新三板TMT行业专题报告：SaaS海外龙头分析，Workday缘何成为SaaS~HCM领导者

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1、目录目录2图表目录31、公司概述：世界领先的大型云ERP供应商41.1未来公司50强独占鳌头，成长空间巨大41.2SaaS-HCM全球第一梯队51.3业绩持续高速增长，2018年营业收入同比增长34.30%52、外因分析：ERP、SaaS行业景气转化为云ERP强劲增长势能82.1ERP及SaaS行业高速增长，企业外部环境景气82.2SaaS-ERP相对传统模式优势明显，推动云化ERP高速发展93、内因分析：先发优势+掌握核心竞争力123.1云ERP核心竞争要素为客户资源、资金、产品功能性123.1.1优质客

2、户资源是云ERP的行业的核心竞争要素之一123.1.2SaaS企业研发投入巨大，资金成为云ERP关键竞争要素133.1.3强大产品功能性是云ERP企业开拓市场的重要因素133.2、纯正云基因，优质客户资源，成熟多样的产品功能以及研发优势铸就Workday高壁垒143.2.1以SaaS基础，云先发优势助公司进入真空加速143.2.2创始人深耕人力资源领域多年，行业经验丰富143.2.3优先布局大中型优质客户资源，高客单价和高留存率转化优质资金153.2.4基于HCM+财务管理延伸产品线，为客户提供全方位一站式

3、服务173.2.5善用资本力量，高研发投入+战略收购加快产品更新速度214、未来客户+产品两维度强化核心竞争力，发展策略值得借鉴234.1继续推进战略收购计划，提升全方位实力234.2拓展海外市场，扩大市场规模234.3继续保持高研发投入，提升产品竞争力244.4维持大中型市场优势，积极开拓中小型企业市场245、风险提示24图表目录图表1.2018《财富》未来公司50强（前10强名单）4图表2.Workday产品概况4图表3.2017Q2企业级SaaS增长和市场领导者5图表4.全球SaaSHCM第一梯队为W

4、orkday等5图表5.云端订阅服务收入始终是公司的核心收入来源6图表6.2009-2018年公司营收CAGR为60.26%6图表7.2018年净利润为同比下降30.21%6图表8.2013-2018云端订阅服务收入和成本7图表9.2013-2018专业服务收入和成本7图表10.根据功能模块划分ERP8图表11.近六年SaaS的CAGR高达33%8图表12.IT支出稳步增长推动ERP行业强势发展8图表13.云ERP比本地ERP有绝对优势9图表14.大中型企业对云ERP接受程度高10图表15.中小企业天然倾向

5、于SaaS模式10图表16.SaaSERP市场规模不断扩大10图表17.可伸缩性是ERP转向云的最常见原因10图表18.SaaSERP增速远超过本地ERP增速11图表19.预计2020年ERP的SaaS渗透率达到38%，细分HCM领域有望达到71%11图表20.细分领域云HCM的客户毛留存率在90%以上12图表21.2018Q2云ERP客户数量超过8900个12图表22.SAP云ERP客单价（万欧元/用户）12图表23.SaaS层企业往往在前期经历较大的亏损13图表24.产品多样化和一体化是Netflix选

6、择Workday的主要原因14图表25.Workday是少数原生SaaS的ERP公司，拥有纯正云基因14图表26.公司管理团队情况15图表27.客户毛留存率超过95%15图表28.目前有127位ACV大于300美元的客户15图表29.公司为中型企业的服务目标16图表30.公司为大型企业的服务目标16图表31.公司客户群分布广泛16图表32.公司部分客户16图表33.HCM客户增长情况17图表34.财务管理客户增长情况17图表35.55%的资金投入HCM、财务管理和业务规划，45%资金投入用于丰富拓展产品线1

7、7图表36.WorkdayHCM主要特点18图表37.Workday财务管理的核心优势18图表38.2018“财务管理云”魔力象限19图表39.2018“大中型HCM云”魔力象限19图表40.Workday其他产品介绍19图表41.2017年Q2和2019Q2附加产品在现有客户中的渗透率20图表42.公司2020年预计可及空间1150亿美元20图表43.附加产品拉动潜在合同额机会20图表44.海外HCMSaaS市值前五公司一览21图表45.各公司研发费率远超同行21图表46.2018年公司研发费用占比36.

8、88%21图表47.Workday收购公司一览22图表48.国际市场增长点23图表49.2011-2018Workday分地区收入241、公司概述：世界领先的大型云ERP供应商1.1未来公司50强独占鳌头，成长空间巨大Workday成立于2005年，是一家ERP软件供应商、人力资源和财务规划软件提供商，其系统以多租户的SaaS服务形式向客户交付。2012年10月12日，在纳斯达克上市，当日收盘价较IPO定价上涨7