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时间:2019-06-29
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1、伊利股份价值评估分析胡晓琴09224606杨莉姗09073340案例概述根据内蒙古伊利实业集团有限公司的2007-2010的相关财务数据(包括历年的资产负债表、利润表、现金流量表)和历年的股价信息来分析企业的经营状况,并对公司的价值进行评估,主要通过下面的思路来进行分析:1、为公司建立财务报表预测模型2、根据财务报表算出过去4年的历史自由现金流量,并由此进行相关的比率分析,从而算出未来5年的自由现金流量报表3、对公司过去4年的财务指标进行分析,观察公司过去几年的资产收入利润增长情况,并对公司未来进行预测。4、通过对公司的收益率和市场指数的收益率进行回归分析来计算公
2、司的ß系数,预测市场风险。5、评估公司的价值和每股价值,并评估相关的参数。公司简介内蒙古伊利实业集团有限公司是国家520家重点工业企业和国家八部委首批确定的全国151家农业产业化龙头企业之一,公司下设液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部,所属企业八十多个,生产"伊利"牌雪糕、冰淇淋、奶粉、酸奶等1000多种产品,均通过了国家绿色食品发展中心的绿色食品认证。伊利雪糕、冰淇淋连续十年产销量居全国第一,伊利超高温灭菌奶连续七年产销量居全国第一,公司已成为国内年销售过百亿仅有的两家奶制品生产企业之一。相关信息1相关信息21、建立财务报表建立公司07年至10年的资产负债
3、表、利润表和现金流量表。见EXCEL文件2、自由现金流量2.1历史自由现金流量计算2.2历史自由现金流量比率2.3未来自由现金流量比率估计2.4未来自由现金流量计算2.1历史自由现金流量计算根据财务报表,计算出历史自由现金流量:自由现金流量=税后净营业利润-营运资本净增加-资本净支出;税后净营业利润=息税前利润×(1-所得税率)+递延税款的增加营运资本净增加=营运资本增加-(计提的坏账准备+计提的存货跌价准备+待摊费用摊销+提取的预提费用)资本净支出=资本支出-(折旧+无形资产及长期待摊费用的摊销)2.2历史自由现金流量比率2.3未来自由现金流量比率估计为计算未来
4、自由现金流而做的几个估计值:1、主营业务增长率:按行业及公司前景估计,由11.8%到21.9%,以此得出未来10年的主营业务收入。2、主营业务成本/主营业务收入:按过去4年比率的算术平均,为70.1%;3、营业费用+管理费用/主营业务收入:按过去4年比率的算术平均,为30.1%;4、主营业务税金及附加/主营业务收入:按过去4年比率的算术平均,为0.4%;3、财务指标分析2007200820092010总资产101.74117.8131.52153.62股东权益42.1327.8934.4342.19主营业务收入193.6216.59243.24296.65主营业务
5、利润49.356.8884.3788.91净利润-0.21-16.876.487.77经营现金流7.781.8320.2914.753、财务指标分析3、财务指标分析财务能力财务指标2007200820092010成长性销售收入增长率18.4911.8712.321.96净利润增长率-105.98-8091.85138.3820财务杠杆总资产/股东权益2.414.223.823.64运营能力存货周转率8.858.448.189.36应收帐款周转率70.64107.77117.23124.85总资产周转率2.211.971.952.08盈利能力销售毛利率25.8926
6、.8235.1330.27销售净利率-0.51-8.022.742.68净资产收益率-2.73-60.518.8118.42总资产收益率-0.23-14.745.065.18偿债能力流动比率0.910.66060.75590.7411速动比率0.56980.41430.55280.4877资产负债率53.7372.671.7970.633、财务指标分析短期偿债能力:以流动比率、速动比率、资产负债率衡量企业的负债能力。企业近几年的流动比率和速运比率都有所下降,但幅度并不太大;资产负债率有所上升。但总体而言,企业偿还到期债务的风险较小。与同行业平均水平相比,相差不大。
7、营运能力:以总资产周转率、应收帐款周转率、存货周转率衡量企业的营运能力。该企业以上三个数值均较高,说明企业对资产的管理较为有效。盈利能力:毛利率、净利率、净资产收益率、总资产收益率均呈上升趋势。成长性:在同行业中,成长性较好。4、BETA系数分析b系数代表股票收益率对系统性风险的反映。在资本资产定价模型中,b测量一种证券的收益率对某一具体的风险因素---市场组合的收益率---的反映性。在EXCEL表中利用回归分析方法计算伊利股份的ß系数为0.0545、平均资本资本成本率从企业的角度来看,投资者预期应达到的收益率就是企业权益资本的成本:为了估计企业的权益资本成本,我
8、们需要用到
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