货币金融形势分析与展望

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1、2010年货币金融形势分析与展望一、上半年货币金融形势分析（一）货币供应增速加速回落，逐渐接近政策目标2010年2月以来，货币供应量增速加速回落，创下多个月来的新低。6月末M1余额24.06万亿元，同比增长24.6%，比上月回落5.3个百分点。M2余额67.39万亿元，增长18.5%，比上月回落2.5个百分点，已接近17%的长期政策目标水平。此外，M1、M2的倒剪刀差也缩小至6.1个百分点，为年内最低值，说明流动性较年初有大规模收缩。2000～2010年6月各层次货币供应量同比增速（二）上半年信贷规模回落，近1/3流向房地产业1．上半年信贷投放增速明显回落2010年以来，受央行紧缩

2、信贷的政策影响，信贷规模总体呈下降趋势，上半年金融机构新增人民币信贷4.63万亿元，同比增长18.2%，比去年底的同比增速（31.7%）下降13.5的百分点。上半年信贷完成全年计划的62%，基本上实现了管理层年初预定的各季度贷款进度“3：3：2：2”的上半年调控目标。2008～2010年6月人民币贷款增长情况2．中长期贷款占比高位回落，票据融资余额持续下降在2009年以来的这一轮信贷增长过程中，中长期贷款增速远高于总贷款增速，尽管2010年上半年也出现了快速下滑，但就其绝对值而言，目前仍处于历史高位。上半年，新增中长期贷款占全部人民币贷款的比重达85.4%；同时，金融机构继续压缩票

3、据融资，票据融资余额占比持续下降。2008～2010年6月人民币票据融资余额及占比情况3．新增房地产贷款占信贷规模的30%尽管4月以来，个人按揭和房地产开发贷款增速出现明显回落，但总体而言流向房地产的信贷规模依然十分可观，潜在的风险不容忽视。根据7月23日央行公布的《2010年上半年金融机构贷款投向统计报告》，上半年新增房地产贷款达1.38万亿元，约占人民币信贷总规模的30%。其中，房地产开发贷款新增4423亿元，6月末余额同比增长26.1%；个人购房贷款新增9323亿元，6月末余额同比增长49.6%。（三）银信产品爆发性增长，部分信贷规模被隐藏通过“银信合作”融资是今年上半年企业

4、部门获取资金的一条重要途径。因此，虽然政府大力严控信贷投放，但由于银信产品的爆发性增长，信贷管控对实体经济基本没有影响，银行通过银信产品实际上隐藏了其部分贷款规模及其潜在风险。据估算，上半年企业部门通过“银信合作”获得的资金额大约在2.2万亿元左右。如果将银信产品所获得的资金额计算在内，企业融资规模实际上可能并不亚于去年水平。（四）存贷比下降，银行信贷压力缓解由于银信产品的快速增长，缓解了银行的信贷压力。从一二季度来看，一季度存款增加4.03万亿，贷款增加2.6万亿；二季度存款增加3.6万亿，而贷款仅仅增加2.02万亿，远低于75%的存贷比水平，有助于缓解存贷比压力。6月末人民币贷

5、存比回落0.4个百分点至66.2%，仍然处于较高水平。2008～2010年6月我国金融机构贷存比情况（五）公开市场操作以净回笼为主，货币政策基调不变2010年上半年，央行通过公开市场业务操作净回笼基础货币1081亿元。5月以来，央行变公开市场净回笼为净投放，主要是为了缓解资金面过于紧张的情况，并不代表着货币政策基调的变化。7月以来，随着银行贷存比控制在监管要求之下，加上前期的大量资金放，银行体系短期流动性压力已逐步缓解，在农行IPO完成之后，资金面逐渐趋于宽松，因而央行的公开市场操作也适时作出调整，21日结束了连续8周的净投放操作。2009～2010年6月公开市场操作净投放（回笼）

6、货币情况（六）银行间市场利率先升后将，加息预期降低2010年上半年，银行间市场人民币交易累计成交74.0万亿元，日均成交6065亿元，日均成交同比增长13.4%。6月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为2.31%，比上月和上年末分别上升0.64和1.06个百分点。虽然6月份市场利率在上升，但是7月上旬却出现了下降，这将进一步降低加息预期。2008～2010年6月银行间拆借月加权平均利率（七）央行重申汇改后人民币小幅升值2010年以来，人民币兑美元汇率中间价一直处于平稳状态。自6月19日央行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革后，人民币汇率出现小幅升值。以央行重申汇改前一个交易日，即

7、6月18日人民币兑美元汇率中间价6.8275为计，重申汇改以来至7月27日，人民币对美元升值幅度为0.78%。2008～2010年7月人民币兑美元汇率中间价走势（八）新增外汇占款下滑，人民币升值预期减弱2010年4月以来，我国新增外汇占款出现下滑。6月新增外汇占款为1171.5亿元人民币，在5月份1315亿的基础上继续下滑，创下今年以来的最低水平，仅相当于2008年10月金融危机爆发时的水平。这说明当前人民币升值预期减弱。同时，外汇占款的下降减小了央行被动投放基础货币