IMF世界经济展望评析 2012年4月

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1、WorldEconimicOutlookApril2012--GrowthResuming,DangersRemain增长恢复危机仍在政策挑战（PolicyChallenges）2全球经济面临的主要风险：消费者和投资者的信心不足发达经济体恢复乏力，产出缺口将持续一段时间发达经济体应对政策：达成一致的中长期财政调整；宽松的货币政策；及时解决欧元区危机新兴和发展中经济体政策应对：确保软着陆发达经济体政策注意短期和中长期的协调增强金融部门保持宽松的货币政策处理欧元区危机政策挑战（PolicyChallenges）P4发达经济体政策建立可持续的公共财政政策1.注意

2、短期和中长期的协调短期扩张（尽量保持平衡预算）：提高税收的同时增加基础设施建设和困难家庭补助；减少低乘数效应的支出提高高乘数效应的支出2012年4月财政监测报告强调了加强财政制度、遵守财政规则及改革福利项目的利益。中期建立信用并巩固预期：充分利用自动稳定器的作用。美，2013年许多税法条款到期；日本减赤计划（2015,2020）。政策挑战（PolicyChallenges）P52.增强金融部门缩减规模和去杠杆化欧洲阻止无序和破坏性的去杠杆化，像私有部门提供足够的信贷流量监督者必须确保在不对经济造成伤害的同时去杠杆化其他地区应该支持银行流动性方式：掉期互换、

3、地区互助、寻求IMF支持、提高存款保证更好的审慎政策和框架对于重建全球金融系统是必须的挑战：BaselIII；改进影子银行的监督；确保银行不依赖于多变的大规模融资；加速监督部门的逐日跨边境合作政策挑战（PolicyChallenges）P63.保持宽松的货币政策ECB仍有空间降低政策利率Inflation:1.5%<2%日本、UK、US的政策利率已经接近底线。非常规方法（如直接补贴中小企业）政策挑战（PolicyChallenges）P74.处理欧元区危机短期提供充分的流动性以预防过高的融资成本EFSF/ESM从低增长、不断恶化的财政循环中走出来各国银行部

4、门应合作，以避免过快的去杠杆化中期：纠正EMU设计的缺陷急需建立履行财政政策的机制以欧元区更一体化的金融系统为基础，建立私有部门风险共享机制调整财政和金融体系之间的不平衡（加速产品和货物市场的一体化及劳动市场的改革）政策挑战（PolicyChallenges）P8新兴和发展中国家政策避免由于发达国家的需求减少而过度刺激经济活动阿根廷、印度、印尼、俄罗斯、土耳其需要更紧缩的政策中国、墨西哥稳健性政策巴西及MEMA和SSA有较强通胀压力，需要进一步紧缩货币和信贷水平政策挑战（PolicyChallenges）P9新兴和发展中国家政策财政政策方面20国集团中，阿

5、根廷、印度、俄罗斯、土耳其可能会有更紧缩的政策？低赤字和债务水平国家，政策空间更大中国必须用审慎的政策和框架来处理金融风险问题（信贷增长、资产价格上涨）P10政策挑战（PolicyChallenges）财政政策方面应对资本流入的波动时新兴经济体的另一挑战宏观审慎政策主要包括：对资本流入征税规定最少持有期特种货币需求允许汇率波动调整外汇储备水平使财政和货币政策一致大宗商品价格和全球经济中国：增长放缓和存货水平大宗商品价格差异和供给动态全球石油供给和地理政治风险专题：大宗商品评价1432由Nordri®（www.nordridesign.com）设计提供全球食

6、品市场供给反弹5P12大宗商品价格仍低于2010年水平。原因：全球经济不确定性新兴和发展经济体增长放缓大宗商品繁荣已持续10年，其持续性引起怀疑原油价格出现分歧（2011年4月利比亚危机）专题：大宗商品评论P13大宗商品价格和全球经济对商品价格的影响渠道基本相同（右上图）主要包括：商品需求和存货运输成本共同影响因素：全球工业生产最近商品价格下降和全球增长放缓有关非预期的金融市场波动倾向于和商品价格呈现负相关关系（右下图）专题：大宗商品评论P14中国：增长放缓和存货水平很难直接获取中国存货数据间接证据：经济活动（如进口）和商品需求（如名义消费）之间的差距当经

7、济活动增加，而名义消费（apparentconsumptions）减少时，意味着存货水平下降。反之亦然。？（30）专题：大宗商品评论P15大宗商品价格差异和供给动态专题：大宗商品评论P16全球石油供给和地理政治风险OECD石油储备和OPEC闲置生产能力低于5年平均值石油供给的地理政治风险2012-2013将高于2011平均价格专题：大宗商品评论P17全球食品市场供给反弹全球食品存货低于过去40年平均水平LaNina现象专题：大宗商品评论谢谢各位