产品市场和货币市场的

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1、第四章产品市场和货币市场的一般均衡市场经济不但是产品经济，还是货币经济，不但有产品市场，还有货币市场，而且这两个市场是相互影响、相互依存的。第一节投资的决定在现实生活中，投资并不是一个外生变量，而是一个应该放到模型中来分析的内生变量。决定投资的因素有很多，主要的因素有：实际利率水平、预期收益率、投资风险等。一、实际利率与投资英国伟大的剧作家在《雅典的泰门》中借泰门之口诅咒货币“可以使黑的变成白的，丑的变成美的，错的变成对的，卑贱变成尊贵，老人变成少年，懦夫变成勇士”。货币、火与轮子被作为人类有史以来的三大发明，其作用的确非常重要。利率是货币这种特殊商品的价格。利率有名义

2、利率和实际利率之分。实际利率=名义利率－通货膨胀率假设一个人去年拥有10000元财富，存款利率为3·76%，而去年的物价上涨率为4·76%，试问他的财富是增加了还是减少了？凯恩斯认为，投资决策取决于两个因素：1、投资的预期收益率；2、筹资成本（即利率）。在预期收益率一定的前提下，投资与利率成反比。投资与利率之间的这种关系称为投资函数。用公式来表示：I=e－dr式中e为自主投资（与利率变化无关），d是利率对投资的影响系数，表示利率每上升或下降一个百分点，投资会减少或增加的数量。资本边际效率(MarginalEfficiencyofCapital，MEC)指的是一种贴现率或

3、折扣率。它实际上是使某项资本品在其使用期各年内所得到的预期收益的现值之和恰好等于该项资本品的购买价格时的预期收益率（或称预期利润率）。资本边际效率凯恩斯认为，厂商的投资决策取决于他对资本边际效率即预期利润率和利息率的比较。如果预期利润率高于利息率，便进行投资；如果预期利润率低于利息率，就不会投资。在实际经济生活中，对个别厂商来说，在任何时候，都面临一系列可供选择的投资项目，而每一个项目又有不同的投资量和不同的资本边际效率。如果以资本量为横坐标，以资本边际效率（MEC)为纵坐标，就可以画出单个厂商各投资项目的资本边际效率曲线图。IEKDCBAHMEC%5345678360

4、12421图3-3单个厂商的资本边际效率曲线结论：厂商的投资决策主要取决于市场利息率和资本边际效率。当市场利息率为一定时，只有资本边际效率大于至少是等于市场利息率的投资项目才是可行的。当投资项目的资本边际效率确定时，厂商的投资量是市场利息率的负函数，当市场利息率上升时，厂商投资量减少；当市场利息率下降时，厂商投资量增加。MEC1rr1I2IOI1rMEC2图3-6社会资本边际效率曲线（投资需求曲线）投资需求曲线(investmentdemand)反映计划的投资水平与利率之间的关系。表3.4投资需求表利率(%)计划投资（万亿元）a61b43c24回顾：投资函数（一个近似而

5、简单反映投资曲线的线性函数）投资函数是反映投资和利率数量关系的一种表达方式。投资函数：I=e-dr（h0）根据马歇尔习惯，投资函数可变形为：投资曲线及其斜率投资函数：投资曲线的斜率为：dr/dI=-1/d（d>0）d代表投资对利率变化的弹性系数，d值愈大，投资曲线的斜率愈小，曲线愈平坦；反之，投资曲线的斜率愈大，曲线愈陡峭。OIrI2（d2）I1（d1）d1

6、不变的情况下，投资者对未来预期乐观，投资量就会增加；反之，对未来预期悲观就会减少投资。反映在投资函数中就是e的变化引起投资曲线的移动。OIr预期收益与投资1、对投资项目的产出的需求预期对产出的需求预期会影响投资的预期收益进而影响投资意愿。2、产品成本工资成本对投资需求的影响具有不确定性。新古典经济学的观点：投资需求会随着工资的上升而上升。3、投资税抵免投资税抵免政策即政府规定的，投资的厂商课从它们的所得税中扣除其投资总值的一定百分比的政策。风险与投资风险是指收益的不确定性。凯恩斯认为，投资需求与投资者的乐观和悲观情绪大有关系，说明投资需求会随人们承担风险的意愿和能力变化

7、而变动。回顾：投资决策取决于两个因素：1、投资的预期收益率；2、筹资成本（即利率）。厂商的投资决策主要取决于市场利息率和资本边际效率。当市场利息率为一定时，只有资本边际效率大于至少是等于市场利息率的投资项目才是可行的。当投资项目的资本边际效率确定时，厂商的投资量是市场利息率的负函数，当市场利息率上升时，厂商投资量减少；当市场利息率下降时，厂商投资量增加。投资函数是反映投资和利率数量关系的一种表达方式。投资函数：I=e-dr（h0）第二节IS曲线凯恩斯《通论》的理论体系经过他的早期支持者希克斯、汉森等人的解释、订正、修补和延伸后，逐渐形成