汇率制度与外汇管制(I)

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1、第二章汇率制度和外汇管制本章主要内容：1、固定汇率制度和浮动汇率制度各自的优缺点。2、各国汇率制度的选取。3、外汇管制的利弊。4、人民币汇率和我国的外汇管制。第一节汇率制度一、汇率制度汇率制度是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所做出的一系列规定或安排。汇率制度的两大基本类型：固定汇率制度和浮动汇率制度。固定汇率制度1、固定汇率制度（FixedExchangeRateSystem）：汇率受规定的平价制约，只能围绕平价在很小的范围内上下波动的汇率制度。1）金本位制下汇率围绕铸币平价在黄金输送点范围内波动，是自发的严格的固定汇率。固定汇率制度2）

2、二战后至70年代的布雷顿森林体系下，美元与黄金保持固定比价，各国货币与美元保持固定比价，市场汇率波动不能超过规定幅度。（一旦超过，中央银行必须在外汇市场进行干预）。因此，布雷顿森林体系下的固定汇率是靠人为维持的。固定汇率制度比较：①金本位制下的固定汇率制是自发形成的；而在布雷顿森林体系下，固定汇率制是通过国际间的协议人为建立起来的。②金本位制下各国之间的汇率能够保持真正的稳定，是典型的固定汇率制。而纸币流通条件下的固定汇率制，严格来说只能称为可调整的钉住汇率制。汇率制度70年代后，布雷顿森林体系崩溃，各国汇率进入以浮动汇率制为主的时代。2、浮动汇

3、率制度（FloatingExchangeRateSystem）：汇率由市场供求自行决定。在现实中，绝对的“固定”和绝对的“浮动”都是不存在的。当前各国是以浮动为主，但各国需要根据实际情况，选取浮动成分多一些、或者是固定成分多一些的汇率制度。按照浮动程度由弱到强，各国汇率制度可分为：（1）无独立法定通货的汇率安排：指以另外一国货币作为本国法定通货，如美元化。或货币联盟使用共同货币。（2）货币局制度：指政府以法定形式明确规定本币与某一外国货币的固定兑换比率。（3）传统钉住安排（钉住一种外币或一篮子外币）（4）有波幅的钉住（5）爬行钉住（6）有波幅的爬

4、行钉住（7）（不事先公布干预目标的）管理浮动（8）独立浮动（IndependentFloating）发达国家汇率制度浮动程度较大，发展中国家一般相对采用固定程度较大的汇率制度。二、一国选取汇率制度时考虑的因素(教材第53页)：1、经济规模和开放程度。2、通货膨胀情况3、劳动力市场自由程度4、金融市场发育程度5、政策制定者权威大小6、资本流动情况三、关于固定和浮动汇率制的优劣争论1、固定汇率制的分析其优点主要在于固定汇率则有利于促进国际贸易和国际投资。而浮动汇率制下，汇率波动频繁而剧烈，加大了国际贸易和国际投资的风险，并助长投机。但其缺点在于汇率僵

5、化，不能适应经济形势的变化。2、浮动汇率制的优点分析。1）防止一国外汇储备的流失。因为浮动汇率下政府没有必要动用外汇储备去稳定汇率。2）浮动汇率制下,国际收支出现逆差时,汇率的变动将自动使国际收支恢复均衡;而固定汇率制下,汇率的自动调节机制无法发挥,可能不得不通过财政货币政策调节国际收支的失衡,从而给国内经济带来不利影响.赞成浮动汇率制的理由3）浮动汇率制下,本国货币政策将有更大的自主性。比较：假定固定汇率制下，A、B两国货币保持固定比价。若A国实行扩张的货币政策，则A国可能出现国际收支逆差。A国货币有贬值压力，B国货币有升值的压力，因此B国中央

6、银行将不得不卖出本币，买入外币，使得B国货币供应量也增加。赞成浮动汇率制的理由4）可以避免通货膨胀国际间的传播。比较：固定汇率制下，若A国出现通货膨胀，则A国货币趋于贬值，B国货币有升值的压力，因此B国中央银行将不得不卖出本币，买入外币，使得B国货币供应量也增加。赞成浮动汇率制的理由5）缓解国际游资的冲击3、浮动汇率制度的缺点分析浮动汇率制下，汇率波动频繁而剧烈，加大了国际贸易和国际投资的风险，并助长投机。同时，各国可能展开汇率战、货币战，加大国际矛盾，削弱各国间在货币金融领域的合作。第二节货币局制度与美元化一、货币局制度货币局制度（BoardC

7、urrencySystem）是一种关于货币发行和兑换的制度安排，而不仅仅是一种汇率制度。首先，它是一种货币发行制度，它以法律的形式规定发行的货币必须要有外汇储备的全额支持；其次，它才是一种汇率制度，保证本币和外币之间在需要时可按照事先确定的汇率进行无限制的兑换。货币局制度优点是利于国际贸易和投资的发展。缺点在于：货币局制度不易隔离外来冲击的影响。实行货币局制度的国家完全丧失了其货币政策的独立性。货币局制度下的固定汇率易导致投机者攻击。二、香港联系汇率制香港的联系汇率制是一种典型的货币局制度。香港无中央银行，货币发行的职能是由三家商业银行承担。发钞

8、银行在发行港币现钞时，必须向香港外汇基金按＄1＝HK＄7.8的固定比率上缴等额美元，换取无息负债证明书；发钞银行回笼港币现钞时，可按＄1