资源描述：
《专题三、投资风险与投资组合》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、专题三、投资风险与投资组合1第一节：投资风险与风险溢价一、证券投资风险的界定风险：指的是未来收益的不确定性，通常以实际结果与其期望值的离差来表示。2二、风险的分类☆系统风险：源于某种全局因素，不可能通过分散投资来消除。（利率、税率、战争、经济周期）☆非系统性风险：仅影响个别公司或个别行业，可以通过分散投资来消除。（奶粉事件、小煤窑）3三、风险的来源1、信用风险：指违约风险，债务人不能按期清偿债务。（债券）2、利率风险：利率变动对金融资产价格的电影响。（银行、房地产）3、汇率风险：汇率变动给经济主体带来的不确定性。（出口企业、进口企业）4、营运风险：企业或个人决策或操作不当产生的
2、风险。4四、风险溢价风险溢价又称风险收益，是相对于无风险收益而言的，是指投资者因承担风险而获得的超额报酬。※风险溢价产生的原因是投资者对风险的厌恶。5小结:评价一个项目是否可行或证券价格是否合理，我们都是采用净现值法。证券的理论价值应是使购买证券的净现值为0的价格。在无风险的情形下，求净现值的过程比较简单，写出未来现金流，然后用无风险利率折现。在有风险的情形下，需要作一些调整。1、求出每期的期望现金流。2、找到在风险情况下，投资者要求的报酬率。3、用风险报酬率对未来的期望现金流折现。6第二节：资产收益与风险的衡量7一、单项资产例：某项目A,期初投入100元,一年后现金流入有50
3、%的可能为140元,还有50%的可能为120元.某项目B,期初投入100元,一年后现金流入50%的可能为150元,还有50%的可能为110元.问题1、项目A与项目B的期望收益率是多少？问题2、凭直觉，哪个项目的风险大？问题3、计算项目A与项目B的收益率的方差与标准差。8概率50%50%项目A收益20%40%项目B收益10%50%直觉上B的波动程度更大,但如何去度量,可以考虑用实际收益率与期望收益率的总偏离来度量,如对A项目为,(20%-30%)*0.5+(40%-30%)*0.5,但这样一来,正负偏离相互抵消.也可以考虑对偏离的绝对值求和,如对A项目为:
4、20%-30%
5、*0.
6、5+
7、40%-30%
8、*0.5.在数学上不易处理.这就需要找到一个即能度量对期望值的偏离程度,又不能正负相互抵消,并且数学上易于处理的度量方式,这样方差就比较合适了,除了用方差来度量,也可用标准差来度量.试写出用方差表示的风险。910二、资产组合的收益与风险。两种资产组成的资产组合A，两种资产的收益率分别为r1与r2,投资于资产1的为a元，投资于资产2的为b元，问该组合的期望收益率与方差。(小提示)11令x1与x2分别为资产1与资产2在资产组合中的权重,则上式可表达为经计算可得:12一般可以用分别表式方差与协方差.13例:由三只股票组成的资产组合A,三只股票的收益率分别为r1、
9、r2、r3，三只股票的权重分别为x1、x2、x3。1、资产组合A的收益率是多少？2、资产组合A的期望收益率是多少？3、资产组合A的方差是多少？1415推论：若资产组合A由n个资产组成，每个资产的权重分别为收益率分别为r1、r2、-----rn,则A的期望收益率与方差分别为16※在资产组合有四项资产时，验证以下的表达方式是否合理?17设资产组合为P，由N项资产构成，则其收益与方差的表达式为1819※组合的方差中包括两部分，一部分是各证券的方差，另一部分是证券之间的协方差。※协方差表达的是共同变动，为什么证券之间的收益率有相关性呢，因为他们受到同一因素影响。所以协方差项可以表达系统
10、风险。20★随着资产个数的增多，只剩下系统风险，并且系统风险不会趋于0第一项趋近于0，第二项不趋近于0.第二项称之为系统风险。21小练习：1、某彩票价格为2元，中奖概率如下，有一千万分之一的概率中500万，有一千分之一的概率中500元，没有其它奖项，问彩票的期望收益率是多少？是否可以将其做为一种理财方式？如果彩票的价格是一元钱，可否参与？期望收益率为-50%不能做为理财方式，可以做为娱乐。222、某保险公司为建筑工人投保意外伤害险，经统计发现，意外伤害的概率为千分之一，其中需赔付21万，15万，9万的概率又各占三分之一。1）如果不考虑成本，对投保人最低收费是多少？2）如果保险公
11、司需在最低保费的基础上加价25%，则投保人的期望收益率是多少？3）如果保费为最低保费，投保人的期望收益率是多少？1/最低保费为每人150元，2期望收益率为-20%3、投保人的期望收益率是023三、马柯威茨的资产组合理论（一）对证券市场及投资行为的假设1、证券收益具有不确定性。2、证券的收益之间具有相关性3、投资者均遵循主宰原则。（理性原则）4、投资者均为风险厌恶者。(风险厌恶原则）5、证券组合降低风险的程度与证券数目相关。241、在风险相同的情况下，投资者选择期望收益率高的投资项目。（普适
