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1、货币金融形势分析与政策建议论文社会融资总杲与信贷情况从结构上看，人民币贷款占社会融资总量的比例在1月份仅为42%,2月份大幅上升至58%o新增银行承兑汇票1月份为5812亿，2月份迅速冋落至一1838亿。受到人民币升值预期的影响，外币贷款比上年同期多2564亿元。委托贷款和信托贷款比上年同期也都有所增加，但2月份环比略微下降。企业债券融资和企业股票融资在2月份有所下降。根据今年以来贷款投放等情况，再结合社会融资总量和结构的变化趋势，我们大体测算，今年社会融资总量为18-19万亿元左右，高于2012年的15.8万亿元。2月末，本外币贷
2、款余额69.28万亿元，同比增长16.1%。人民币贷款余额64.70万亿元，同比增长15.0%,分别比上月末和上年同期低0.4个和0.2个百分点。当月人民币贷款增加6200亿元，同比少增907亿元。其中,住户贷款增加1213亿元,其中,短期贷款减少170亿元,中长期贷款增加1383亿元;非金融企业及其他部门贷款增加4994亿元，英中，短期贷款增加1814亿元，中长期贷款增加2826亿元,票据融资增加181亿元。1—2月人民币贷款增加1.69万亿元，同比多增2433亿元。经测算，如按照往年“3、3、2、2”的规律，今年全年新增信贷可能
3、接近9万亿;若按照“4、3、2、1”的规律，新増信贷将略为超过&5万亿。存款增长比去年同期有所上升,但仍低于贷款增长。2月末，本外币存款余额96.33万亿元，同比增长15.1%0人民币存款余额93.71万亿元，同比增长14.6%,比上月末低1.4个百分点，比上年同期高2.0个百分点。当月人民币存款增加7737亿元，同比少增8276亿元。英中，住户存款增加1.77万亿元，非金融企业存款减少9391亿元，财政性存款增加245亿元。1—2月人民币存款增加1.89万亿元，同比多1.08万亿元。人民币及主要货币汇率今年以来，人民币兑美元名义汇
4、率升值压力较大，双向浮动特征明显。1月份到2月中旬人民币对美元贬值近0.23%,但2月下旬以來，人民币对美元保持升值趋势，升值近0.46%o美元方而，今年以來美元持续走强，主要原因是美国制造业和服务业均出现加速复苏，实体经济的好转吸引资金从新兴市场和欧洲流出转而流向美国，支撑美元升值。欧元方而，今年以来欧元先小幅升值后持续贬值，主要原因一是欧洲经济增长乏力，欧债危机迟迟未得到解决，二是受到美国经济好转美元进入强周期的影响。日元方面，去年9月19日以来日本央行进一步量化宽松政策，采取了遏制日元大幅升值的措施，导致日元持续贬值，从年初到
5、现在口元兑人民币名义汇率已下跌7.85%o3月以來，全球资金持续流入日本，一•定程度减缓了日元贬值速度。今年以來，人民币实际有效汇率快速升值。2012年末，人民币实际有效汇率为110.16,2013年2月,人民币实际有效汇率为113.72,升值3.2%;美元实际有效汇率今年以來也保持升值趋势，但速度较为缓慢，2013年2月较2012年末升值1.4%;欧元实际有效汇率也轻微升值,2013年2月较2012年末升值1%;日元实际有效汇率则一直快速下跌,2013年2月较2012年末贬值幅度高达10.8%。（三）NDF（12个月）升值今年1、
6、2月，NDF（12个月）保持升值趋势，3月以来有轻微贬值;NDF与人民币即期汇率走势保持一致，但波动更为频繁。今年以來，香港离岸人民币即期汇率与在岸人民币即期汇率都面临升值床力，香港离岸人民币叩期汇率的升值压力更大，偏离人民币中间价的趋势更为明显。全年政策基调、工具操作及相关政策建议从国际看，美欧日等发达经济休货币当局宽松货币政策基调将贯穿全年，印度等新兴市场国家也再度降息，这背后既有对短中期经济复苏前景尚未稳固的考虑，又包含各国新政治周期开局的因素。从国内看，1—2月我国宏观经济形势延续了去年四季度以來的温和复苏态势，外贸出乎意料
7、的好转抵补了消费的下滑，固定资产投资仍保持在较高水平。应坚持稳健货币政策基调，丰富稳健政策内涵。通过社会融资总杲的适度增长“促增长”；通过货币供应彊的平稳增长“稳物价”；通过维系资金链，守住金融风险底线;通过加快汇率形成机制改革，防范外部流动性泛滥风险，逐步实现货币条件曲“稳中偏松”向“中性”过渡。为此,我们建议：2013年，货币供应增速保持在13%-14%区间，新增信贷8.5-9万亿元左右，社会融资规模18-19万亿元左右。适时适度灵活选择政策操作工具，配合监管措施调整，降低实体经济融资成本，为实体经济增长提供平稳的货币政策环境。
8、准确研判地方债务风险,加快优质地方债发行;有选择地通过重组问题债务筹手段维系资金链条，守住不发生局部和区域性金融风险底线。推进金融机构表外业务透明化的同时，保持表内外资产总规模稳定，减缓市场冲击。提高人民币汇率弹性，扩大虹日浮动区间，
