个股期权方案介绍与投资策略

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1、2013年9月个股期权方案介绍与投资策略4.0经纪业务管理委员会一、个股期权历史以及境外开展现状五、期权的定价以及影响因素三、个股期权基本要素二、个股期权基本概念四、个股期权的作用六、期权的风控七、个股期权的投资策略一、个股期权历史以及境外开展现状个股期权历史个股期权境外开展现状4你在草原上遇到一位美丽善良的姑娘，想娶她为妻。其父说，如果你愿意为他工作7年，他就把女儿嫁给你。可是你有顾虑：万一在这七年里，她变丑了，或者脾气暴躁了，怎么办呢？因此，你同意用7年劳动，换得娶走这个姑娘的权利，但是不承担一定娶她的义务，也就是说，你花了一笔权利金（7年劳动

2、），得到在一定时间内有效的权利（7年后娶她），但是不承担任何义务（也可以不娶），这就是期权，这个故事来自于《圣经》，是关于雅各布同拉结之间的爱情和婚姻。1.1个股期权的历史51636-1637年，出现了著名的“郁金香球茎热”，并伴随出现了郁金香球茎的“看涨期权”1700-1733年，看涨、看空期权交易在伦敦渐渐热门起来，但由于“郁金香球茎热”的教训，从1733年起，伦敦的期权交易行为被定为非法行为，直到1860年才重新被定义为合法1872年，RussellSage在美国开创了场外期权交易1.1个股期权的历史61973年，B-S期权定价模型发表布莱克

3、、斯克尔斯合作研究完成与此同时，默顿也发现了同样的公式及许多其它有关期权的有用结论两篇论文几乎同时在不同刊物上发表布莱克—斯克尔斯定价模型亦可称为布莱克—斯克尔斯—默顿定价模型1997年，斯克尔斯和默顿获得第二十九届诺贝尔经济学奖1973年4月26日，芝加哥期权交易所成立，期权开始进入标准化、规范化的全面、快速发展阶段。B-S期权定价模型和芝加哥期权交易所成立，对个股期权具有里程碑式的意义！1.1个股期权的历史7个股期权近10年在美国呈井喷式增长，目前成交量在各类期权中居首，占美国衍生品交易量的30%以上。芝加哥期权交易所1973年10只股票900

4、份合约目前日均合约达到1百万份个股期权交易最活跃的市场是美国。从全球范围来看，个股期权是目前交易最活跃的衍生品。根据FIA的2012年度统计报告，个股期权的交易量占到全球84个交易所衍生品交易总量的30.5%。近10年来全球期权合约成交量稳步上升，2011年达到120.3亿手，其中个股期权占到70.6亿手。1.1个股期权的境外发展情况股票期权,16.44%ETF期权,7.44%股票期货,5.12%股指期权,22.65%股指期货,10.48%利率期货,11.12%利率期权,2.62%商品类衍生品,10.91%货币类衍生品,12.47%其他,0.76%

5、全球交易所各类衍生品交易量占比(2011年)衍生品中成交最活跃的是股指期权，各类期权总占比为49.15%1.2全球交易所衍生品市场发展交易所个股期权交易成交合约数123456巴西交易所纳斯达克OMX(美国市场）纽约泛欧交易所(美国市场)芝加哥期权交易所(CBOE)国际证券交易所(ISE)Eurex929,284,637639,089,751594,616,836494,303,386457,082,239215,454,87278910澳大利亚证券交易所纽交所Liffe(欧洲市场)印度国家证券交易所香港交易所总计140,439,020112,840

6、,69357,221,00555,141,6933,695,474,1322012年全年个股/ETF期权交易情况交易所ETF期权交易成交合约数12345纽约泛欧交易所(美国市场)纳斯达克OMX(美国市场）芝加哥期权交易所(CBOE)国际证券交易所(ISE)加拿大蒙特利尔交易所总计378,523,627349,172,409311,769,816277,335,3874,405,4511,321,206,6901.2全球交易所衍生品市场发展10期权海外发展历史可以看出：个股期权在海外的蓬勃发展为投资者提供了合适的资产配置工具和风险管理工具相比股票更加

7、低廉的交易成本以及成熟的做市商制度为市场提供了足够的流动性相较于其它衍生品，个股期权的投资人中个人投资者占比更大1.3个股期权海外发展总结11期权的含义认购期权认沽期权二、个股期权基本概念期权一种关于买卖权利的交易，本质上是一种合约。场内期权是在交易所挂牌的标准化权利交易合约。期权买方支付权利金，期权卖方获得权利金，合约成立。期权的买方可以选择在合约规定的时间，以约定的价格向期权的卖方买入或者卖出约定标的证券/资产买方有执行的权利也有不执行的权利，一旦买方选择执行，则相应的卖方必须履约2.1期权的概念认购期权买方盈利0付出的权利金亏损行权价格

8、正股价格盈利亏损收取的权利金0行权价格正股价格认购期权卖方买卖认购股票期权的风险收益2.2期权分类行权价格行权价格盈利亏