《顾雏军曾经的辉煌》PPT课件

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1、1http://www.acolor.net案例分析科龙与顾雏军---曾经的辉煌三组成员：冯伟卜旭韩冰姜婕句安裴学东朴君龙叶金钱石省修2008年12月6日基本内容一，顾雏军简介及控股公司结构二，财务报表分析应注意的敏感点三，科龙上市前后财务报表分析一，顾雏军简介及控股公司结构顾雏军简介1984年天津大学热能工程系研究生毕业1988年9月发明格林柯尔制冷剂1992年10月下海经商1995年成立格林柯尔中国有限公司2000年7月，格林柯尔在香港创业板上市2001年10月，收购科龙电器2003年6月入主上市公司美菱电器，12月入主上市公司亚星客车

2、2005年9月，涉四宗罪被捕2008年3月，一审被判刑十年。顾雏军控股公司结构图顾雏军GCL公司100%格林柯尔有限公司62.2%格林柯尔国际集团天津工厂控股广东格林柯尔60%扬州格林柯尔90%科龙26.4%美菱20%吉诺尔上菱阿里斯顿扬州亚星60%襄轴承29.8%郎咸平的金字塔结构资本运作者私有公司控股公司七板斧——郎咸平安营扎寨乘虚而入反客为主（掌控公司）投桃报李（收购完成免除大股东债务）洗个大澡（财务造假制造巨亏）相貌迎人（收购后扭亏）借鸡生蛋（再并购其他公司）二，财务报表分析应注意的敏感点财务报表可能造假时间1，公司上市首次出具财务

3、报表2，上市公司被ST前后3，收购合并后首次出具财务报表4，国家经济及公司所处产业不景气财务报表操纵的主要科目1，计提的各种坏账准备（比如应收账款，存货）2，发生的关联交易，或有事项（报表附注）3，利润的构成（营业利润所占总体利润比重）4，调整预提费用三，科龙上市前后财务报表分析财务报表分析思路分两个阶段进行分析：一、科龙上市后~顾雏军接手前二、顾雏军接手后的一年科龙大事记1999年5月，科龙在深交所发行A股1.1亿股，筹资10.7亿元1999年年报盈利6.4亿2000年巨亏6.4亿2001年巨亏15.56亿2002年4月顾雏军完成收购，2

4、002年年报科龙盈利1亿2004年8月，郎咸平在复旦大学发表“格林柯尔在‘国退民进’的盛宴中狂欢”的演讲，顾雏军要求其道歉，未果，在港起诉郎2004年9月，国家审计署调查组进驻科龙电器，调查顾氏收购2005年5月10日，科龙公告称，公司被证监会立案调查2005年9月15日，青岛海信收购顾持有的科龙股权，控股科龙对1999年年报的分析1999年年报显示公司盈利6.4亿，表面看来与1998年的利润相近，并且有所增长，但是仔细分析公司的年报和合并报表却发现有很大问题，1999年的利润结构发生了变异，6.4亿净利中有5.4亿为投资收益，对此我们对财

5、务报表的下列项目进行了分析：1，1999年母公司利润表与科龙合并利润表的对比2，1999年各冰箱企业毛利率比较3，现金流量表分析其实上市首度披露财务报表的公司都习惯拿出漂亮的业绩，这是普遍现象，如果公司发展不好，一般会通过造假实现“盈利”1999年母公司利润表项目1999年1998年主营业务收入33.334.3主营业务成本28.423.2主营业务利润4.8711营业费用3.83.96管理费用1.562.2财务费用0.230.44营业利润-0.394.68投资收益5.41.4利润额6.456.56净利6.445.911999年合并财务报表项目

6、1999年1998年主营业务收入56.238.1主营业务成本38.524.42主营业务利润17.713.7营业费用7.84.4管理费用3.63.19财务费用0.720.7营业利润5.55.6投资收益00.76利润额6.926.89净利6.445.911999年各冰箱企业毛利率比较科龙利润所依赖的投资收益全为长期股权投资，而且全是其子公司，那么其投资收益全部来自子公司，子公司毛利率高出母公司40%科龙母公司科龙子公司美菱海尔毛利率14.63%55.9%17.79%20.6%现金现金流量表分析而1999年，1998年公司分得的股利或利润为零，母

7、公司资产负债表应收股利为零显而易见子公司未考虑分给母公司任何利润投资收益的5.4亿子虚乌有1999年粉饰报表的结果综上，99年科龙报表，利润结构巨大差异，毛利率的急剧下滑，营业利润为负，6.4亿净利来自未带来任何现金流的由子公司创造的“投资收益”直接为2000，2001年的巨亏埋下了伏笔事实上2000年科龙亏损6.4亿顾雏军时代到来在2001年虽然顾雏军还没有完成对科龙的收购，但是2001年已经在为他进驻科龙做好了准备：一，2001年11月顾雏军成为科龙的董事长（为操纵报表提供了方便）二，2001年年报科龙“巨亏”15.6亿（为低价收购提供

8、了理由）2001年年报科龙“巨亏”15.6亿1，毛利率变化无常2，营业费用急升3，猛提存货跌价准备毛利率变化无常1999年2000年2001上半年2001下半年2001全年集团3