《衍生产品市场简介》PPT课件

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1、第一讲衍生产品市场简介高彦彦yanyan_gao@seu.edu.cn东南大学经济与管理学院基于Hull（第7版英文影印版第1章）2021/10/9第一讲内容一、衍生产品及其市场衍生产品衍生产品市场二、衍生产品的功能三、几种简单的衍生产品远期合约期货合约期权合约四、交易者类型对冲者投机者套利者2021/10/9一、衍生产品及其市场衍生产品：为一种金融工具，其价值取决于（衍生于）其它更为基础的潜在变量的价值。衍生产品交易市场交易所交易市场，即个体交易由交易所设定的标准化衍生品合约的市场。*期货交易历史衍生产品

2、最早在成立于1848年的芝加哥交易所（TheChicagoBoardofTrade,CBOT）进行交易。几年后，商品期货便引入。另一个较早进行期货交易的交易所是成立于1919年的芝加哥商品交易所（TheChicagoMercantileExchange,CME）。现在，全世界许多交易所都进行期货和期权交易（教材末附表）。2021/10/9*期权交易历史1973年，芝加哥期权交易所（ChicagoBoardOptionsExchange,CBOE）开始交易16支股票的看涨期权。1977年开始交易看跌期权。现在

3、，全世界有许多交易所进行期货交易。*期权背后的标的资产包括：外汇和期货合约、股票和股票指数。衍生品交易市场：*交易所交易市场公开喊叫系统VS电子交易系统，后者越来越多。*场外交易市场（Over-the-countermarkets），即交易商通过电话和计算机联结而成的交易网。交易商包括：金融机构及其客户——公司财务主管或者基金经理。2021/10/9场外交易市场VS交易所交易市场标准化程度信用风险结果：场外交易市场的规模远远超过交易所交易市场。2021/10/9SizeofOTCandExchange-Tr

4、adedMarkets(Figure1.1,Page3)Source:BankforInternationalSettlements.ChartshowstotalprincipalamountsforOTCmarketandvalueofunderlyingassetsforexchangemarket二、衍生产品的功能对冲风险投机套取利润改变债务性质改变投资性质2021/10/9三、几种简单的衍生产品（一）远期合约（forwardcontract）定义：交易双方签订的在未来以某个价格买卖一项资产的协议。

5、远期价格，即当前商定的到期交割价格。不同期长的远期合约的远期价格不同。两个术语：多头和空头例：外汇交易远期合约2021/10/9表1.12007年7月20日每单位英镑的美元报价2021/10/9Bid（买入）Offer（卖出）Spot2.05582.05621-monthforward2.05472.05523-monthforward2.05262.05316-monthforward2.04832.0489远期合约可以用来规避汇率风险美国某公司财务主管可以签订远期合约在2007年7月20日以2.0489

6、的汇率在6个月后买入1百万英镑。这意味着该公司在2008年1月20日有义务支付2048900美元购入1百万英镑。银行则处于该远期合约的空头位置，答应以2048900美元的价格卖给该公司1百万英镑。如果合约到期后，每单位英镑的价格为2.1美元，那么，该远期合约的多头和空头的获利情况如何？2021/10/9一份远期合约多头的获利情况2021/10/9ProfitPriceofUnderlyingatMaturity,STK一份远期合约空头的获利情况2021/10/9ProfitPriceofUnderlying

7、atMaturity,STK因此，一份远期合约多头从每单位资产中的获益为：ST-K；一份远期合约空头从每单位资产中的获益为：K-ST。远期价格与即期价格之间的关系：K=S0erT如果不等，会出现什么机会？套利机会：K>S0erT，借钱买入资产，并做空远期合约，到期卖出资产，并还款，获利K-S0erT。2021/10/9（二）期货合约（Futurescontracts）以某个价格在未来某个时点买卖某项资产的协议。期货合约在交易所交易，而远期合约在场外交易。期货合约是标准化的远期合约。期货合约的标的资产：商品如

8、猪肋骨、活牛、糖、羊毛、木材、铜、黄金、铝、锡；金融资产如股票指数、货币和国债。2021/10/9期货交易所：芝加哥交易所，芝加哥商品交易所，伦敦国际金融期货交易所，东京金融交易所，悉尼期货交易所，等。例如如下协议：Buy100oz.ofgold@US$900/oz.inDecember(NYMEX)Sell£62,500@2.0500US$/£inMarch(CME)Sell1,000bbl.ofoil@US$