《债券股票估价》PPT课件

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1、第五章债券和股票估价7/14/2021债券和股票估价第1节债券估价第2节股票估价第一节债券估价一、债券的有关概念二、债券的价值三、债券的期望收益率7/14/2021一、债券的有关概念债券是由公司、金融机构或政府发行的，在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。1.面值：到期还本额2.票面利率：利息=面值×票面利率:计息依据3.到期日：债券一般都有固定的偿还期限，到期日即持有期限4.发行价格：购买债券实际支付的价格-平价：按债券面值发行-折价：按低于债券面值价格发行-溢价：按高于债券面

2、值价格发行5.付息方式：付息时点7/14/2021二、债券的价值（一）债券价值估算模型（二）债券价值的影响因素（一）债券估价的基本模型1.债券价值含义（债券本身的内在价值）未来的现金流入的现值：将在债券投资上未来收取的利息和收回的本金折为现值。2.计算折现率（等风险投资的必要报酬率，市场利率、折现率）同等风险程度下，投资人要求的最低投资报酬率。如果等风险投资的必要报酬率为10%，则只有在达到10%的情况下，投资者才会购买该债券。不是按票面利率债券估价的基本模型：平息债券：典型债券实际上属于平息债券的特例。

3、纯贴现债券永久债券流通债券【教材例5-1】【教材例5-2】方法一：先求实际利率，再求终值或现值。方法二：基本公式不变，只要将年利率调整为期利率，将年数调整为期数。7/14/2021(1)平息债券-期内平均计息，到期还本【例·计算题】有一面值为1000元的债券，5年期，票面利率为8%。假设折现率为6%，要求：（1）如果每年付息一次，计算其价值；（2）如果每半年付息一次，计算其价值。（1）PV＝80×（p/A，6%，5）＋1000×（P/F，6%，5）＝1084.29（元）（2）PV＝40×（p/A，3

4、%，10）＋1000×（P/F，3%，10）　　＝40×8.5302＋1000×0.7441＝341.21＋744.10＝1085.31（元）结论溢价购入的债券，利息支付频率越快，价值越高；折价购入的债券，利息支付频率越快，价值越低；平价购入的债券，利息支付频率的变化不会对债券价值产生影响。(2)纯贴现债券-期内不付息，到期还本(付息)纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，因此也称为“零息债券”。【教材例5-3】【教材例5-4】永久债

5、券的价值计算公式如下：PV=利息额/折现率【教材例5-5】7/14/2021(3)永久债券：是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。(4)流通债券1)含义：流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。2)特点：①到期时间小于债券发行在外的时间。②估价的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。【教材例5-6】3.决策原则当债券价值高于购买价格，可以进行债券投资。当债券价值低于购买价格，应当放弃债券投资。（二）债券价值的影响因素1.折现率：折现率越大，债券价值越小（反向）债券发行价格确

6、定债券利率>折现率债券价值>面值溢价发行（购买）债券利率<折现率债券价值<面值折现发行（购买）债券利率=折现率债券价值=面值平价发行（购买）2.到期时间溢价发行的债券，期限越长，价值越高；折价发行的债券，期限越长，价值越低；平价发行的债券，期限长短不影响价值。3.利息支付频率溢价购入的债券，利息支付频率越快，价值越高；折价购入的债券，利息支付频率越快，价值越低；平价购入的债券，利息支付频率的变化不会对债券价值产生影响。练习：1.某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面利率6%，面值1000元

7、，平价发行，以下关于该债券的说法中，正确的是（　）。A.该债券的计息期利率为3%B.该债券的有效年利率是6.09%C.该债券的折现率是6%D.由于平价发行，该债券的票面利率与折现率相等2.债券A和债券B是两只刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要报酬率，以下说法中，正确的有（　）。A.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高C.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券

8、价值低D.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值高三、债券的期望收益率（一）含义（二）计算（三）决策原则（一）含义到期收益率是指以特定价格购买债券并持有到期日所能获得的收益率。它是使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。（二）计算计算到期收益率的方法是求解含有折现率的方程，即：购进价格＝每年利息×年金现值系数＋面值×复利现值系数。ABC公司20×1年2月1日购买一张面额为1000元的债券，其票面利