对本轮通胀影响因素的各种认识

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1、推动物价上涨因素的分析与调控政策［摘要］物价上涨是多种因素交互作用的结果。但究其根源，流动性宽松是关键的和长期的因素，投资增长过快拉动部分生产要素价格大幅上涨是主因，农产品和国际市场大宗商品价格上涨近期起到了很强的助推作用［关键词］物价上涨;影响因素;调控策略一、对本轮通胀影响因素的各种认识如果按推动通货膨胀的主要原因划分，有需求拉上型、成本推动型和供求混合型。在改革开放以来的30多年中，我国先后发生过5次比较严重的通货膨胀。第一次发生于1979～1980年，主要影响因素是政府支出扩张过快，从而导致用于投资和消费的资金猛增60%以上，

2、社会商品零售总额增长37.3%，是政府投资“需求拉上型”。第二次发生在1984～1985年，主要原因是固定资产投资规模过大引起社会总需求过旺，工资性收入增长超过劳动生产率提高，是投资“需求拉上型”和工资“成本推动型”的结合。第三次是1986～1988年，由于商品价格和工资改革的推行，居民收入过快增加，再加上基本建设投资升温和乡镇企业贷款大量增加，是比较典型的“供求混合型”。第四次发生在1992～1994年，主要原因是地方政府大搞开发区和房地产建设，国内货币供应量增幅均达35%以上，是社会投资“需求拉上型”。第五次是2007～2008年

3、，主要原因是外汇存底增加快，而货币对冲造成市场中流动性过剩，再加上进口国际大宗商品价格上涨，是外部输入的“成本推动型”。从具体的影响要素看，一项实证分析成果发现，在历次通胀中，食品类消费价格指数、货币供应量的贡献率分别达到40.7%和46.4%。对导致本轮通胀的主要影响因素的认识，目前有多种观点。“流动性过剩说”。本轮通胀的最根本原因是货币发行量过大，造成流动性过剩甚至泛滥，目前已经难以控制所致。［2］央行货币政策委员会委员周其仁也指出，通胀的“根子”终究还是流通中的货币太多。①［3］当然，也有人对此感到有些迷惑不解，因为以往的物价较

4、快上涨，往往是在中国经济增长过热的情况下发生的，而此轮物价上涨却是在经济增速不算过快的背景下发生的。“外部输入说”。美元走贬推动使国际原油价格2011年再度攀上每桶100美元高位，2011年2月的粮农组织食品价格指数平均达到236点，为1990年1月该项指数开始采用以来的最高水平，是引起本轮通胀的主要原因。［4］或者是几个方面影响因素在交互作用，只不过有的人认为主因是流动性过剩、外汇占款、经济增长过快，而另一些人则认为外部输入或成本推动是主因。二、引发本轮物价持续上涨的影响因素分析推动本轮物价上涨的因素，与前几轮有较大的差别，是特定国

5、内外环境条件的产物。相应地，在物价上涨的走势上和中央采取的调控手段上，也与过去有较大差别。当前，物价上涨的基础是货币累计发行量过大，导致我国出现了流动性严重过剩的情况，这是本轮通胀形成的前提。凯恩斯学派认为，产生通胀的原因主要在于消费、投资、政府购买支出和税收等因素的扩张性变动，货币供给的增加会导致这些因素的扩张性变动，从而间接影响通货膨胀。而导致流动性过剩的主要原因有两个:一是由国际收支“双顺差”引发的外汇占款数量的逐年增加;二是2009年应对国际金融危机，贷款规模出现了超常增长。上述两大因素哪个居于主导地位，很难下绝对的结论，但外

6、汇占款数量的长期累积，应当说起到了至关重要的助推作用。总结以上分析，本人认为，推动物价上涨的最基础性原因，是外汇占款和宽松货币政策累计效应造成的流动性过剩环境，为地方政府和企业大量投资提供了条件，造成了投资“需求拉上型”通胀，而投资需求过旺，必然引起各种生产要素价格的上涨，进而引起“成本推动型”通胀。“外部输入型”通胀、农产品价格波动，更多地表现为短期影响。三、继续治理流动性过剩为主应当成为调控重点流动性调控分存量和增量两个方面。调控存量的最有效工具是收缩流动性。当前已经运用并且收到效果的主要工具有存款准备金率、公开市场业务等。不过，

7、要充分认识到，在保持经济持续平稳较快增长的前提下，治理流动性过剩将是一项长期而艰巨的任务，不能指望一蹴而就。相应地，在调控力度上和时间安排上，需要把握好节奏，在稳增长与控通胀之间作相机选择，通过一段时间逐步把流动性降到适度水平。调控流动性增量的有效手段是引导金融机构信贷合理、适度、平稳投放，逐步减轻外汇占款压力。进入新一轮经济周期后，地方政府和企业的投资欲望较强，严格控制新增贷款规模，将投资增长速度限定在一定范围内，使货币供应总量增长低于适度宽松时期，应当成为主要手段。从当前看，利率上调幅度过小，对急需资金的大多数企业而言，基本上没有

8、多大的抑制作用，而利率上调幅度过大，又会明显增加地方投融资平台的利息负担，相应增加银行的贷款风险。同时，利率上升会进一步刺激“热钱”流入。当前可以考虑采取不对称加息的办法，使利率变动既不会增强对“热线”的吸引力，又有利于