4）金融市场发育程度：发育程度不够成熟的话（外汇日买卖、交易量不大），少量的外汇交易可能会引起币值的大幅波动。实施较固定的汇率制度较妥（但也不是绝对的，如外向型经济的国家，进口及外汇需求不小，而某时期又发生贸易逆差，导致政府外汇储备不足的话，就该随机应变、灵活处理）。45）政策制定者的权威大小：央行威信越低，一般宜实施固定汇率制，使来自外国的投资者对政府充满信心；否则，外国投资

3、者赚得的利润因东道国货币贬值，造成他们不赚钱、反亏损的话，FDI（外国直接投资）会变少。6）资本流动性：一国的资本市场越开放，资本输出入规模（流动性）越大，越难以维持固定汇率制（如泰国钉住美元的固定汇率制），甚至要付出代价。总之，一国的汇率选择较复杂，需综合考虑诸多因素：本国的经济目标，与贸易伙伴国的合作进展情况，且要根据这些情况随机应变、灵活调整。做空泰铢（软币）-亚洲金融危机之源头影响汇率及选择汇率制度的因素：国际收支、金融市场发育程度、资本流动性、利率；通胀率、宏观经济运行（物价等）；等97亚洲金融危机始末一、金融危机爆发前的泰国经济情况：1.钉住

4、美元，与美元挂钩，基本上是固定汇率；（可套汇）2.为吸引资金发展经济，利率13%，远高于美国的7%（可套利，且不用担心远期汇率下降）3.90年代开始，信息技术……美元不断升值，泰铢也不断对其他货币升值，致使泰国连年逆差，经济困难（96年股市低迷；房地产表面繁荣（有外资支持），但有泡沫（不能收回资金，连支付利息都很困难银行还是帮开发商找来美元贷款））、通胀率高外汇收入锐减，且重创经济。（先期进行无汇率风险套利：在美国借大量美元，到泰国兑换泰铢，到时再换回美元，赚取高额利息）总之，当时泰国是：资产泡沫堆积、外资不断涌入、银行短期外债高筑、开发商勉力支撑但已开

5、始摇摇欲坠索罗斯量子基金在东南亚的高管以中国香港为中心，并深入到东南亚各国研究该地区经济发展的真实状况，基于这种第一手资料和数据，“这些信号综合起来后，到底会出现什么样的情况？局势如何发展？”研究的结果是，这一局面难以维持，索罗斯开始制定沽空泰铢的作战计划。为了这一仗，提前半年建立起泰铢沽空仓位。二、大肆抛售泰铢（开始已建沽空仓）1.第一次抛售：1997年初，索罗斯基金联合其他国际对冲基金，大肆抛售泰铢（在现货市场是用资产质押借到泰铢抛售；在泰铢期货市场是签订卖出合约（不需要现货）；大量的卖空股指），使泰铢汇率直线下跌。(利用一部分基金购买泰铢在某日之前

6、的看跌期权，对冲掉其可能较少兑换美元的风险)2.干预：泰国根本就没有足够的外汇去接盘，即使泰国央行入市干预，泰铢汇率暂时保持稳定（三管齐下：动用约120亿美元吸纳泰铢；禁止本地银行拆借泰铢给离岸投机者；大幅提高息率。）-导致资本大量流出泰国（泰铢换美元，逃避贬值风险），泰国开始进行资本控制，保住珍贵的外汇。3.6月第二次致命冲击：继续抛售，泰国央行仅有的300亿美元外汇储备此时已经弹尽粮绝，（虽然6月30日泰总理保证泰铢不会贬值，但）2天后，泰国放弃固定汇率制度，实行浮动汇率制。当天泰铢重挫20%，随后泰国央行行长伦差·马拉甲宣布辞职。8月5日，泰央行决

7、定关闭42家金融机构，至此泰铢陷入崩溃。在此期间，对冲基金还对菲律宾比索、马来西亚林吉特和印尼盾发起冲击，最后包括新加坡元在内的东南亚货币，一一失守。问题：为何深入实体经济一线调查？若泰国经济运行良好，且外汇储备充足（足以支持固定汇率），索罗斯冒然做空、抛售泰铢，情形将如何？当投机者在实行固定汇率制的国家大量抛售该国货币、该国外汇又不足时，固定汇率制度的潜在弊端是不是促使其难以为继？为什么？根据材料，谈谈你的看法，投机者抓住了东南亚诸国什么漏洞才才唾手可得巨额利润？一国在这种情况下应该如何保护自己？做多硬币（“做空”硬币国）一种货币有升值趋势，却低估其价

8、值时，若允许其大幅度浮动。投机者将现时做多该种货币（买空），当其升值时再做空（卖