金融市场学第四章债券市场

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1、金融市场学吉林大学珠海学院国际贸易与金融系任课教师姚芳第四章债券市场第一节债券市场概述一、债券的概念与特征（一）债券的概念债券(Notes)是发行人为了筹集资金向债券投资者出具的，承诺在未来按照约定的日期和利率支付利息，并按照约定的日期偿还本金的一种债务凭证。债券的本质是一种具有法律效力的债权和债务关系的书面凭证。发行人是债务人，投资者是债权人，利息是资金的机会成本。（二）债券的特征1、债券的期限性债券的期限是指债券发行募集说明书上明确规定的债券的发行日与到期日之间的时间段。债券的期限性是指债券有规定的偿还期限，债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金。2、债券的

2、流动性债券到期前，债券的持有人可以在二级市场将所持有的债券变现，提前获得相应投资收益。债券的流动性是指债券能够以其理论值或接近于理论值的价格出售的难易程度，其主要取决于金融系统的运行状况、债券二级市场的发达程度、债券发行人的资信状况、债券期限长短等因素。3、债券的收益性债券的收益性是指债券能为投资者带来一定的收益，这种收益介于银行存款与股票之间，较为稳定。债券的收益一般由两部分构成：（1）债券投资者定期取得的利息（2）投资者可以通过二级市场买卖债券，获取买卖价差。债券价格的波动幅度一般小于股票价格的波动幅度。4、债券的风险性信用风险：债务人不能按时归还本息给投资者

3、带来的损失。流动性风险：债券流动性（合理价格变现能力）不足给投资者带来的损失。利率风险：市场利率波动给债券（固定收益证券）投资者带来的损失。通货膨胀风险：通胀给投资者带来的投资收益贬值（实际收益下降）的风险二、债券的种类（一）按发行主体分类1、政府债券政府债券发行主体是政府，包括中央政府、政府机构和地方政府。中央政府债券是由中央政府以财政部名义发行的债券，简称国债，一般不存在违约风险。短期国债≤1年，被视为准货币，一般采取贴现形式发行；中期国债≤10年；长期国债>10年。地方政府债券是以地方政府为发债主体的债券。债券偿还资金来源不同，地方政府债券可分为普通债券和收

4、益债券。—>普通债券：以政府税收能力为偿债保证，主要用于地方公共服务。—>收益债券：以政府项目建成后的运营收入为偿债保证的债券，主要用于投资建设。政府机构债券是以政府机构作为发债主体的债券，通常政府会提供一定的担保。2、公司债券是公司为了筹措资金而向投资者出具的，承诺在未来按照约定的日期和利率支付利息，并偿还本金的一种债务凭证。公司债券的发行人一般是有限责任公司或股份公司。在国外，金融机构属于公司的范畴，因此，由银行及非银行金融机构发行的债券（金融债券）也被划为公司债券。（二）按债券发行主体国别不同1、国内债券特点：发行人与发行市场在同一个国家或地区。2、国际债券

5、特点：发行人与发行市场不在同一国家或地区外国债券。发行人在外国证券市场发行的，以市场所在国货币为面值的债券。欧洲债券。发行人在外国证券市场上发行的，以市场所在国以外的第三国货币为面值的债券，又称境外债券。（三）按债券的利率是否固定分类1、固定利率债券指在偿还期内利率固定不变的债券。这种债券在偿还期内，无论市场利率如何变化，债券持有人只能按照债券票面所载的利率获取债息。2、浮动利率债券是指利率可以定期变动的债券(按基准利率予以定期调整，一般高于基准利率几个百分点)（四）按内含选择权分类1、可转换公司债券可转换债券是指由公司发行的，投资者在一定时期内可以按照一定条件转

6、换成公司股票的公司债券，通常称作可转债。可转换公司债券具有债券的性质，有规定的利息和期限，必须按时偿还投资者本息。可转换公司债券具有股票期权的性质，其在一定条件下可以转换成债券发行人的股票。2、可分离交易转换债券全称是“认股权和债券分离交易的可转换公司债券”，与普通可转债的区别：投资者行使认股权利后，该债券依然存在，持有者仍然可以继续获得本金及相应利息。可分离交易转换债券对于发行人而言，具有“二次融资”的特点。在债券发行时，投资者向发行人支付款项认购债券；在行使认购股票的权力时，需要再次向发行人支付相应款项。3、其他含权债券投资者具有向发行人回售债券选择权的债券（

7、投资者要求提前赎回），其利率一般相对比较低（债券有利于投资者，利率低可看作是对发行人的补偿）。发行人具有向投资者赎回债券选择权的债券（发行人要求提前赎回），其利率一般相对较高（债券有利于发行人，利率高可看作是对投资者的补偿）。三、我国债券的种类（一）国债我国的国债专指财政部发行的、具有免税特征的债券。其期限通常在一年以上，以中长期债券为主。国债的形式有记账式国债、凭证式储蓄国债、电子式国债和其他国债1、记账式国债又称为无纸化国债，是由财政部通过无纸化方式发行，以计算机记账方式记录债权、并可以上市交易的债券。银行间债券市场发行上市：主要针对银行和非银行金融机构等金融

8、业机构投资