通信行业：中美摩擦依旧在，难阻5G朝阳红

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1、内容目录1.回顾：贸易摩擦背景下板块震荡向上，19Q1业绩开始复苏81.1.行情回顾：通信行业2019年上半年复盘81.1.1.通信行业指数表现复盘：绝对和相对表现均靓丽81.1.2.通信行业重点标的复盘91.1.3.通信板块3G、4G时代走势复盘91.2.业绩回顾与展望：18Q4释放压力19Q1开始复苏，预计19Q2成U型反转111.2.1.收入端：无线设备、云计算、物联网增速靓丽111.2.2.利润端：5G设备端强劲增长，恢复盈利121.2.3.未来展望分析：资本开支触底回升，预计19Q2行业开始成U型反

2、转142.以史为鉴：贸易战不改5G长期趋势，对中国通信产业乐观152.1.日美贸易战：本质是科技抑制，日本妥协导致高科技领域从领先到衰落，制造产业转移152.2.中兴事件梳理162.3华为事件梳理182.4中兴、华为事件核心判断193.5G设备：进入网络建设期，国产供应链崛起193.1.主设备：通信产业链核心竞争力所在，虽经历风雨仍有望提升份额203.1.1.无线主设备——虽面临风雨仍有望提升份额213.1.1.1.回顾通信史——中国两巨头，把握每一轮技术周期弯道超车机会相继成长...............

3、.........................................................................................................................................213.1.1.2.5G时代，虽面临风雨仍有望进一步提升份额233.1.1.3.中兴全球份额仍有望提升283.1.2.传输网设备将持续受益5G建设303.2.光模块：电信市场迎来5G时代，数通市场向400G升级333.2.1.5G将对下一代

4、高速光模块产生显著需求拉动333.2.2.云计算需求持续增长，下一代400G升级箭在弦上，驱动数通市场长期增长........................................................................................................................................................343.2.3.光模块/器件领域重点公司353.3.射频器件：国产化替代进展有望加速，关注确定性更高

5、的天线、PCB、滤波器、覆铜板等领域国产替代持续突破363.3.1.基站天线：与设备商有强对接的厂商有望提升份额，天线阵子材料变化有望出黑马373.3.2.滤波器：全面的国产替代，陶瓷滤波器渐成主流有望更新行业格局403.3.3.PCB+CCL：面临5G大机会，关注PCB中的结构性增量，高频高速板国内实现赶超突破423.4.边缘生态有望迎来黄金发展期463.4.1.5G边缘节点——小基站、站点和机房温控/监控463.4.2.边缘网络设备483.5.下半年行业重要事件梳理：5G商用牌照已于6月发放，通信板块催化

6、剂渐次落地................................................................................................................................................................514.5G应用：云视频/数据/物联网表现靓丽，未来可期51请务必阅读正文之后的信息披露和免责申4.1.云视频：最可预见的5G应用，行业应用渗透拉动需求释放514.1.1.视频会议行业

7、迎来新机遇，市场有望进一步向行业应用渗透514.1.2.5G带来数据传输速率和用户体验的提升，高清视频成为5G核心应用544.1.3.视频会议行业下沉带来的新机遇，针对细分领域需求为客户提供差异化解决方案544.1.3.1.教育行业应用544.1.3.2.医疗行业应用544.1.3.3.视频会议在政府行业应用554.1.4.美股上市公司全球云视频龙头ZooM：Q1FY20表现强劲，关注国内视频会议机会56Zoom的发展我们认为对国内视频会议有几点启示：574.2.数据端：IDC受益5G+物联网，长期可持续发展

8、574.2.1.国内IDC行业高速发展，一线资源稀缺，价格稳定，长期价值凸显574.2.2.中美IDC估值对比584.3.物联网：万物互联，全球M2M物联网市场快速增长594.3.1.中国M2M市场：全球最大市场仍然保持高增长594.3.2.国内NB-IoT产业进展：成本如期下降，应用拓展仍需时间和场景创新604.3.3.成本如期下降，应用大规模拓展需要时间和场景创新605.投资策略：布局核心标的，