建材行业水泥跟踪报告：价格高位稳定，区域趋于分化

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1、建材行业水泥跟踪报告｜2019.6.11目录复盘过去三年：供需关系优化，产量受限价格高涨1水泥对下游需求敏感，基建地产为主要推动力1需求端：需求总体增长疲软，基建、地产、农村市场三分天下3供给端：环保趋严叠加去产能改革，错峰生产优化水泥供给3回顾19Q1：量价齐升，高位推进11供给端：错峰力度不减，价格高位提升12需求端：基建、地产拐点回升，需求温和复苏1419Q2：需求持续回升，价格高位承压16供给端：置换产能释放叠加反垄断治理，价格触顶承压16需求端：施工旺季叠加基建、地产投资回升势头拉动水泥需求17展望19Q3-Q4：需求趋稳，价格中枢保

2、持平稳18供给端：采暖季错峰限产政策持续，供给边际稳定18需求端：下半年增速趋稳19区域判断：分化明显，看好华东华北20华东：地产基建需求旺盛，区域协同趋于成熟22华北：京津冀城市群带来增量需求，竞争格局好转25华南：粤港澳湾区建设高峰，供给端趋稳28风险因素30投资建议30行业评级及重点公司推荐30重点公司评价31请务必阅读正文之后的免责条款部分建材行业水泥跟踪报告｜2019.6.11插图目录图1：水泥产量增速与“基建+地产”投资相关性1图2：2001年以来水泥年产量及增速情况2图3：水泥价格、水泥产量增速与需求端增速对比2图4：近三年地产开

3、发投资增速较2014年前趋缓3图5：2016Q1~2019Q1地产施工和新开工面积增速3图6：2013~2019Q1地产投资完成额及同比增速3图7：全国各区域P·O42.5号水泥价格4图8：近三年吨价格逐步提升4图9：近三年吨毛利逐年改善4图10：2010-2018年全国新干法水泥熟料产能及增速5图11：2012-2019E年全国新点火产能冲击汇总5图12：2018新点火水泥熟料生产线分布6图13：2018新点火熟料冲击（新点火产能占当年总产能比重）6图14：水泥行业错峰生产政策发展历程7图15：2017-2019年全国各区域错峰停产天数汇总7

4、图16：2017~2019湖北省各季度有效错峰停窑天数9图17：2017~2019湖北省各季度停窑天数相较自然天数占比9图18：2017~2019湖北省各季度错峰限产减少产能9图19：2017-2019湖北省熟料实际产能变动幅度9图20：近三年来水泥行业库存率中枢显著下移10图21：2016~2019一季度各区域水泥价格逐渐走高11图22：2013Q1-2019Q1季度水泥价格变动趋势11图23：2019年一季度水泥产量同比增幅强劲12图24：2012~2019Q1各月份库容率整体呈下行趋势12图25：2019年预计新点火产能分布14图26：2

5、019年新点火产能对于各地区熟料产能冲击14图27：基建投资和新增中长期贷款累计同比增速14图28：房地产施工面积累计值及增速15图29：商品房待售面积累计值及增速15图30：房地产新开工面积累计值及增速15图31：商品房竣工面积累计值及增速15图32：近年来水泥价格变动趋势17图33：基建固定资产投资额及增速19图34：华东地区水泥行业综合分析21图35：华北地区水泥行业综合分析21图36：华中地区水泥行业综合分析21图37：华南地区水泥行业综合分析21图38：东北地区水泥行业综合分析22图39：西南地区水泥行业综合分析22图40：华东与全国

6、房地产投资额（累计值）增速对比22图41：2018年华东与水泥熟料产能利用率对比23图42：2018年新点火产能中华东地区占比较低24图43：2018新点火产能对华东地区冲击最弱24请务必阅读正文之后的免责条款部分建材行业水泥跟踪报告｜2019.6.11图44：华东与全国水泥价格对比24图45：华东与全国吨水泥煤炭价差对比24图46：华东地区主要水泥企业孰料产能及市占率25图47：华东地区市场集中度高于全国水平25图48：华东与全国水泥库容率25图49：华东与全国水泥产量增速对比25图50：华北与全国房地产投资额（累计值）增速对比26图51：全

7、国各区域水泥熟料产能利用率对比26图52：华北、京津冀与全国水泥价格对比27图53：华北、京津冀与全国吨水泥煤炭价差对比27图54：华北、京津冀与全国水泥库容率对比27图55：华北与全国水泥产量增速对比27图56：华北地区主要水泥企业孰料产能及市占率28图57：华北地区市场集中度高于全国水平28图58：华南与全国房地产投资额（累计值）增速对比28图59：华南与全国水泥库容率对比29图60：华南与全国水泥产量增速对比29图61：华南地区主要水泥企业孰料产能及市占率30图62：华南地区熟料产能市场集中度高于全国水平30图63：华南与全国水泥价格对比

8、30图64：华南与全国吨水泥煤炭价差对比30表格目录表1：近年来中央政府与水泥行业协会去产能政策汇总6表2：近年来中央政府、水泥协会有关错峰生产政策汇