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时间:2019-06-21
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1、一、金融期权期权是一项合约,赋予期权持有人在规定的时间内,有权利但无义务(可以但非必须)按一定价格买入或卖出一定数量的某一标的资产(包括现货和期货),即一项未来买卖选择权(option)。(一)期权的构成要素1.期权的交易人——期权多头和空头期权多头(long),也称期权买方(buyer,subscriber),期权做多人,或期权持有人(holder),在期权合约规定的有效期内,有权利(但无义务)按一定价格买入或卖出一定数量的某种标的资产的交易方。中国“天上不会掉下馅饼”,西方“天下没有免费的午餐”。同理,取得“多头”的地位是要付费的,“即权钱交易”。
2、在正式的交易池(tradingpit)中,期权合约的买方(bid)会喊出“natp”。期权空头(short),也称期权卖方(seller),or(writer),期权做空人,在期权合约规定的有效期内,有义务按约定价格卖出或买入一定数量的某种标的资产的交易方。在正式的交易池(tradingpit)中,期权合约的卖方(offer)会喊出“pforn”。看涨期权(calloption),也称择购期权,认购期权,买权。期权多头,对市场行情看多或看涨,向期权空头支付一定数额的权利金后,在合约规定的有效期内,按照合约规定的价格,从期权空头买入一定数量的某种资产现货
3、或期货的权利,但不必负有必须买入的义务。看跌期权(putoption),也称择售期权,认售期权,卖权。期权多头,对市场行情看空或看跌,向期权空头支付一定数额的权利金后,在合约规定的有效期内,按照合约规定的价格,向期权空头卖出一定数量的某种资产现货或期货的权利,但不必负有必须卖出的义务。期权交易涉及两次交易:一是权利的交易,构成权利的买方和卖方,即多头和空头;二是标的资产的交易,构成标的资产的买方和卖方,构成期权的类型,即看涨期权(买权)和看跌期权(卖权)。根据多头的性质,分为:买权(看涨期权)多头——买入买权(看涨期权)卖权(看跌期权)多头——买入卖权
4、(看跌期权)相应地,根据空头的性质,分为:买权(看涨期权)空头——卖出买权(看涨期权)卖权(看跌期权)空头——卖出卖权(看跌期权)多头空头买权卖权获得权利支付权利金买权卖权2.执行价格(X)执行价格,也称协定(contract)价格,或履约(exercise)价格,敲定(strike)价格。期权的多头和空头在期权合约中商定的某种标的资产的价格。一经约定,这种价格在合约有效期内一般固定不变。3.有效期限(T)期权合约规定的行使期权的期限,期权的行使是有期限的,过期作废。一般期权合约有效期不超过1年,以3个月的最为常见。4.期权费(C或P,对期权多头而言)
5、期权费(premiumfee)也称期权价格,即期权合约买卖的价格,在订立期权合约时由多头支付给空头,作为其获得期权的代价,故也称权利金。期权费的多少取决于期权价值的大小。期权价值等于内在价值与时间价值之和。买权通常用C表示,卖权通常用P表示。多头的内在价值XSTC空头的内在价值0看涨期权(买权)的多头与空头式中:C—买权价值,X—执行价格,ST—现货或期货市场价格买权多头的到期日价值:C=max(0,ST-X)买权空头的到期日价值:C=min(0,X-ST)多头的内在价值XSTP空头的内在价值0看跌期权(卖权)的多头与空头式中:P—卖权价值,X—执行价
6、格,ST—现货或期货市场价格卖权多头的到期日价值:P=max(0,X-ST)卖权空头的到期日价值:P=min(0,ST-X)5.履约保证金(对期权空头而言)期权的空头必须存入一定数额的保证金用于履约的财力担保。期权交易是通过经纪人采用竞价方式实现的,经纪人作为所有期权多头的卖方和所有期权空头的买方,必须为交易双方提供担保,如果期权空头违约,经纪人必须代为履约。6.标的物(资产的数量和种类)期权买入或卖出的资产的数量和种类,即买权或卖权所对应的标的资产。资产包括实物资产和金融资产。前者如石油、钢铁、贵金属等现货及期货;后者如外汇、债券、股票等现货及期货。
7、7.到期日(D)到期日(expirationDate),也称起算日(valuedate),是指期权合约到期最后一天,也是交割资产的日期。如果期权多头希望履约,必须在合约到期时通知期权空头(因而也有一个通知日)。到期期限越长,价格波动的时间越长,期权的买方利用行权而获利的可能性越大,时间价值就越大。但随着到期日的临近,时间价值就越小,直至为零。B期权交易的特点1.交易方式:有场内交易,也有场外交易。2.交易担保:期权多头以交纳期权费作为担保;期权空头以收取期权费作为收入,但必须缴纳一定数额的履约保证金作为担保。3.交易双方的权利和义务:期权多头与空头的权
8、利和义务是不对等的,期权多头有权利而无义务,期权空头有义务而无权利。4.交易双方的风险与收益。
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