《长期融资决策》课件

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1、第五讲　融资决策长期财务规划长期融资方式1一．长期财务规划财务规划是为公司未来的发展确立财务目标，分析公司目前的财务状况与既定目标之差距，指出公司为达到目标应采取的行动。2（一）长期财务规划的涵义长期财务规划主要是指对公司未来融资需要量的估计与筹划，它是从融资需求角度，通过公司未来销售增长、投资增长与财务收支等之间的相互平衡，来分析、预测和判断公司融资缺口，以合理安排融资需要量与融资方式。3（二）长期财务规划的意义（１）它是融资计划的前提；（２）它有助于改善公司的投资决策；（３）它是应对风险的一种有效方法。4（三）长期财务规划的基本步骤1、

2、销售规划；2、预计需要的资产；3、预计相关的费用和保留盈余；4、预计计划期内所需的资金。5（四）长期财务规划的主要方法销售百分比法------假设费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后利用会计等式确定融资需求量。6销售百分比法是建立在两个假设基础之上：在实践中，销售百分比法有两种操作办法：一是销售总额确定法；二是销售增量确定法。7销售总额确定法外部融资需求=预计总资产－预计总负债－预计所有者权益8销售总额确定法1．确定销售百分比２．计算预计销售额下的资产和负债。３．预计留

3、存收益增加额。４．计算自由融资来源。9实例分析1.某企业2007年实际利润表及相关项目与销售的百分比如下，试预计2008年的利润表并规划留用利润。102007年利润表项目金额占销售收入的百分比(%)营业收入减：营业成本营业费用150000001140000060000100760.4营业利润减：管理费用财务费用354000030600003000023.620.40.2税前利润减：所得税4500001800003税后利润270000112008年预计利润表项目金额占销售收入的百分比(%)2008年预计数营业收入减：营业成本营业费用15000

4、0001140000060000100760.418000000营业利润减：管理费用财务费用354000030600003000023.620.40.2税前利润减：所得税4500001800003税后利润270000122.某公司2007年12月31日的资产负债表如下：资产期末数负债与所有者权益期末数现金10000应付账款10000应收账款30000应付费用20000存货60000短期借款50000固定资产净值80000长期借款40000实收资本40000留存收益20000资产合计180000负债与所有者权益合计18000013该公司200

5、7年的销售收入为200000元，现在还有剩余生产能力，增加收入不需要增加固定资产的投资。假如销售净利率为12%，净利润的60%将分配给投资者，如果2008年销售收入提高30%。要求：规划2008年需要对外筹集的资金量。1471、找出敏感项目现金、应收账款、存货、应付账款、应付费用2、计算收入增加3、计算敏感资产总额占销售收入的百分比4、计算敏感负债总额占销售收入的百分比15５、计算收入增加引起负债自发增加６、计算收入增加引起资产增加７、计算留存收益增加8、外部融资额16某公司2008年12月31日的预计资产负债表资产期末数负债与所有者权益期

6、末数现金应付账款应收账款应付费用存货短期借款固定资产净值长期借款实收资本留存收益资产合计负债与所有者权益合计17销售增量确定法这种方法也称公式法，其财务规划模型（Financial-PlanningModel）为：外部融资需求（ExternalFundsNeeded,EFN）=（增量销售×资产占销售百分比）－（增量销售×负债占销售百分比）－[预计销售总额×预计销售净利率×（1－预计现金股利支付率）]18（五）增长与财务需求的关系从资金来源上看，企业增长的实现方式有三种：1、完全依靠企业内部资金增长。2、主要依靠外部资金增长。3、平衡增长。1

7、9平衡增长平衡增长。就是保持目前的财务结构和与此有关的财务风险，按照股东权益的增长比例增加借款，以此支持销售增长。20可持续增长率：是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。21可持续增长率的假设条件22平衡增长的资产、负债和股东权益的关系如下所示：年初资产1000万元＝负债400万元+年初股东权益600万元新增资产支持新增销售100万元新增负债40万元+新增股东权益60万元23S0×g×A0/S0＝S0×(1+g)×P×(1-d)＋S0×(1+g)×P×(1-d)×D/E＋(S0×g×L0/S0)，则可持

8、续增长率为：g＝P×(1－d)(1+D/E)∕〔(A0/S0)－(L0/S0)－P×(1－d)(1+D/E)〕24如果不考虑自然负债增长，仅考虑留存收益增加和外部债务增加支持销售