欧奈尔投资哲学在 A 股市场的量化实践

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1、2011-09-13证券研究报告金融工程/数量化策略欧奈尔投资哲学在A股市场的量化实践分析师ó关于投资哲学：每位大师有不同的投资哲学，沃伦·巴菲特强调“价值投资，谢江保住本金”，彼得·林奇崇尚“找对公司，深入调研”，威廉·欧奈尔遵循“抓SAC执业证书编号:S1000510120028住牛股，注重止损”。欧奈尔倡导通过基本面和技术面抓住当前最为强势的牛(0755)82492392股，同时，他又用“火鸡的故事”不厌其烦地阐明止损的道理。xiejiang@mail.htlhsc.com.cnó投资哲学与数量化投资的关系：所有成功的投资哲

2、学，都可以为“数量化投资”联系人所用，通过大师的投资哲学寻找成功的投资理念，形成数量化的规则，严格按温尚清照规则进行投资，这是数量化投资一条可行的实践之路。0755-23819144wenshangqing@mail.htlhsc.com.cnó解读欧奈尔的CANSLIM：我们用中国文化对CANSLIM进行解读，可以概括为“三观结合，动静相宜”。C和A代表基本面，此为静；N和S强调技术面，此为动；“静”、“动”构成个股本身的内在情况，故属“微观”。L和I分别从行业角度和机构认可角度分析个股的相对强弱情况,属于“中观”；M为大盘走势

3、，属于“宏观”。ó量化实践方法：“先绝对微观，后相对中观，宏观控制亏损”。微观通过EPS、ROE、“箱体突破理论”进行绝对筛选，中观通过行业内排名、机构认可度排名进行相对筛选，宏观采用“组合锁利止损”、“个股调仓止损”双止损策略控制亏损。óA股实证效果：在一定的假设条件下，在2007.1.1-2011.9.1区间内进行历史验证，取得绝对收益累计647%，同期“沪深300指数”绝对收益累计为39%，因此超额收益累计达608%。同时，年化夏普比率和年化波动率都优于沪深300指数。ó效果特征分析：相对“沪深300指数”，月度战胜市场的比

4、例为60%，在2007-2011间，每年均能战胜市场；组合数量达到上限10占比31.67%，空仓占比28.68%，组合数量加权平均值为4.86；年度止损次数和市场行情呈负相关性；行业内股票持有天数累计排名前五位：交运设备、化工、房地产、机械设备、医药生物。ó后续研究：本文主要在一定的假设条件下，对欧奈尔投资哲学在A股市场的量化实践进行了一次探讨，实践证明，欧奈尔投资哲学同样适用于A股市场。后续将进一步会对假设条件进行放宽，对过程涉及的参数进行敏感性分析，对每个步骤的意义进行深入分解，形成操作性更强的量化选股策略，敬请关注！谨请参阅

5、尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准目录一、威廉·欧奈尔的投资哲学...................................................................................4二、从投资哲学到量化实践......................................................................................42.1用中国文化解读CANSLIM...............................

6、.........................................................................42.2如何进行量化实践.......................................................................................................................52.3ONeil量化实践流程.................................................

7、...................................................................7三、实证与效果分析.................................................................................................83.1总体效果......................................................................................

8、...............................................83.2特征分析.....................................................................