《套期保值策略》PPT课件

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1、3套期保值（Hedge）策略§1套期保值基本方法套期保值的作用回避现货价格波动风险发现市场价格的基本动力锁定产品成本，稳定公司利润减少资金占用，加速资金周转有利赢得时间，合理安排储运有利提升公司声誉，提高公司融资能力7/18/20213套期保值策略套期保值基本原理期货价格与现货价格变化的一致性；期货价格与现货价格到期的收敛性。7/18/20214套期保值策略套期保值操作原则数量相等时间相同或相近方向相反品种相同7/18/20215套期保值策略套期保值分类按操作手法划分空头套期保值多头套期保值按所持期货部位稳定性划

2、分静态（或传统）套期保值动态（或现代）套期保值按期货部位了结方式划分平仓式套期保值交割式套期保值按目的与性质划分存货套期保值经营套期保值选择套期保值预期套期保值生产者（包括产品销售、原料采购）经销商7/18/20216套期保值策略静态套期保值分析的假设前提采取“套期保值-遗忘”策略；不考虑保证金的时间价值；不考虑交易成本（如佣金）。7/18/20217套期保值策略空头（Short）和多头（Long）套期保值空头套期保值适用于未来某一时期将出售一项资产，且希望锁定资产价格的公司进行套期保值。如一个将要出售小麦的农场

3、、一个将要收到一笔外汇货款的出口商。多头套期保值适用于未来某一时期将要购入一笔资产，且希望锁定资产价格的公司进行套期保值。如航空公司需要购入石油，进口商可能需要购买外币。7/18/20218套期保值策略套期保值策略选择原则尽可能冲销风险当公司损益与现货市场价格波动正相关时，适宜做空头套期保值（shorthedge）；当公司损益与现货市场价格波动负相关时，适宜做多头套期保值（longhedge）。7/18/20219套期保值策略空头套期保值实例已知条件河南某农场于3月10日对小麦进行估产，预计6月10日将收获小麦1

4、0000吨。小麦现货价格：1170元/吨小麦期货价格（6月份）：1150元/吨套期保值策略：3月10日：卖出6月份小麦期货合约1000个（执行价格为1150元/吨）。6月10日：买入1000个6月份小麦期货合约，对初始部位进行平仓。套期保值结果：该农场将其小麦售价锁定在1150元/吨。7/18/202110套期保值策略空头套期保值图解现货市场头寸SPF1=1150元/吨期货市场头寸SPF1=1150元/吨7/18/202111套期保值策略空头套期保值实例（续）若6月10日小麦价格为1180元/吨，则期货市场损益：

5、1150－1180=-30元/吨现货市场售价：1180元/吨有效售价为：1150元/吨若6月10日小麦价格为1130元/吨，则期货市场损益：-1130+1150=20元/吨现货市场售价：1130元/吨有效售价为：1150元/吨7/18/202112套期保值策略多头套期保值实例已知条件上海汽车于3月10日进行盘存，发现6月10日需采购天然橡胶5000吨。天然橡胶现货价格：6900元/吨天然橡胶期货价格（6月份）：6600元/吨套期保值策略：3月10日：买入6月份天然橡胶期货合约1000个。6月10日：卖出1000个

6、6月份橡胶期货合约，对初始部位进行平仓。套期保值结果：上海汽车将橡胶采购价格锁定在6600元/吨。7/18/202113套期保值策略多头套期保值图解期货市场头寸SPF1=6600元/吨现货市场头寸SPF1=6600元/吨7/18/202114套期保值策略多头套期保值实例（续）若6月10日天然橡胶价格为6800元/吨，则期货市场损益：-6600+6800=200元/吨现货市场收付：-6800元/吨有效购买收付：-6800+200=-6600元/吨若6月10日天然橡胶价格为6400元/吨，则期货市场损益：-6600+

7、6400=-200元/吨现货市场收付：-6400元/吨有效购买收付：-6400-200=-6600元/吨7/18/202115套期保值策略基于目标价格的套期保值上述空头套期保值和多头套期保值隐含着一个假设：假定所选合约的当前期货价格为套期保值者要锁定的目标价格。实践中，套期保值者的目标价格不一定与所选合约的当前期货价格一致。教材P65的例子说明了这种情况下的套期保值效果。在P65的例子中，建立套保之初与套保结束之时现货价格与期货价格之差完全一致。这是否意味着“期货价格收敛于现货价格”的命题失灵了？7/18/202

8、116套期保值策略套期保值：经销商的视角以上两例分别从生产商和购买者的角度考察了套期保值的基本原理。基于经销商视角的套期保值已经进货，仓库存有商品，为了规避价格风险，经销商应该怎样进行操作，以便套期保值？预期进货，仓库没有商品，为了规避价格风险，经销商应该怎样进行操作，以便套期保值？7/18/202117套期保值策略套期保值争论赞成观点反对观点7/18/202118套期保