宏观基本面分析

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1、第八章宏观基本面分析由于公司的未来业绩与宏观的经济因素相关，所以基本面分析也应该把公司所在的商业环境考虑进去。层次分析法：从宏观的经济环境入手，主要考察国内的整体经济条件，甚至还包括全球经济环境。分析者可以据此确定外部经济环境对公司所在经营行业的影响。分析者对公司在行业中的所处位置进行分析。一、全球经济1.1全球经济环境中包含了更大的政治风险。1.2政治也可以成为有利因素1.3影响某国在国际经济竞争力的一个显著因素是该国货币与其他国货币的兑换汇率。二、国内宏观经济2宏观经济的关键经济统计量2.1国内生产总值（gros

2、sdomesticproduct）。它是该经济生产的产品与提供劳务的总和。GDP的统计方式支出法收入法生产法2.2失业率反映的是一国或一地区某一时点的失业水平，它的计算公式为正在寻找工作的劳动力占总劳动力(即包括正在工作和正积极寻找工作)的百分比。2.3通货膨胀率测度的是价格全面上涨的程度，由于价格全面上涨的程度实际上是无法测度的，最常见的是消费品物价指数来代替通货膨胀率。2.4利率利率提高会导致股价的下跌，而利率下降会导致股价的上升。2.5外汇汇率即本国货币与外国货币进行交换时的交换比率。2.6预算赤字指政府财政收

3、入不足以满足财政支出的差额部分，这里通常指的是中央政府的预算赤字。各国政府弥补财政赤字的方式有两种，一是更多的发行货币，一是更多地发行国债。2.7税收调整包括税率的变化和税制的改革。2.8心理因素消费者与生产者的心理问题，即他们对该经济采取的是悲观态度，还是乐观态度。问题：考虑一个经济，其重要工业是用于国内消费和出口的汽车产业。现在假设由于人们延长了购买汽车，汽车市场受到了威胁。请你描述这个变化对以下几个经济指标的影响：（a）国内生产总值GDP；（b）失业率；（c）政府预算赤字；（d）利率。三、总供给与总需求在市场经

4、济条件下，宏观经济的状况是由社会的总供给和总需求的水平决定的。消费+储蓄+政府税收+进口=消费+投资+政府支出+出口总供给大于总需求将导致经济增长速度放慢，经济衰退，失业人数的增加；总需求大于总供给导致经济过热，通货膨胀严重。总供求是否平衡的关键就看社会的全部储蓄能否都转化为投资，全部的进出口能否平衡。四、需求与供给冲击4.1需求冲击（demandshock）是指可能影响到产品或劳务需求的事件需求冲击通常会使总产出与利率或通胀率产生同向变动。4.2供给冲击（supplyshock）是指可能引起生产能力或成本产生变化的

5、事件供给冲击却通常会使总产出与通胀率或利率产生反向变动。4.3应用于投资分析在任何一个你面临的宏观经济环境中，你应该先分清楚这种冲击对哪些产业是有利的，对哪些产业是不利的。五、宏观经济政策5.1核心内容是尽可能的平衡经济中的通货膨胀和失业问题。5.2政府的宏观经济调控工具有两大类：一类是对产品或劳务的需求产生影响另一类是影响产品或劳务的供给。5.3财政政策是指政府的支出和税收行为财政政策可能是刺激或减缓经济发展的最直接方式。缺点：财政政策实施起来复杂与缓慢并缺乏灵活性对政府财政政策净影响进行归纳总结的一个普遍方法是考

6、察政府预算的收入与支出之间的差额。5.4货币政策指通过控制货币的供应量而影响宏观经济的政策。货币政策主要是通过影响利率而实现的。刺激经济与通货膨胀之间的权衡是争论货币政策正确性的内涵所在。中央银行的宏观货币政策典型的形式是美国联邦储备体系采用的三项政策工具：①公开市场运作，其主要内容是美联储在货币市场上买卖美国短期国库券；②贴现窗口利率的调节；③法定准备金比率的调节，法定准备金是美国的商业银行和储蓄机构按照有关法律的要求将存款的一个百分比存入中央银行的专门帐户中以应付银行和储蓄机构可能出现的资金流动性问题。5.5供给

7、政策它的目标是创造一个良好的环境，它能使工人和资本所有者具有最大动力和能力去生产或发展产品。税收政策80年代实行了大量的减税政策之后，GDP得到了迅速的增长，为解释这个现象，需求学派和供给学派会有哪些不同？六、经济周期6.1经常发生的衰退和景气就被称为经济周期。美国经济周期美国经济周期美国经济周期美国经济周期美国经济周期美国经济周期6.2预测宏观经济走强还是衰退，是决定资产配置决策的重要因素。6.3一般把经济运行的周期分为四个阶段：经济的持续增长阶段为经济的繁荣阶段，也称作景气阶段；经济增长放慢，一旦连续3个月增长率

8、小于0，或出现负增长，经济就进入衰退阶段；经济停止衰退，开始有正的增长，但增长率还比较低，这时称作经济的复苏阶段；萧条阶段是衰退阶段的继续发展，是经济周期的最低部分。当经济处于经济周期的不同阶段时，不同行业之间可能会表现出相互各异的业绩。周期敏感性行业防守型行业根据经济周期不同的阶段选择不同的行业投资七、经济指标7.1指标体系分三部分，一部分被