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1、毕业设计（论文）材料之二（2）本科毕业设计(论文)开题报告题目：股票印花税变动对证券市场波动影响实证研究课题类型：设计□实验研究□论文√学生姓名：黄世岗学号：3100802244专业班级：统计102班学院：数理学院指导教师：朱五英开题时间：2014年3月15日2014年3月15日一、毕业设计（论文）内容及研究意义（价值）随着我国证券市场的日臻完善和对外开放步伐的加快,金融监管当局的政策工具的有效性问题也将越来越得到重视。从制度经济学的角度出发,交易费用的大小和调整将给整个制度本身带来多层次的影响。从证券市场的角度出发,我国目前推行的印花税及佣金制度实际上就是证券交
2、易费用的最直接体现。通过比较发现,印花税调整较佣金调整更灵活且利益更集中,因此研究印花税调整对我国证券市场的波动性影响就更有意义。1.从印花税调整对A股市场和B股市场的收益波动性影响的比较来看,印花税调整对市场的综合收益波动性的影响和印花税调整对A股市场收益波动性的影响大致一致,但和B股市场收益的波动性影响不太一致。这和我国证券市场的现状是一致的,即我国证券市场以A股市场为主。至2001年,A股市价总值占我国股票市场市价总值的98%以上。从这一点出发,监管者目前应该把监管的重点放在A股市场;同时从长远的利益出发,监管者应该积极培育B股市场。2.从印花税调整对单个市
3、场收益波动性的影响来看,1997年印花税调整对上海A股市场收益的波动性产生了较大的影响,这也从各个方面的检验中得到了印证;但其他各次印花税调整对其他市场收益的波动性并没有确定的影响,从这一点出发,我们可以认为;印花税提高会导致市场收益波动性的提高,印花税下调对市场收益的波动性影响不明显。所以,除非在特殊时期,监管者不应该提高印花税,上海市场中交易成本变化的影响比深圳市场交易成本变化的影响相对明显,上海市场的市场机制可能相对于深圳市场较为完善。所以,监管机构除了重视上海市场建设的同时也应该重视深圳市场的建设。二、毕业设计（论文）研究现状和发展趋势（文献综述）交易制度
4、对金融市场交易行为的影响一直是金融研究领域的热点问题之一,而交易费用作为交易制度的一个重要组成部分其对金融市场的影响也是颇具争议的。通常大家认为交易费用的上调会增加投资者的交易成本，导致市场交易量的下降。Campbell和Froot(1994)对20多个国家的交易税和本国市场交易量的关系进行了研究，其实证结果也非常有力的证明了增加交易税会降低市场的交易量。支持增加市场交易费用的Stiglize[13](1989)以及Summers[9](1989)从理论的角度分析了征收交易费用对金融市场得影响。他们认为交易费用可以起到抑制金融市场中噪音交易者的短期投机交易行为，从
5、而减少过度投机，降低市场的波动性。Tobin[14](1984)认为交易费用的增加会减少股票的短期交易行为，这样公司的管理层就可以执行一些更有战略意义的长期经营策略，而不需要为了满足短期投资者需求去实行一些“目光短浅”的政策。支持降低市场交易费用的学者从交易成本、市场流动性的角度出发对增加交易费用提出了质疑。Amihud和Mendelson[15](1993)认为交易费用的增加也会导致资本交易成本的增加，减少了市场的流动性，同时他们并不认为交易费用的增加一定会导致市场波动率的降低。Lo,Mamaysky,Wang(2004)提出了一个理论模型，证明了即使是交易成本
6、很小的增加也会导致市场流动性的显著下降，带来较大的风险溢价。更有说服力的实证来源于交易费用对股票市场波动性影响的实证研究。Umlauf[12](1993),Jones和Seguin(1997)分别实证了瑞典股票市场交易费用的上调和美国股票市场交易费用的下调对各自股票市场的影响。他们的实证结果都一致发现：交易费用的变动和市场的波动性正相关，即增加交易费用，市场波动性增加；而交易费用的降低会带来市场波动性的下降。价格发现作为金融市场的一个重要职能，价格的有效性成为金融市场发展质量的一个重要度量指标。目前关于交易费用的变动对金融市场价格有效性的研究主要集中在期货市场价格
7、对于现货市场价格的发现功能，主要的结论是交易费用的降低会减少套利区间，因此会提高期货市场的价格发现功能。国内许多学者也对印花税税率调整对于我国股票市场的影响进行了研究，范南，王礼平[2]（2003）研究了印花税变动对股票市场波动率的影响，作者发现市场收益波动性会随着印花税的下调而下降，从而支持降低股票市场的交易费用。史东贤，蒋贤锋[7]（2003）从市场波动性、噪音波动性、印花税收入和券商佣金收入几个方面分析了交易印花税税率调整对于我国股票市场的影响，作者发现税率的下调会导致市场波动性和噪音波动性的同时下降，因此作者也支持降低市场交易费用。而张风娜[8]（2009
8、）研究了1
