《金融危机论》PPT课件

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1、国际金融危机的观察1.美国次贷危机引发全球金融危机的过程2.金融危机的蔓延3.经济全球化与世界经济新格局1.美国次贷危机引发全球金融危机的过程---资本的价值---金融杠杆---利率政策的作用2004-2006年美国加息17次后，2006年美国房价下跌2007年一季度次级房贷违约率达13.71%为十年最高；2月汇丰预警；美国新世纪金融（第二大房贷公司）要求破产保护8月-12月，各国政府抢救的主要措施：向市场注入流动性；降低基准利率，鼓励银行为次贷借款人延长贷款，冻结利率，以回购协议方式向市场注入流动性，筹备次债基金等2008年8月，次债危机扩展到正债市场。美国财政出资20

2、00亿美元，将两房国有化。9月15日美国第四大投行雷曼破产，第三大投行美林被兼并，随后美国财政出资850亿美元，收购AIG79.9%的股份。次债危机演化为金融危机7月，贝尔斯登两只基金破产，随后50余家贷款公司困难并开始破产，欧美大银行开始出现巨额亏损，次贷危机正式爆发2008年一季度，美联储采用多种金融创新工具，开辟新的注入流动性窗口并将范围扩大到投资银行及基金。但3月，美国第五大投资银行贝尔斯登因难以维持，被摩根大通兼并2008年9月15日后，金融危机继续深化，美国第二大商业银行华盛顿互惠银行倒闭。高盛、摩根斯坦利成为“银行控股”公司的申请获批，独立投资银行模式终结。

3、为挽救市场，美国抛出7000亿美元救助计划并辅助于其他管制措施目前，危机仍在深化中，至今全球市值已损失30万亿美元以上美国金融危机的基本过程数据来源:CEIC、中银国际信用级别A+AA-BB-CC-信用评分60060058056056054052012个月住房史0×30"1×30不可展期""2×30展期"301×6060"1×90不可展期"BK-7Disc.>3年>1年>1年>1年>1年>1年>1年BK-13File.>3年>1年>1年>1年>1年>1年必须偿付赎回权取消>3年>3年>2年>2年>2年>1年24个月不良信用">500闭合时清偿"">1000闭合时清偿"">

4、1000闭合时清偿"">1500闭合时清偿"">2500闭合时清偿"">5000闭合时清偿"">10000闭合时清偿"最高贷款价值比100%100%95%90%85%80%70%美国房地产抵押贷款的信用分类原始债务人（住房贷款借入者）原始债权人（商业银行或房贷公司）特殊目的公司(SPV)资产负债各类型投资者投资者+投资银行优质贷款（Prime660分）正债（MBS）原始债务人（住房贷款借入者）原始债权人（商业银行或房贷公司）资产负债特殊目的公司(SPV)中级贷款（ALT-A620-660分）次级贷款（Subprime620分以下）次债（RMBS）现金现金现金(RMBS)（

5、MBS）贷款贷款现金现金现金住房抵押债债住房抵押首付首付未来收入未来收入次按—次债的基本流程CDOS违约风险信用违约掉期合约（CDS）次贷衍生品指数合约（ABX）对冲投资者商业银行养老基金等投资者投资银行保险公司等投资者对冲基金等对冲对冲对冲次债衍生品再衍生的基本流程2000年以来住房价格指数美国住宅销售价格和30年按揭贷款综合利率数据来源:联邦房屋企业监管办公室(OFHEO)、CEIC、中银国际数据来源:联邦房屋企业监管办公室(OFHEO)、CEIC、中银国际美国住房价格的变化10013016019022025020002000200120012002200220032

6、003200420042005200520062006200720072008标普20城市房屋价格指数OFHEO房屋价格指数(15)(10)(5)051015202501/0007/0001/0107/0101/0207/0201/0307/0301/0407/0401/0507/0501/0607/0601/0707/0701/085.05.56.06.57.07.58.08.59.0美国单户住宅销售中价(左轴)30年按揭贷款综合利率(右轴)(%)同比增长(%)金融机构为什么会垮？----金融杠杆金融机构与一般商业机构相比，其特殊性在于它的资产负债相对很高，即自有资本较

7、少。在商业银行，根据巴塞尔协议要求，其资本充足率仅为8%以上，在非银行金融机构，其资产充足率更低。一方面意味着其杠杆倍数很大，另一方面意味着抗风险能力较弱根据两房2007年报，第三方持有两房担保按揭证券3.5万亿，两房自身持有1.45万亿共计近5万亿，相比之下，其股本权益只有710亿美元，其资本充足率仅为1.5%。这表明百分之一点五的资产损失就令两房资本荡然无存，违约率的微小上升也令其流动性处于糟糕的境地。7月7日，美国会计准则FAS140条款变动，两房需募集750亿美元，两房危机爆发并导致倒闭两房的案例违约率上升次债价格下降