金融工程专题报告：创蓝筹指数及华夏创蓝筹ETF产品投资价值分析

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1、目录1.创业板投资价值分析51.1创业板代表中国新经济的转型方向51.2创业板估值相对合理，盈利快速回升51.3宏观经济环境对创业板形成支撑61.4创业板受益于科创板的溢出效应72.创业低波蓝筹指数投资价值分析82.1创业板低波蓝筹指数介绍82.2创业板低波蓝筹指数的特点82.3创业板低波蓝筹指数的优势112.4创业板低波蓝筹指数的因子拥挤度123.华夏创蓝筹ETF投资价值分析133.1基金产品介绍133.2创蓝筹ETF在产品设计与管理中的优势143.2.1作为ETF的产品优势143.2.2华夏

2、基金在创蓝筹ETF管理中的优势153.2.3携手战略合作伙伴锐联资产，再添优势163.3与市场上的其他创业板基金（主动、其他被动）的比较164.总结185.风险提示18图目录图1创业板综指行业分布（2019.04）5图2创业板综指与沪深300指数行业分布比较（2019.04）5图3创业板指历史市盈率（2010.06-2019.05，单位：倍）5图4创业板指历史市净率（2010.06-2019.05，单位：倍）5图5创业板营业收入增速仍处于较高水平6图6创业板盈利增速快速回升6图7货币政策相对宽松

3、7图8社融存量企稳回升7图9信用利差进入下行通道7图10创业板开板对中小盘的示范带动作用突出（以2009.10.30为基准）8图11创业板低波蓝筹指数的行业分布9图12创业板高、低波动组合累计收益（2012.12-2019.04）9图13创业板高、低盈利组合累计收益（2012.12-2019.04）10图14创业板个股跑赢指数比例（截止2019.04）11图15盈利因子拥挤度（2012.07-2019.04）12图16投资稳健因子拥挤度（2012.07-2019.04）13图17低波动因子拥挤度

4、（2012.07-2019.04）13图18锐联策略应用案例（2019.04.30）16表目录表1创业板低波蓝筹指数与创业板指风险收益特征（2012.12-2019.04）10表2创业板低波蓝筹指数使用的质量因子10表3创业板低波蓝筹指数与其他创业板指数分年收益率（2013-2019.04）12表4因子拥挤度（2019.04.30）13表5华夏创蓝筹ETF基金产品介绍14表6认购费率14表7华夏基金指数产品布局（2019Q1）15表8创业蓝筹ETF与其他创业板基金业绩比较（2014.12.31-

5、2019.04.30）17表9创业蓝筹ETF与其他主动创业板基金业绩比较（2017.12.31-2019.04.30）17表10创业蓝筹ETF与其他被动创业板基金业绩比较（2017-12-31-2019.4.30）171.创业板投资价值分析1.1创业板代表中国新经济的转型方向创业板行业结构与中国新经济转型方向高度一致，广泛覆盖新一代信息技术、绿色循环产业、高端装备制造、生物医药等新兴行业，上市公司中“国家七大战略新兴产业”权重占比高达八成。相比沪深300指数，创业板综指的行业分布更加偏向轻资产的

6、信息技术、主要消费、可选消费、医药卫生等行业，显著低配金融资产、能源、公用事业等重资产行业。图1创业板综指行业分布（2019.04）3.44%0.56%0.11%6.34%7.00%33.37%7.79%18.51%22.86%0.03%图2创业板综指与沪深300指数行业分布比较（2019.04）电信业务40.00%30.00%20.00%10.00%原材料业0.00%事业金融地产能源主要消费信息技术工业医药卫生原材料可选消费主要消费电信业务能源公用事业金融地产工公用可选消费医药卫生信息

7、技术沪深300指数创业板综指资料来源：Wind，资料来源：Wind，1.1创业板估值相对合理，盈利快速回升2019年春节后，A股市场出现了一轮上涨行情，创业板指估值持续提升，目前创业板指的最新市盈率和市净率分别为55倍和4.2倍，处于历史估值序列自下而上的62%和30%的分位点。整体来看，创业板估值在经历快速上行后仍处于合理区间，且在新兴科技产业政策持续加码的利好刺激下，中长期仍具有较高的配臵价值。图3创业板指历史市盈率（2010.06-2019.05，单位：倍）资料来源：Wind，图4创业板

8、指历史市净率（2010.06-2019.05，单位：倍）资料来源：Wind，从基本面上看，创业板综指2019年一季度营业收入增长率为11.5%，相比2018年四季度的14.1%有所回落，但依然维持在相对较高水平，与沪深300指数的12.8%接近，高于中证500指数的8%。创业板综指2019年一季度归母净利润累计同比为-14.8%，相比2018年四季度的-69.3%大幅回升。沪深300指数2019Q1和2018Q4的盈利增速分别为10.8%和6.4%，中证500指数2019Q1和2018Q4盈利增