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时间:2019-06-29
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1、某制造业新建项目建设投资850万元(发生在第一年末),全部形成固定资产。项目建设期1年,运营期5年,投产第一年负荷60%,其他年份均为100%。满负荷流动资金为100万元,投产第一年流动资金估算为70万元。计算期末将全部流动资金回收。运营期内满负荷运营时,销售收入650万元,经营成本250万元,其中原材料和燃料动力200万元,以上均以不含税价格表示。投入和产出的增值税率为17%,营业税金及附加按增值税的10%计算,企业所得税率33%。折旧年限5年,不计残值,按年限平均法折旧。设定所得税前财务基准收益率12%,所得税后财务基准收益率10%。编制项目投资现金流量表。计算FNPV和FI
2、RR。序号项目1234561现金流入(CI)(可能包括补贴)3906506506507501.1销售收入3906506506506501.2回收固定资产余值01.3回收流动资金1002现金流出(CO)850244.6287.7257.7257.72.1建设投资8502.2流动资金70100-70=302.3经营成本(可变成本+部分不可变成本)1702502502502502.4经营税金及附(增值税*10%)4.6(650-200)*17%*10%=7.77.77.77.72.5维持运营投资3所得税前净现金流量(1-2)-850145.4650-287.7=362.3392.339
3、2.3492.34累计所得税前净现金流量5调整企业所得税(息税前利润乘所得税税率)(390-170-4.6-850/5)=45.4*0.33=15.0(650-250-170-7.7)*0.33=73.473.473.473.46所得税后净现金流量(3-5)-850130.4362.3-73.4=288.9318.9318.9418.9650*60%200*60%+(250-200)=(390-200*60%)*17%*10%息税前利润=销售收入-经营成本-营业税金及附加-折旧所得税前FNPV(I=12%)=-850*0.8629+145.4*0.7972+362.3*0.711
4、8+392.3*0.6355+392.3*0.5674+492.3*0.5066=336.13万元FIRR计算:经计算FNPV(I=25%)=16.83,FNPV(I=27%)=-15.40FIRR必在25%和27%之间,采用人工试算法计算的所得税前FIRR如下:FIRR=25%+16.83/(16.83+15.40)*(27%-25%)=26.04%经计算所得税后FIRR=18.45%,大于设定的财务基准收益率10%,所得税后财务净现值204.36万元,大于零,项目的财务效益是可以接受的。所得税后指标计算过程略(i=10%),第十二章经济费用效益分析经济费用效益分析是的按照资源
5、合理配置的原则,从整个社会的角度,分析项目对社会经济的贡献,评价项目经济合理性的经济评价方法。12.1.1经济费用效益分析必要性正常运作的市场通常是资源在不同用途之间和不同时间上配置的有效机制。◆市场正常运作的条件包括:(1)所有资源的产权一般来说是清晰的;(2)所有稀缺资源必须进入市场,由供求来决定其价格;(3)完全竞争;(4)人类行为无明显的外部效应,公共物品数量不多;(5)短期行为不存在。12.1经济费用效益分析概述◆市场失灵:不满足以上条件,市场就不能有效配置资源,即市场失灵。严重的市场失灵包括:(1)资源产权不完全或不存在。产权是有效利用、交换、管理资源等的先决条件。(
6、2)无市场。导致资源的价格偏低或无价格,易造成资源浪费。(3)外部效应(externalities,是指企业或个人行为对其外部所造成的影响)。它造成内部成本(直接成本或私人成本)和社会成本的不一致,导致实际价格不同于最优价格。社会成本(socialcost)=内部成本(privatecost)+外部成本(externalcost)外部成本:是企业活动对外部造成影响而没有承担的成本。(4)公共物品(publicgoods,是指只有外部效应的产品)。它有两个方面的特性:一是公共物品的消费没有机会成本,即个人对公共物品的消费并不影响其他消费者对同一公共物品的消费;二是供给的不可分性(j
7、ointnessinsupply),即为一个消费者生产公共物品就必须为所有消费者生产该物品。由于消费者不会为消费公共物品而付钱,企业就不愿意提供公共物品,因此,自由市场不能提供公共物品,或提供过少的公共物品和过多的私人物品。(5)短视计划(myopiaplanning)。为满足当前消费而提前使用资源,这就不利于自然资源的保护和可持续发展。在市场经济条件下,企业财务评价可以反映出建设项目给企业带来的直接效果,但由于市场失灵现象的存在,财务评价不可能将建设项目产生的效果全部反映出来。
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