Ch6 资产管理业务

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1、Ch5资产管理业务AssetManagement1ChapteroutlineChapter5资产管理业务ChapterOrganization5.1金融资产与资产管理5.2投资基金概述5.3投资基金发展的理论分析5.4案例：CitiGroup的资产管理2§5.1金融资产与资产管理3资产(Assets)的概念AssetsNo-RealAssetsRealAssetsBusinessHouseCurrencyEquityFinancialAssetsIntangibleAssetsRealEstateNobelMetal……Fixed-income4资产的种类总的说来，资产可分为

2、三大类(MorganStanley)1.资本资产(capitalasset)：包括股票和固定收益证券。其价值取决于预测股息、利息和最终价值所能实现的现金流量。2.耗用或可交易资产：比如石油、谷物和其他商品。这类资产的估值是取决于传统的市场供求情况。3.保值资产：如艺术品和贵金属货币。其价值取决于人们支付意愿。5资产管理的概念管理＝规划AssetAllocation目的-获利与保值-规避资产所得税-规避遗产税（美，300万美元，55％）-规避政治风险兼顾安全性流动性盈利性6最初的资产管理对象有两大类（19世纪初）第一类(可视为自然人)(孤儿和寡妇)第二类(法人的概念)(教堂与学校

3、)资产管理的起源最初的管理者一般是律师和银行家最初的管理坚持三原则No.1fiduciaryresponsibilityNo.2preservationofcapitalNo.3Afiduciarypreservedcapitalbyinvestingprudently7Whatmakecompletelychangetheinvestmentlandscape.Thecreationofpensionfund.(1950年代FORD汽车开始)2005年IBM年金基金(738亿美元)加州公务员退职年金基金(1,959亿美元)Theriseofinstitutionalinves

4、tors.(机构投资者的兴起)ThedevelopmentofModernPortfolioTheory(1950sMarkowiz)随着经济发展而快速累积的财富，以及国际金融的发展，加上投资理论的发展，使得资产管理成为专门的行业，而共同基金则是最重要的角色资产管理的发展8美国金融资产持有概况2005年：1、美国国民生产总值为12，4794亿美元；2、美国家庭持有金融资产总额为38，4649亿美元；3、在2000-2005年的5年期间，金融资产的年平均增长率为3.2%；4、1980-2000年期间，美国金融资产增长率为4.7%,1998-1999年增长率为11.6%。92005

5、年美国金融资产的组成10美国投资信托的余额变迁2005年底，美国投资信托的余额已经达到了8兆9,000亿美元。11美国年金基金排行榜(2005年)12台湾富人阶层的金融资产增长最为显著13专业管理成为金融资产的主流14资产管理的包揽帐户分为“顾问包揽”与“互助基金包揽”两种1、“顾问包揽”：以富裕阶层为主要服务对象，个人投资者将一定数额(10万美元以上)的资金委托给券商，每年只要支付约资产余额2%的手续费，便可得到投资顾问、证券买卖、证券保管等综合性服务。这种模式类似于我国券商现有的一对一形式的资产管理。2、“互助基金包揽”：以一般投资者为服务对象，顾客将资金委托给券商，券商根

6、据顾客的需求在互助基金中选择组合，并提供相应综合服务。15美林公司的资产管理策略美林公司迪恩威特公司摩根斯坦利优等家庭（25-500万美元的流动资产）1000美元资产账户100万美元资产账户16§5.2投资基金概述微利时代的主流管理工具17投资基金的分类投资基金证券投资基金产业投资基金（私人权益投资基金）风险投资基金非风险投资基金企业重组基金基础设施投资基金18美国家庭所拥有的共同基金19MUTUALFUNDINDUSTRYNETASSETSANDSHAREHOLDERACCOUNTS,1985-200520投资基金的定义一种收益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金证券

7、，集中资金，由基金托管人托管，由基金管理人进行投资。投资基金特点1.专家管理，具有规模效应2.组合投资，分散风险3.基金流动性好，变现能力强4.操作透明度高，投资灵活5.品种多样，选择余地大证券投资基金21FundOperationFlowChart22投资基金的分类按法律基础和组织形态分：公司型与契约型按交易方式分：封闭式(Close-end)与开放式(Open-end)封闭式开放式契约型封闭—契约型（Unittrust，单位型)单位信托基金（Unittrust，基金型)公司型封闭—公司型