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《对证券分析师荐股评级调整价值的经验研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。
1、第35卷第5期同济大学学报(自然科学版)Vol.35No.52007年5月JOURNALOFTONGJIUNIVERSITY(NATURALSCIENCE)May2007对证券分析师荐股评级调整价值的经验研究1121陈伟忠,吴佳,王宇熹,肖峻(1.同济大学经济与管理学院,上海200092;2.上海工程技术大学管理学院,上海201600)摘要:以我国12家主要券商研究机构的证券分析师推荐报告为样本,基于2000—2004年的沪深A股市场的全部股票价格与交易量数据库,采用三种不同的市场超额收益率模型和事件研究
2、法,研究了我国证券分析师评级调整前后累积超额收益率、股票价格和交易量之间的经验关系,发现证券分析师增加到买入、增加到卖出、从买入中剔除评级调整对于投资者来说具有参考价值,但从卖出中剔除对于投资者不具备参考价值,证券分析师在作出从卖出中剔除评级调整时,对公司未来的盈利能力存在系统性乐观主义,研究结果为我国投资者正确使用证券分析师推荐报告提供了参考依据.关键词:证券分析师;推荐报告;评级调整;投资价值;股票市场中图分类号:F830.91文献标识码:A文章编号:0253-374X(2007)05-0714-05
3、EmpiricalResearchonChina’sSecurityAnalystsRecommendationRevisions’InvestmentValue1121CHENWeizhong,WUJia,WANGYuxi,XIAOJun(SchoolofEconomicsandManagement,TongjiUniversity,Shanghai200092,China;SchoolofManagement,ShanghaiUniversityofEngineeringScience,Shangha
4、i201600,China)Abstract:BasedonthedatabaseofChina’sAstockmarketbetween2000and2004,thispaperstudiestheempiricalrelationshipsamongcumulativeabnormalreturns(CARs),priceandvolumearoundana2lystsresearchreportsrecommendationrevisionsfromtwelvebrokersbythreeabnor
5、malcumulativemarketmodelandeventstudymethod.Resultsshowthatanalysts’add2to2buy,add2to2sell,removed2from2buyrecommendationsareofinvestmentvalue;theremoved2from2sellrecommendationsareofnoreferencevalue.Analystshavesystematicoptimismaboutcompany’searnings.Th
6、eresultsofthispa2perprovideanimportantreferenceevidenceforinvestors.Keywords:securityanalyst;recommendationreports;recommendationrevisions;investmentvalue;stockmarket证券分析师(securityanalyst)通常受雇于证券收集途径和专业分析能力,对特定证券、公司和行业公司、基金公司或投资机构,是证券市场中的专业分进行尽职全面的调查,将研究结
7、果形成报告,向市场析人员,其作用在于通过其优于一般投资者的信息参与者提供合理反映证券内在价值的信息,从而减收稿日期:2005-10-08基金项目:国家自然科学基金项目(70273027),上海市高校优秀青年教师科研专项基金项目(05XPYQ06)作者简介:陈伟忠(1958-),男,江苏无锡人,教授,博士生导师.E2mail:chen-wz@mail.tongji.edu.cn第5期陈伟忠,等:对证券分析师荐股评级调整价值的经验研究715弱证券市场内股票真实价值的价格偏离,促进市场波动,卖出的定义为相对弱于
8、市场表现5%以下,作[1]的有效性.证券分析师研究报告的核心就是对上者为了简化起见将买入和增持报告全部合并为买入市公司盈余进行预测并给出所跟踪股票推荐评级,类型.[2]而推荐评级是投资者作出投资行为的重要依据.表1分析师推荐评级调整样本描述本文研究的目的是分析证券分析师研究报告的推荐Tab.1Descriptivestatisticsofanalystsrecommendation评级调整是否具备投资价值,也就是说投资者能否r
