《债券估价》PPT课件

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1、第五章债券和股票的估价第一节债券估价一、几个基本概念（1）面值：到期还本额（2）票面利率：利息=面值×票面利率（3）付息方式：时点（4）到期日：期限第一节债券估价二、债券收益水平的评价指标（一）债券估价的基本模型1.债券价值的含义：（债券本身的内在价值）未来的现金流入的现值第一节债券估价（3）不同类型债券价值计算①平息债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。第一节债券估价【教材例5-1】ABC公司拟于20×1年2月1日发行面额为1000元的债券，其票面

2、利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后1月31日到期。同等风险投资的必要报酬率为10%，则债券的价值为：债券的价值=80×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=80×3.791+1000×0.621=303.28+621=924.28（元）。第一节债券估价【教材例5-2】有一债券面值为1000元，票面利率为8%，每半年支付一次利息，5年到期。假设必要报酬率为10%。按惯例，报价利率为按年计算的名义利率，每半年计算时按年利率的1/2计算，即按4%计息，每次支付40元。必

3、要报酬率按同样方法处理，每半年期的折现率按5%确定。该债券的价值为：PV=（80/2）×（P/A，10%÷2，5×2）+1000×（P/F，10%÷2，5×2）=40×7.7217+1000×0.6139=308.868+613.9=922.768（元）第一节债券估价当债券折价出售的时候，债券的付息期越短，价值越低。当债券溢价出售的时候，债券的付息期越短，价值越高。当债券平价出售的时候，债券的付息期长短，与价值无关。第一节债券估价②纯贴现债券纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。这种

4、债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，因此也称为“零息债券”。第一节债券估价【教材例5-3】有一纯贴现债券，面值1000元，20年期。假设必要报酬率为10%，其价值为：=148.6（元）第一节债券估价在到期日一次还本付息债券，实际上也是一种纯贴现债券，只不过到期日不是按票面额支付而是按本利和作单笔支付。【教材例5-4】有一5年期国库券，面值1000元，票面利率12%，单利计息，到期时一次还本付息。假设必要报酬率为10%（复利、按年计息），其价值为：第一节债券估价③永久债券：是指没有到期日，永不停止定

5、期支付利息的债券。永久债券的价值计算公式如下：PV=利息额/必要报酬率【教材例5-5】有一优先股，承诺每年支付优先股息40元。假设必要报酬率为10%，则其价值为：PV=40/10%=400（元）第一节债券估价④流通债券的价值流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。流通债券的特点是：1)到期时间小于债券发行在外的时间。2)估价的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。第一节债券估价【教材例5-6】有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，2000年5月1日发行，

6、2005年4月30日到期。现在是2003年4月1日，假设投资的必要报酬率为10%，问该债券的价值是多少？2003年5月1日价值：80+80×（P/A，10%，2）+1000×（P/F，10%，2）=1045.242003年4月1日价值：[80+80×（P/A，10%，2）+1000×（P/F，10%，2）]/(1+10%)1/12=1045.24/]/(1+10%)1/12=1037第一节债券估价（二）债券价值的影响因素1、面值影响到期本金的流入，还会影响未来利息。面值越大，债券价值越大（同向）。2、票

7、面利率i越大，债券价值越大（同向）。3、折现率r越大，债券价值越小（反向）。折现率和债券价值有密切的关系。债券定价的基本原则是：i=r,债券价值就是其面值;r>i,债券的价值就低于面值；r

8、出的年利率是名义利率，名义利率除以年内复利次数得出实际的周期利率。对于这一规则，票面利率和折现率都需要遵守，否则就破坏了估价规则的内在统一性，也就失去了估价的科学性。在计算债券价值时。除非特别指明。折现率与票面利率采用同样的计息规则，包括计息方式（单利还是复利）、计息期和利息率性质（报价利率还是实际利率）。第一节债券估价2.计算（1）基本公式债券价值=未来各期利息收入的现值合计+未来到期本金或售价的现值其中：折现率：按市场利率或投资人要求的