房产税可行性分析和研究正文(1)

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1、中国股市羊群行为的影响和控制策略——以2012年中国股市大跌为例一、绪论一直以来，在对羊群行为的研究中，国内外学者最开始是集中在理论分析方面，后来逐渐开始运用证券市场交易数据进行实证研究。最早提出羊群行为的经济学家是凯恩斯。他将股票市场中的投资行为比作选美比赛，指出，由于获奖者的选择结果应与全体评估者的平均偏好最接近，所以每个参赛者都不选他自己认为最美者，而是尽可能的猜测别的竞争者可能的选择。由此认为，如果基金经理看重自己的声誉和薪酬，他最好的选择是羊群行为。这是第一次有学者从经济学角度解释羊群行为的动因。摘自朱曦济，彭建凯，吴雪晴.金融市场羊群行为研究综述[

2、J].金融前沿，2012第75期第1页。尽管如此，对于股票市场中的羊群行为，到目前为止并没有公认的权威定义。Scharfstein和Stein认为，羊群行为是指投资者违反贝叶斯理性人的后验分步法则，只跟随做其他人都做的事情，而忽略了自己的含有信息量的私有信息。Lakonishok、Shleifer和Vishny认为，羊群行为是指投资者在同一时间段内与其他投资者一样购买或出售相同的股票。国内羊群行为的实证研究从2001年开始，宋军和吴冲锋用CH模型，得出我国股票市场的羊群行为程度要高于美国市场、收益极低时羊群行为比收益极高时的羊群行为程度要高这两个结论。股票市场

3、的波动时必然的，因为股票市场存在着种种的风险和行为，而羊群行为无可置疑成为了主要的影响因素。羊群行为被理解为个体的从众跟风心理，股票市场中的大量数据显示，在股价的波动、市场运行的效率稳定性中羊群行为起了很大的影响。2008年，一场在美国的金融海啸在加速演变成一次全球性的经济危机。此次危机首先冲击了虚拟经济——金融体系，并直接体现在股票市场上。从2007年的“股疯”到2012年的“股灾”，国内股票市场经历了大幅调整波动，沪深两市总市值也缩水一半以上，成交量日益萎缩。身为中国股市主力的散户损失普遍超过50%。散户追涨杀跌的盲目投资行为加剧了股市的波动性，羊群行为在

4、很大程度上造成了中国个体投资者的非理性投资行为。在此，羊群行为再次引起了学术界和政府监管部门的广泛关注。本文对羊群行为的理论和表象等进行了归纳，通过2012年的中国股市大跌再次说明羊群行为相关理论在股市波动中起的重要作用，15中国股市羊群行为的影响和控制策略——以2012年中国股市大跌为例同时针对目前我国股市的发展状况提出相应建议，借此使得文章更加合理、有理论和现实的高度。本文总体运用定性的方法进行研究。首先，采用文献手机法，多途径采集数据和资料、力求准确，为我羊群行为的研究奠定坚实的基础，同时在查阅相关文献资料的基础上，运用比较分析的方法，分析羊群行为的现象

5、、成因以及对证券市场的影响，并提出相关建议。但是，不得不承认的是，数据的采集比较难，特别是国外的对于羊群行为比较新的研究文献和数据。对于个人投资行为的特征、心理了解有一定的难度。尽管如此，对于羊群行为的研究，我们还是采用了最新的历史数据以及各学者观点结合自己的理解和结论，希望在羊群行为普遍存在的形势下，为投资者理性投资提供帮助。15中国股市羊群行为的影响和控制策略——以2012年中国股市大跌为例二、我国股票市场的羊群行为（一）中国股票市场发展现状中国股票市场经过近20年的发展，已经形成了与我国经济发展相适应的特色道路。中国股票市场经过不断的发展和完善，已经取得

6、巨大的成绩。股票市场作为中国证券市场的重要组成部分，对中国经济的发展和社会的稳定起着重要作用。在不断完善和发展的同时，我们也应该看到它的诸多不完善的地方。近几年来，全球金融动荡，中国采取各种金融政策见效甚微。中国各种问题仍然存在需要改进的地方。众所周知，全球金融市场充满着泡沫，大家进入了一个泡沫化生存的时代。因此，尽管2012年中国股市，甚至全球股市仍然出现了全面性下跌，但是这种下跌只是市场价格的波动，并非是出现全球股市周期性的变化。经过长期的黯淡行情，股民们对中国的股票市场不看好，但动荡的中国股票市场同样存在发展的机遇： 由美国次贷危机引发的金融动荡对中国金

7、融业和实体经济的影响是有限的。在新的金融格局即将改变的大背景下，中国股市应该抓住机遇，稳步发展。 美国的金融动荡对中国的实质影响远远小于心理影响。首先是中国金融业涉及国际金融市场有问题的产品资金量有限。第二，减少对外需求的依赖是中国经济结构调整的既定方向，目前的情况会促进中国加大力度，进行调整。第三，中国的城市化工业化进程和13亿人口的市场是经济向内需拉动转型的基础条件。第四,美元为主的货币体系面临巨大挑战，国际金融体系需要改革，中国有机会在新国际金融体系建设中发挥自己的作用。 在我国经济基本面仍向好和上市公司利润有望继续保持较快增长的大背景下，我国股市却出现

8、了连续、长时间、非理性的大幅度下跌。显