《行业景气度上升》PPT课件

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1、行业景气度上升机会在于资产注入兴业证券刘建刚--平煤股份投资价值分析021-38565930一、看好平煤的理由投资逻辑Ⅰ：高分红承诺1投资逻辑Ⅱ：内涵成长+外延扩张2投资逻辑Ⅲ：冶金煤价格弹性大：3投资评级：推荐4二、估值与评级2、投资评级：推荐1、估值相对估值2009E2010E2011EEPS1.201.331.50估值结果（15x）18.0019.9522.50估值结果（20x）24.0026.6030.00估值结果（25x）30.0033.2537.50三、公司分析1、组织结构59.23%65.

2、81％平煤股份平煤集团河南国资委一矿四矿五矿51％六矿八矿十二矿十矿十一矿十三矿香山矿朝川矿首山一矿53％神马集团中平能化100％煤炭产能953万吨，拟注入394万吨产能三、公司分析2、主要资产序号煤矿投产日期保有储量（亿吨）可采储量（亿吨）权益比例核定产能（万吨）工作面数量开采方式开采年限主要煤种1一矿19592.591.41100%4004综采271/3焦、焦煤、肥煤2四矿19580.880.41100%2803机械化111/3焦3五矿19581.270.63100%1433机械化32肥煤、1/3焦

3、4六矿19701.560.91100%3394机械化211/3焦5八矿19803.301.57100%3004机械化401/3焦、焦煤、肥煤6十矿19641.260.76100%2903机械化201/3焦、焦煤、肥煤7十一矿19791.751.15100%1803综采491/3焦8十二矿19600.480.20100%1361综采121/3焦、焦煤、肥煤9十三矿19983.652.00100%1804综采+炮采79焦煤10朝川矿19780.950.63100%1282综采+炮采35焦煤、肥煤11香山矿1

4、9580.430.22100%653炮采251/3焦煤、气煤、肥煤合计-18.129.89-244134---商品煤煤炭类别灰分Ad（％）挥发分Vadf（％）全硫St.d（％）发热量Qnet.ar（Kcal/Kg）粘结指数GR.I产量冶炼精煤1/3焦煤9.5-10.528-34<0.5->78650万吨焦煤9.5-10.518-28<0.5->75混煤1/3焦煤24-3530-36<1.04500-5500-1800万吨肥煤24-3230-35<1.04800-5500-中煤-30-40<37<1.03

5、800-4500-->40<37<1.5<3800煤泥->40<37<1.5<3800-三、公司分析3、主要产品及产量序号客户名称销售额（万元）占比1武钢集团国际经济贸易总公司10160813.6%2平煤集团天蓝配煤有限公司4855796.5%3湖南华菱湘潭钢铁有限公司372845.0%4平顶山姚孟发电有限公司343614.6%5武汉铁路商务中心288693.9%合计745773100%4、主要客户三、公司分析2006年动力煤客户采购量（万吨）占比2006年精煤客户采购量（万吨）占比备注姚孟发电2008

6、.7%武钢集团28037.1%中石油物资部1064.6%宝钢股份14018.5%含动力煤华新水泥1004.4%华菱湘钢658.6%含动力煤华润湖北903.9%安阳钢铁607.9%丰城发电803.5%马钢股份304.0%襄樊发电803.5%新余钢铁304.0%华能武汉电力803.5%济源焦化304.0%平顶山鸿翔发电703.1%韶钢松山253.3%海螺集团703.1%新钢京新253.3%华能井岗山602.6%闽光三钢202.6%华润阜阳电厂502.2%景德镇陶瓷202.6%华润河南古城502.2%南昌钢铁

7、101.3%上海电力401.7%宜昌焦化81.1%大唐安徽401.7%济南钢铁60.8%岳阳纸业401.7%莱芜钢铁60.8%合计2291100.0%合计755100.0%5、主要客户及占比三、公司分析三、公司分析6、盈利能力-毛利率和ROE7、平煤股份盈利能力-毛利率三、公司分析7、平煤股份盈利能力-ROE三、公司分析8、供应偏紧有望上涨三、公司分析需求：钢铁产量环比加速增长；集中度：山西整顿小煤矿，集中度提高；成本：内蒙征收价格调节基金受益；规模：中南地区最大的煤炭生产商；价格：电煤结算价偏低。9、

8、预计综合煤价上涨三、公司分析四、行业背景分析1、世界炼焦煤资源分布序号国家炼焦煤查明资源量（亿吨）1美国150.52澳大利亚46.73俄罗斯42.54印度30.25中国276.5其中：山西省169.52、中国炼焦煤分煤种储量煤种炼焦煤（亿吨，％）非炼焦煤（亿吨，％）气煤肥煤焦煤瘦煤未分类合计贫煤无烟煤弱粘煤不粘煤长焰煤褐煤天然焦未分类分类不明合计储量1036458598403542549572115617015081617130116967