《DELL简介》PPT课件

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1、案例分析2：Dell2002财年的财务报表——Dell的战略取向？行业收益率在Dell收入所占份额客户机系统（CS）0~8%65%服务器和存储设备（S/S）5~15%12%软件和外部设备（S&P)5~15%13%IT服务（ITS）7~17%10%Dell2001财政年度：销售收入=311.89亿美元；毛利=64.43亿美元；净利=21.77亿美元Dell2002财政年度：销售收入=311.68亿美元；毛利=55.07亿美元；净利=12.46亿美元将Dell与同行业其它巨头相比发现：—对比2001财年，Dell在获取市场份额的同时盈利能力在迅速下降；—Dell的主要利润来自于低利润产品，利润和

2、收入结构不合理；—HP和Compaq和并后，将对Dell产生巨大冲击和压力；—业界领导者IBM公司目前处于良好的收入-利润结构。3、因素分解分析法（DecomposingAnalysis）分解影响企业盈利能力、财务风险和经营风险、自我可持续增长率等关键指标的影响因素，从而综合判断企业的经营业绩、存在问题和财务健康状况。（1）企业盈利能力ROE的影响因素分析EATEBIT销售收入EBT投入资本EATROE=-------=-------------×---------------×----------×-------------×--------权益销售收入投入资本*EBIT权益EBT*通常使

3、用平均投入资本，即（期初投入资本+期末投入资本）/2—比率1×比率2=营业利润率×资本周转率=ROIC：说明投资决策和营业决策对ROE的影响；—比率3×比率4=财务成本率×财务结构=财务杠杆乘数：说明公司筹资政策对ROE的影响；—比率5=（1-T）=税收效应：说明所得税对ROE的影响。注意：投入资本=资产净值=现金+WCR+固定资产原值税后ROE=ROIC×财务杠杆乘数×（1-T）税前ROE=ROIC×财务杠杆乘数一般来说，EBT/EBIT＜1，所以，在EBT/EBIT既定的情况下，如果投入资本>权益资本，导致财务乘数杠杆>1，则ROE>ROIC；如果投入资本<权益资本，导致财务乘数杠杆<1

4、，则ROE

5、度较快导致ROIC较高，说明行业特点使其拥有较高的EBIT，其强劲的品牌效应和营销策略提高资产周转速度。此外，其使用较高的财务杠杆乘数增加其盈利能力。—Merk公司的ROE位居第二，是因为其EBIT最高，这可能与其制药行业高价出售专卖品有关，此外，其资本周转率较底，可能是因为制药需要的资本投入高，结果其ROIC只有27%，税前ROE只有34%（不及Coca一半！）。最后，高投入、高风险、高收益使得其财务政策更趋保守，仅为1.26，在5家企业中最低。—Wal-Mart公司的ROE位居第三，其是一家连锁零售企业，该行业的特点是高度地集中于价格竞争，因此其EBIT最低，营业利润率仅为5.6%！该行

6、业企业的成败取决于其资产周转管理效率，Wal-Mart的资产周转速度最快，从而拟补EBIT底的不足，从而使其ROIC位居第三。加上公司适当地运用财务杠杆，进一步提高其盈利能力，使ROE位居第三。—Ford公司的ROE位居第四，汽车制造属于高资本密集型行业，所以资产周转率很低，加上该行业激烈的价格竞争，导致ROIC最低！由于需要大量资本投入在这个并非朝阳的产业，Ford不得不使用了激进的财务杠杆，通过提高负债比例来提高其ROE！—BancOne是一家银行，银行业的特点——投入大量资本（贷款）以赚取利润，决定其资本周转率最低。此外，相其它银行来说，其营业利润率很高（可能金融服务和长期贷款的收入比

7、例较高！），加上该银行相对高的财务杠杆——提高负债，最后使得其ROE达到15%！（2）经营风险与财务风险影响因素的分析（a）经营风险：是企业因经营状况和经营环境变化引发其按时支付到期债务本息能力的变化，如企业效益对经济周期变化极为敏感导致其按时支付到期债务本息能力下降。企业的经营状况和经营环境变化越大，经营风险越大，资本成本越高。一般来说，经营风险取决于宏观经济环境、行业特点等客观外部因素，企业直接控制经营风