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1、第十四章产品市场和货币市场的一般均衡1第一节投资的决定2一、实际利率与投资凯恩斯认为,是否要对新的实物资本如机器、设备等进行投资,取决于这些新投资的预期利润率与为购买这些资产而必须借进的款项(借款筹资的方式可有多种多样)所要求的利率的比较。当预期利润率大于利率时,投资是值得的,当预期利润率小于利率时,投资是不值得的。3因此,在决定投资的诸因素中,利率是首要因素。这里的利率,是指实际利率。实际利率大致上等于名义利率减通货膨胀率。在投资的预期利润率即定时,企业是否进行投资,首先就决定于实际利率的高低,利率上升时,投资需求量就会减少,利率下降,投资需求量就会增加。
2、总之,投资是利率的减函数。投资与利率之间的这种关系称为投资函数,可写作:i=i(r)=e-dr4250o50075010001250i12345r(%)i=1250-250r投资需求曲线投资函数投资需求曲线5二、资本边际效率的意义资本边际效率(MEC)是一种贴现率,这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。6举例说明什么是贴现率和现值假定本金为100美元,年利率为5%,则:第1年本利和为:100×(1+5%)=105美元第2年本利和为:105×(1+5%)=100×(1+5%)2=110.25美元第3年本
3、利和为:110.25×(1+5%)=100×(1+5%)3=115.70美元7以此类推,现在以r表示利率,R0表示本金,R1、R2、R3分别表示第1年、第2年、第3年的本利和,则各年本利和为:R1=R0(1+r)R2=R1(1+r)=R0(1+r)2R3=R2(1+r)=R0(1+r)3…Rn=R0(1+r)n8现在把问题倒过来,假设利率和本利和为已知利用上述公式求本金,则本金等于9现在再来说资本边际效率,用公式表示是:10三、资本边际效率曲线假定某企业有4个可供选择的投资项目,具体如图:资本边际效率(%)投资量(万美元)某企业可供选择的投资项目100200
4、300400o4468102ABCD11一个企业的资本边际效率曲线是阶梯形的,但经济社会中所有企业的资本边际效率曲线如果加总在一起,分阶梯的折线就会逐渐变成一条连续的曲线,这条曲线就是凯恩斯所讲的资本边际效率曲线。如图资本边际效率曲线(MEC)ii0or0rMEC12四、投资边际效率曲线西方一些经济学家认为,MEC曲线还不能准确代表企业的投资需求曲线,因为当利率下降时,如果每个企业都增加投资,资本品的价格会上涨,就是说公式中的R(资本品供给价格)要增加,在相同的预期收益情况下,r必然缩小,否则,公式两边无法相等。这样,由于R上升而被缩小了的r的数值被称为投资
5、的边际效率(MEI)13由于投资的边际效率小于资本的边际效率。因此,投资边际效率曲线较资本边际效率曲线更为陡峭。西方学者认为,更精确地表示投资和利率之间关系的曲线,是投资的边际效率曲线。因此,西方经济学著作一般都用MEI曲线来表示利率与投资量的关系,投资需求曲线指的是MEI曲线。如下图:14资本边际效率曲线(MEC)和投资边际效率曲线(MEI)ii0or1r0rMECMEI15五、预期收益与投资影响投资需求的另一个重要方面就是预期收益,即一个投资项目在未来各个时期估计可得到的收益,影响预期收益的因素主要有如下三点:1.对投资项目的产出的需求预期2.产品成本3
6、.投资税抵免16六、风险与投资17七、托宾的“q”说美国经济学家詹姆斯.托宾提出了股票价格会影响企业投资的理论。他认为,企业的市场价值与其重置成本之比,可作为衡量要不要进行新投资的标准,他把此比率称为“q”.q=企业的股票市场价值/新建造企业的成本。如果企业的市场价值小于新建造成本时,q〈1,说明买旧的企业比新建设便宜,于是就不会有投资。相反,q〉1,说明新建设企业比买旧的企业便宜,因此会有新投资。就是说,当q较高时,投资需求会较大.托宾的“q”说,实际上是说,股票价格上升时,投资会增加。18第二节IS曲线19一、IS曲线及其推导1.概念s=s(y)i=i(
7、r)s(y)=i(r)IS曲线是反映产品市场均衡的国民收入y和利率r之间关系的曲线。202122IS曲线y(亿美元)ISo12342500200015001000r(%)232.IS曲线的推导根据s=s(y)i=i(r)s(y)=i(r)推导IS曲线24irr1r2i1i2(1)oi=i(r)IS曲线的推导图示ii2i1os1s2s(y)=i(r)(2)ss=s(y)(3)ys1os2sy1y2ISy1y2yor2r1r(4)AB25OADAD1=A+βy-dr1AD2=A’+βy-dr2yE1E2y1y2(a)45ºrr1r2E1E2y1y2yIS(b)I
8、S曲线的推导26二、IS曲线的斜率在二部门的经济中,
