“伊利股份”股票投资价值分析

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1、“伊利股份”股票投资价值分析第一篇中国乳品行业背景分析1.1宏观经济分析2005年2月28日国家统计局公布的《2004年国民经济和社会发展统计公报》①显示:2004年国内生产总值136515亿元，按可比价格计算，比上年增长9.5%。一般而言，经济的运行是具有周期性的。从表1一1中国1981年一2004年国内生产总值可比价格增长率的移动平均结果及其比较来看，中国的经济周期是存在的，大体上在10年到12年。中国自1981年以来大致经历了1981一1990和1991一2001两个周期。因此，可以预计，20

2、02一2012年大致将是中国的第三个经济周期。中国经济总量的不断扩大，中央政府掌握相当的经济和政治资源，以及政府宏观调控能力的不断加强，都使得中国经济的大波动性逐渐减少。经济总量的扩大减弱了大幅波动的程度和可能性，政府掌握大量的经济和政治资源则是应付经济动荡的基础。中国政府在宏观经济调控方面积累了丰富经验，其审慎有效的财政、货币和汇率政策，为经济增长提供了良好的宏观政策环境。在有效的宏观经济调控之下，经济出现大幅波动的可能性非常小。2008年北京奥运会和2010年上海世博会的举办，将对经济产生一定的

3、拉动作用。无论是举办奥运会，还是举办世博会，除了直接带来大规模的经济建设从而拉动经济增长以外，还必然会促进其他相关产业的发展以及促进就业的增加。因此，奥运会和世博会的举办，将在较长时期内对中国经济的增长产生促进作用。据估计，举办奥运会将拉动中国GDP每年增长0.3个到0.4个百分点，而世博会则每年拉动中国的经济增长将达到0.6%。国际经济形势趋好将对中国的经济发展产生一定的促进作用。世界经济形势在经历了近三年的低迷和艰难复苏历程之后，自2003年下半年起重新恢复较快增长。2004年以来，美国、欧盟和

4、日本等世界几大经济体的增长势头不减。根据国际货币基金组织的最新预测，2004年世界经济将达到新的周期性增长高点4.6%，2005年也有望保持4.4%的快速增长。与此同时，全球贸易量在2004年、2005年也将分别回升到6.870和6.%6。世界经济迅猛发展的良好环境将会在一定程度上带动中国出口的增长和外资的增加，对中国经济发展产生促进作用。综合上面可以看出，中国经济在较长的一段时期内将是比较稳定的，具有较强的可维持性，在5年左右的时间内中国经济保持%7一8%左右的增速应该问题不大。1.2中国乳品行业

5、发展趋势分析乳品行业是把现代工业、现代商业和现代农业结合在一起的行业，是饲料转化率高、资源利用率高的高效行业。它的发展可以带动饲养、机械、包装、零售等相关行业的发展，对国民身体素质的提高具有促进作用。按照“十五”计划制定的乳业发展战略，“到2005年，全国人均奶类占有量将达到10公斤，总产量1350万吨，2030年，全国人均奶类占有量将达到25公斤，总产量4250万吨”。乳品行业在中国属于朝阳行业，具有较高的发展潜力和投资前景。日前从中国奶业协会获悉，世界乳业的发展态势表明，中国已成为全球乳业未来发

6、展的增长点。联合国粮农组织的统计资料表明，近十年来，全球奶类生产始终以年%1的速度缓慢增长，目前奶类总产量为5.94亿吨，其中原奶生产主要集中在发达国家。预计今后几年将继续维持在W0l左右的增长格局。据中国奶业协会分析，世界奶类生产增长缓慢的主要原因是占全球牛奶产量71.%7的发达国家普遍实行牛奶产量限制政策，亚洲、拉丁美洲和大洋洲牛奶生产持续增长，但被东欧和独联体地区的下降所抵消。展望未来10年，世界乳业生产的增长点主要集中在需求旺盛的亚洲和拉丁美洲，而中国将成为主要增长点。中国乳业起步晚，起点低

7、，但发展迅速。特别是改革开放以来，奶类生产量以每年两位数的增长幅度迅速增加，远远高于%l的同期世界平均水平。经过多年的发展和探索，中国乳业的技术服务体系和乳品加工业都己具雏形，“公司加农户”等适合中国特点的乳业生产组织形式也己初步形成，乳业加快发展己具有相当的基础。据中国奶业协会测算，今后10一15年，中国乳业生产将以每年6%至9%的较快速度发展，居民乳及其制品人均消费也将以6.10/0的速度增长。2003年，中国食品工业继续保持稳步增长态势。其中，液体乳及乳制品制造、肉制品及副产品加工和发酵制品制

8、造成为食品行业中增长最快的三个子行业。目前乳业在中国属于典型的成长性产业。1998年以来，国内乳品制造业呈现快速增长的态势，尤其是液态奶增长十分迅猛。即便如此，中国仍属于乳品消费很低的国家之一。2001年国内原奶产量为1123万吨，乳制品净进口16.7万吨，液态奶净出口1.4万吨，以1吨乳制品合9吨原奶的较高比率来计算，国内原奶总消费量在1272万吨左右，按国内人口12，76亿计算，人均年消费不足10公斤，与世界平均水平的差距是非常明显的。由于存在者巨大的发展空间，加